EBC nie będzie się spieszył

W poniedziałkowym komentarzu pisaliśmy, iż ubiegłotygodniowy spadek na parze EURUSD nie znalazł odzwierciedlenia w notowaniach na rynku obligacji. Zaznaczyliśmy wtedy, iż jakkolwiek głębsze spadki byłyby uzasadnione dywergencją pomiędzy wysokimi notowaniami pary a tym co wskazuje rynek kontraktów FRA, podkreśliliśmy jednocześnie, iż do wywołania takich spadków potrzebny jest sygnał, jakim byłaby np. zapowiedź obniżki. Napisaliśmy jednak wtedy:

Draghi powinien uprawiać teraz politykę „so far so good”, zakładającą bierność tak długo jak sytuacja rynkowa jest korzystna, a dalsze rozluźnienie pozostawić na ostatnią godzinę. Zakładając taki scenariusz, posiedzenie EBC (czwartek) może nie dać spadkowego impulsu, a w tej sytuacji kurs może nawet wrócić do testu 1,33.

Tak też się stało, gdyż prezes EBC dał jasno do zrozumienia, iż tym razem decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie była jednogłośna i nie było wniosków o obniżenie stóp. Wskazywał też, iż oczekiwana poprawa sytuacji na rynkach finansowych nastąpiła i teraz należy czekać, aż wpłynie ona pozytywnie na gospodarkę. Staje się zatem jasne, iż jeśli sytuacja na rynkach ponownie nie stanie się kryzysowa, EBC nie będzie obniżał stóp. W perspektywie 2013 roku mimo wszystko oczekujemy osłabienia euro względem dolara. Europejska gospodarka ciągle jest w recesji i potrzebuje ożywienia poprzez eksport. Tymczasem dane za listopad pokazały pierwszy od 2009 roku spadek rocznej dynamiki niemieckiego eksportu poniżej 0 proc. Od tego czasu euro znacząco umocniło się wobec jena, juana i dolara, co oznacza naturalnie spadek konkurencyjności europejskiego eksportu. Dlatego też oczekiwanie na umocnienie euro w średnim terminie wydaje się zasadne. Natomiast potrzebny będzie do tego impuls – na przykład
korekta na rynkach akcji, szczególnie gdyby miała ona europejski podtekst.

Publikowane w tym tygodniu dane o wymianie międzynarodowej mają jak dotąd mieszany charakter. Dane z Niemiec i Australii były słabe, te z Chin jednak już znacznie lepsze. Dziś poznamy kolejną taką figurę, tym razem z USA. Odczyt będzie bardzo ciekawy, gdyż w październiku doszło do silnego spadku eksportu – aż o 3,6 proc. m/m. Była to w dużej mierze korekta wrześniowego wzrostu (3,1 proc.), ale nastąpiła już w kolejnym kwartale. Tym samym jeśli eksport nie wzrośnie w listopadzie i grudniu, odbije się to negatywnie na dynamice PKB w ostatnim kwartale roku. Dane o 14.30.
Na wykresach:

USDJPY, H4 – ostatnim razem, gdy pisaliśmy o parze UJ, kończyła ona właśnie korektę spadkową, wybijając się górą z kanału korekcyjnego i testując okolice 87,50; od tego czasu notowania wyraźnie wzrosły, a potwierdzeniem aspiracji byków było bezdyskusyjne pokonanie poprzedniego lokalnego maksimum na poziomie 88,41, które teraz wyznacza najbliższe wsparcie; patrząc na wyższe interwały silny opór można dostrzec dopiero w okolicy 95 jenów za dolara, toteż kupujący nie mają oczywistej bariery; natomiast pomocny może być wskaźnik wykupienia (w tym przypadku RSI), który wcześniej przy poziomie 80 sygnalizował realizację zysków

Wheat, D1 – ceny pszenicy spadły realizując zasięg wybicia dołem z konsolidacji, o której wielokrotnie pisaliśmy; warto zwrócić uwagę, iż jest to jednocześnie miejsce, w którym cena konsolidowała się wiosną, toteż obecne niezdecydowanie wydaje się być uzasadnione; z technicznego punktu widzenia dalszy spadek jest możliwy, gdyż silną strefę wsparcia mamy dopiero w okolicy 670 USD za 100 buszli; natomiast w opublikowanym we wtorek raporcie z rynku surowców pisaliśmy o możliwym odbiciu cen w pierwszym kwartale, gdyż rynek jest ciągle relatywnie słabo zaopatrzony

dr Przemysław Kwiecień
Główny Ekonomista
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.