Po decyzji EBC czas na "grę pod RPP"

Wydarzeniem minionego tygodnia, co znalazło odzwierciedlenie również na rynku złotego, była decyzja EBC dot. obniżenia stóp procentowych o 25pb. (stopa referencyjna) przy jednoczesnym utrzymaniu stopy depozytowej na poziomie 0,0%. W przypadku złotego, zgodnie z prognozą, przełożyło się to na proporcjonalną reakcję na zmiany kwotowań eurodolara. Złoty po decyzji umocnił się o ok. 2,5gr wobec euro przy jednoczesnej stabilizacji w stosunku do amerykańskiego dolara. Taką reakcję krajowej waluty tłumaczyć należy przede wszystkim ograniczoną aktywnością uczestników rynku co znalazło odzwierciedlenie również w dynamicznym umocnieniu cen polskiego długu. Z drugiej strony teoretycznie obniżenie stopy przez EBC powinno wspierać waluty emerging markets z uwagi na zwiększony poziom różnicy dyferencjału stóp procentowych, co przekładać się może na zwiększone zakupy (tzw. carry trade). W praktyce jednak stopa depozytowa dla Banków w dalszym ciągu pozostaje na poziomie 0,0%, więc decyzja o obniżeniu stopy referencyjnej
jest w tym zakresie mało istotna. Równocześnie po okresie obniżonej aktywności rynku informację zwrotną o nastrojach na kwotowaniach złotego otrzymamy dopiero po rozpoczęciu handlu podczas sesji europejskiej i napływie pierwszych zleceń z Londynu.

W rozpoczynającym się tygodniu będziemy świadkami środowej decyzji RPP w zakresie stóp procentowych. Rynek spodziewa się, iż koszt kredytu się nie zmieni, jednak komunikat po posiedzeniu wskaże na możliwość obniżenia stóp w trakcie kolejnych miesięcy. Dodatkowo pierwszy rynkowy test nastrojów po posiedzeniu odbędzie się już w czwartek, kiedy mieć będzie miejsce aukcja obligacji skarbowych. Podsumowując, po zdyskontowaniu decyzji EBC, na rynku złotego i długu ponownie powinna rozpocząć się gra pod dalsze możliwe obniżki stóp w wykonaniu RPP.

Z rynkowego punktu widzenia kwotowania złotego ponownie powróciły do konsolidacji powyżej zakresu 4,125 EUR/PLN, który stanowi istotne wsparcie. Równocześnie górną barierą pozostają okolice 4,1625 EUR/PLN. Dopiero ewentualne wybicie z tego zakresu stanowić będzie średnioterminowy impuls dla kwotowań złotego. Spadkowy układ rynku bazowego wskazuje, iż bardziej ryzykowne aktywa w ciągu najbliższych tygodni mogą znajdować się pod presją. Z drugiej strony należy pamiętać o stabilizującej funkcji polskiego rynku długu, stąd w nadchodzącym tygodniu należy przede wszystkim obserwować grę na tej klasie aktywów pod kolejną decyzję RPP.

Konrad Ryczko
analityk
makler papierów wartościowych

Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.

| Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został
sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. |
| --- |