Nie tak szybko Panie Abe

Bank Japonii nie zaskoczył – rozluźnił politykę pieniężną, decydując się na rozszerzenie programu zakupu aktywów o 10 bilionów jenów (łącznie do 76 bilionów jenów). To pewnego rodzaju salomonowe rozwiązanie. Z jednej strony mamy ekspansję, co pozwala BoJ odeprzeć zarzuty zwycięskiej partii LDP. Z drugiej strony BoJ już wcześniej rozszerzał program o 5-10 bln JPY, tak więc bank zachował twarz, stwarzając przynajmniej pozory niezależności. Dla rynków takie rozwiązanie jest najmniej konkretne, pozostawia ono możliwość zrealizowania się różnych scenariuszy – zarówno oportunizmu ze strony BoJ, jak i rzeczywiście przyspieszenia ekspansji monetarnej. Konferencja po posiedzeniu nakazuje oczekiwać, iż do kwietnia polityka Banku nie zmieni się znacząco. Prezes Shirakawa mówił na niej, że jakkolwiek ekspansja jest potrzebna, nie jest jedynym remedium na ożywienie, że rząd ma swoją część zadania do odrobienia (deregulacja), że Bank nie może pozwolić aby w wyniku ekspansji doszło do niepożądanych zjawisk ubocznych, a
wyższa inflacja jest pożądana, gdy towarzyszy jej zdrowy wzrost gospodarczy. Mówiąc krótko, Shirakawa dał do zrozumienia, iż nie wystarczy dodrukować więcej pieniądza, aby wyprowadzić Japonię na ścieżkę wzrostu. Dlatego też taka postawa sprzyja scenariuszowi korekty na parach z jenem (szczególnie, iż od strony technicznej testujemy tam wyraźne opory). Należy jednak pamiętać, iż kadencja szefa BoJ (jak i dwóch wiceprezesów) kończy się w kwietniu, a to Abe będzie powoływał ich następców. Temat zatem szybko wróci.

Jednocześnie wysoki rangą przedstawiciel LDP zapowiedział, iż partia przedstawi swój program gospodarczy w połowie stycznia.

Dziś izba niższa amerykańskiego Kongresu głosować będzie nad ustawą przedłużającą ulgi podatkowe dla osób o dochodzie rocznym poniżej miliona dolarów. Nie, to nie kompromis ws. klifu fiskalnego. To zagrywka Republikanów, którzy w tej izbie mają większość, a to tam rozpoczyna się procedura legislacyjna. W przypadku przegłosowania takiej ustawy (co wcale nie jest pewne, gdyż część Republikanów nie chce się zgodzić na jakiekolwiek podwyżki podatków)
Republikanie postawią prezydenta i Demokratów w niewygodnej pozycji.

Jeśli Senat (kontrolowany przez Demokratów) odrzuci ustawę (tak zapewne się stanie), a do innego kompromisu nie dojdzie na czas, Republikanie winą obarczą Demokratów. Ci nie godzą się na republikańską propozycję, gdyż ta przyniosłaby tylko umiarkowany wzrost dochodów (ok. 400 mld USD w ciągu 10 lat z sumy ponad 2 bilionów, które trzeba zaoszczędzić) i proponuję próg 400 tys. USD (wcześniej 250 tys.). Wydaje się zatem, iż głosowanie jest taktyką negocjacyjną i ostatecznie dojdzie do przyjęcia ustawy z progiem pomiędzy 400 a 1mln USD. Kluczowe będzie to w jaki sposób znalezione zostaną pozostałe pieniądze. Cięcia bieżących wydatków przełożyłyby się najbardziej niekorzystnie na krótkoterminowy wzrost gospodarczy.

Dziś w USA opublikowanych będzie kilka figur makroekonomicznych. O 14.30 poznamy tygodniowe dane z rynku pracy i finalny odczyt PKB za trzeci kwartał, o 16.00 dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym. Po tych publikacjach jednak wiadomo czego (mniej więcej) można się spodziewać. Sporą niewiadomą jest natomiast indeks Fed z Filadelfii, który odnotował mocny spadek przed miesiącem. Rynek oczekuje bardzo dużego odbicia (z -10,7 do -2,2 pkt.), ale przypomnijmy, iż takie odbicie nie zmaterializowało się w przypadku wskaźnika Fed z Nowego Jorku. Dane mogą okazać się zatem pewnym ostrzeżeniem dla bardzo optymistycznie nastawionych inwestorów na rynkach akcji. Na wykresach: USDJPY, H1 – neutralna decyzja BoJ powstrzymała zwyżkę na parze, ale jak na razie realizacja zysków jest bardzo niewielka; pisaliśmy w ostatnich dniach, iż na interwale dziennym widać zakończoną strukturę wzrostową oraz test oporów (poziomy powyżej 84, jak i górne ograniczenie kanału wzrostowego), natomiast sygnału od odwrotu należy szukać na
niższym interwale; dość istotnym wsparciem wydaje się linia poprowadzona po poprzednich lokalnych maksimach, której test wypadłby w okolicach 83,70; jeśli korekta na D1 zmaterializuje się, powinna sięgnąć 81,69.

*AUDJPY, D1 *– kilka dni temu pisaliśmy o ciekawej sytuacji na parze AUDJPY (co dokłada kolejną barierę dla osłabienia jena); obecna próba zwrotu ma miejsce przy pierwszym oporze (88,50, podczas, gdy strefa oporu to 88,50-90), a na interwale D1 widać też, że jest to także test górnego ograniczenia kanału wzrostowego; gdyby doszło tu do korekty, spadki powinny sięgnąć 83,60.

*S&P500 (kontrakt), D1 *– na wykresie kontraktów na amerykański indeks S&P500 obserwujemy zwrot, po tym jak notowania osiągnęły dwumiesięczne maksima; ten zwrot tworzy nam formację objęcia bessy; następuje ona po dłuższym okresie silnego wzrostu, a zatem jej wymowa jest istotna; brakuje natomiast innych sygnałów; dlatego niedźwiedzie powinny być ostrożne do momentu, kiedy ustanowione zostanie nowe minimum (1405 pkt.).

dr Przemysław Kwiecień
główny ekonomista
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.