Odreagowanie dolara

Uważamy bowiem, że uwadze Fed z pewnością nie umknie postępująca poprawa sytuacji na rynku pracy oraz sprzyjające gospodarce porozumienie w Kongresie ws. ustawy o finansowaniu rządu w kolejnych latach, a co za tym idzie zażegnanie groźby kolejnego government shutdown. Notowania złotego wobec euro od ok. dwóch miesięcy pozostają jednak w wąskim, kilkugroszowym przedziale wahań. W minionym tygodniu w tej kwestii niewiele się zmieniło, a notowania stabilizowały się przy 4,18. Uważamy, że niewiele zmieni się również w kolejnych tygodniach i na koniec roku kurs EUR/PLN znajdzie się przy 4,20. Zakładamy natomiast, że złoty nie oprze się aprecjacji dolara i kurs USD/PLN zacznie wzrastać w kierunku 3,10.

Bank Rezerw Nowej Zelandii zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe na dotychczasowym poziomie (główna 2,5 proc.), jednak wzmocnił swoją retorykę walki z inflacją i zapowiedział, że w najbliższym czasie polityka pieniężna zostanie zacieśniona. Władze monetarne podniosły również swoją ocenę wzrostu gospodarczego i stwierdziły w komunikacie, że dalsze utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie staje się coraz mniej uzasadnione. Konsensus w ankiecie Bloomberga zakłada marzec (wcześniej odbędzie się jedynie posiedzenie w styczniu), jako miesiąc, w którym Bank zdecyduje się na pierwszą podwyżkę kosztu pieniądza (o 25 pb). Tym samym RBNZ będzie pierwszym z liczących się banków centralnych, który zdecyduje się na podwyżkę stóp. Uważamy więc, że dolar nowozelandzki w najbliższych miesiącach może zyskiwać na wartości – zwłaszcza wobec walut krajów, których polityka pieniężna dalej może zostać poluzowana: JPY czy AUD.

Szwajcarski Bank Centralny utrzymał stopy procentowe i minimalny kurs EUR/CHF na poziomie 1,20. Taki rozwój wypadków nie budzi najmniejszych kontrowersji. Pomimo pierwszego od dwóch lat dodatniego odczytu CPI rok do roku w listopadzie (0,1 proc. r/r) nie podwyższono projekcji inflacji. Wręcz odwrotnie: CPI w 2014 roku ma wynieść 0,2 proc. (poprzednia prognoza 0,3 proc.), a w 2015 0,3 proc. wobec 0,4 proc. uprzednio. W ostatnich dwóch tygodniach to właśnie frank był liderem umocnienia w gronie G-10. Fakt, że drugą najsilniejszą walutą w tej grupie jest dolar nowozelandzki, czyli waluta stawiana na drugim biegunie pod względem charakterystyki dobitnie dowodzi, że kierunek notowaniom nadają jeszcze czynniki lokalne, a nie globalny trend w notowaniach dolara wynikający z perspektyw polityki Fed. W sytuacji zignorowania wzrostu inflacji, zwrócenia uwagi na silną walutę oraz obniżenia ścieżki inflacji przez SNB, nie widzimy przestrzeni do dalszej aprecjacji szwajcarskiej waluty. * Polska: inflacja dalej spada*

Dynamika cen konsumenckich w polskiej gospodarce nadal hamuje, a presja cenowa pozostaje bardzo słaba. Po spadku dynamiki CPI r/r do 0,8 proc. w poprzednim miesiącu spowodowanym pierwszym od dwunastu lat spadkiem cen żywności w październiku, wskaźnik osunął się do 0,6 proc. r/r . To już rok od kiedy dynamika CPI pozostaje poniżej celu inflacyjnego oraz 10 miesiąc poniżej dolnego odchylenia akceptowalnego od niego odchylenia. W ostatnich trzech latach dynamika CPI, zawierała się w przedziale 1,5 - 3,5 proc. jedynie w sześciu miesiącach. Złoty pozostał obojętny na publikację. Spodziewamy się powolnego powracania CPI do celu NBP, który pozwoli na dwukrotne podniesienie kosztu pieniądza w IV kwartale 2014, ale należy zastrzec, że rozwój tendencji cenowych w gospodarce zaczyna zagrażać naszej prognozie.

Szymon Zajkowski

Departament Analiz

DM TMS Brokers S.A.