Grecja - problematyczne detale?

Na razie europejscy oficjele dali Grekom zielone światło - niewykluczone, że takie ustalenia tak naprawdę zapadły już w piątek. Brak reakcji w notowaniach euro na dzisiejsze ranne informacje pokazuje, że rynek dobrze zdaje sobie sprawę z tego, że kwestia Grecji to wymuszona terminem, polityczna decyzja, a problemy nie zostały rozwiązane. Bo efekty reform, które zaproponowali Grecy mogą być trudno mierzalne - w dużej mierze opierają się one na poprawie ściągalności podatków - chociaż jest też mowa o ograniczeniu biurokracji, czy też zmianach w systemie emerytalnym.

W krótkim okresie temat Grecji spada jednak z wokandy. Ateny mają „spokój” do końca czerwca, a przynajmniej do końca kwietnia. Nie ma też ryzyka, aby ECB miał ograniczyć wsparcie Banku Grecji poprzez system ELA (nadzwyczajnej linii kredytowej) - ta może nawet zostać zwiększona, jak miało to miejsce dwukrotnie w ciągu ostatnich 2 tygodni. Ryzykiem dla rynku nie będzie też głosowanie nad udzieleniem „wotum zaufania” Grekom w niemieckim parlamencie, które może mieć miejsce w piątek. Dzisiaj rano minister finansów Wolfgang Schaueble nie „dopatrzył” się w greckim planie niczego „nazbyt kontrowersyjnego”.

Dzisiaj kluczowym wydarzeniem dla rynku będzie wspominane we wcześniejszych raportach wystąpienie szefowej FED w Kongresie - dzisiaj „zeznania” nt. stanu gospodarki, jej perspektyw i kontekstu polityki monetarnej Janet Yellen będzie składać przed Komisją Bankową Senatu USA, a jutro w Izbie Reprezentantów. Poza wygłoszeniem wcześniej przygotowanego tekstu - tym samym pojawi się on na agencjach informacyjnych w całości już o godz. 16:00 - równie ważna będzie sesja tzw. Q+A, czyli pytań ze strony Kongresmenów.

Nie wykluczamy, że Yellen będzie dzisiaj bardziej „jastrzębia” niż można by się było tego spodziewać w kontekście opublikowanych w ubiegłym tygodniu zapisków ze styczniowego posiedzenia. Jeżeli to się potwierdzi, to opinie wygłaszane przez członków FED w styczniu mogły jedynie sugerować, że Rezerwa Federalna chciałaby być bardziej elastyczna w swojej komunikacji z rynkami finansowymi. Kwestia zacieśnienia polityki monetarnej w połowie roku pozostanie nadal otwarta, zwłaszcza, że FED w styczniu podwyższył przecież swoje prognozy dla gospodarki. To jakie obecnie mogą dominować poglądy, być może dobrze obrazuje wczorajsza wypowiedź Johna Williamsa z oddziału FED z San Francisco. Uważany za przedstawiciela „łagodnego centrum” w ostatnich tygodniach przechodzi pewną „rewolucję” - „Nie chciałbym odrzucać możliwości podniesienia stóp procentowych w czerwcu”. Uważamy, że Yellen może wykorzystać dzisiejsze i jutrzejsze wystąpienia w Kongresie do przekonywania polityków do tego, co nieuniknione (chociaż bardziej
Demokratów, niż Republikanów).

Dzisiaj o godz. 15:00 swoje wystąpienie ma szef Europejskiego Banku Centralnego. Będzie ono jednak okolicznościowe - o wiele ważniejsze będzie to, co powie Mario Draghi jutro o godz. 17:30 w Parlamencie Europejskim. Będzie tam prezentował okresowy raport nt. stanu gospodarki i jej perspektyw. Może być on jednak ograniczony do tłumaczenia się ze słuszności podjęcia decyzji ws. QE, a potencjalny optymizm może cechować wciąż duża ostrożność.

W krótkim okresie euro najbardziej zyskuje w relacji do walut surowcowych (AUD, CAD i NZD), ale już nie do NOK (ten podobnie jak SEK) jest chwilowo nieco mocniejszy. Słabość „surowcowych” to nadal wynik powrotu do spadków ropy na światowych rynkach, ale i też czynników lokalnych (w nocy napłynęły znacznie niższe oczekiwania inflacyjne z Nowej Zelandii, na co zwracaliśmy uwagę we wczorajszym raporcie). Dzisiaj wieczorem (godz. 19:45) zaplanowane jest wystąpienie szefa Banku Kanady na jednym z uniwersytetów. Niemniej w przypadku relacji EUR/CAD warto zachować ostrożność z wyrokowaniem wyraźnych wzrostów. Kluczowe opory (1,43, 1,4339 i 1,4375) są zbyt blisko. Można wręcz postawić tezę, że w dłuższym okresie dolar kanadyjski jest obecnie w momencie szukania mocnego dna. Rynek zdaje się nadmiernie skupiać na negatywnych aspektach gospodarczych mogących płynąć z taniej ropy, nie doceniając pozytywnych kwestii wynikających z poprawiającej się sytuacji w gospodarce sąsiada, czyli w USA.

[ Wykres dzienny EUR/CAD

]( http://www.money.pl/pieniadze/forex/waluty/forex,eurcad.html )

Z kolei w przypadku głównej pary, czyli EUR/USD „jastrzębia” wymowa słów Yellen może doprowadzić do próby wyraźnego złamania wsparcia na 1,1270. To otworzyłoby drogę do ruchu w stronę 1,12 i dalej 1,11, chociaż tutaj musiałyby pojawić się nowe czynniki - kwestia zmniejszenia dostaw gazu dla Europy przez zamieszanie na Ukrainie? Opór to rejon 1,1350-75.
[ Wykres dzienny EUR/USD

]( http://www.money.pl/pieniadze/forex/waluty/forex,eurusd.html )

Marek Rogalski
Główny analityk walutowy DM BOŚ

| Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został
sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. |
| --- |