QE3 jeszcze nie teraz

Fed nie ma powodów do zmian
Rynki mają nadzieję, iż sierpniowe posiedzenie będzie dla Fed okazją do postawienia pierwszego kroku w kierunku QE3. Taki ruch były uzasadniony gdybyśmy w ostatnim czasie zaobserwowali wyraźne pogorszenie się sytuacji w amerykańskiej gospodarce lub gdyby na rynkach finansowych panowały bardzo złe nastroje. Tak jednak nie jest. Dane z amerykańskiej gospodarki może nie są wyśmienite, jednak nie można mówić o załamaniu, a Fed prowadzi już przecież mocno ekspansywną politykę – w czerwcu wydłużył do końca roku operację Twist. Na rynkach natomiast optymizmu (po słowach szefa EBC) jest wręcz za dużo – nie ma zatem potrzeby interwencji ze strony Fed. Tym samym komunikat po dzisiejszym posiedzeniu może nie ulec znaczącej zmianie i nieco rozczarować inwestorów.

Wczorajsze dane z USA okazały się być nieco lepsze niż oczekiwano. Wskaźnik Conference Board opisujący nastroje konsumentów odnotował wzrost di poziomu 65,9 pkt. – poziomu najwyższego od kwietnia tego roku. Jednocześnie wskaźnik Chicago PMI odnotował drugi kolejny wzrost – tym razem do 53,7 pkt., podczas gdy konsensus rynkowy zakładał jego niewielki spadek. Jednak wskaźniki koniunktury nadal nie dają jednoznacznie pozytywnego obrazu. Liczony przez nas łączny wskaźnik w lipcu po raz kolejny (piąty) odnotował spadek – bardzo niewielki, ale jednak – ze względu na bardzo duży spadek indeksu z Richmond, do którego rynek przywiązuje bardzo niewielką wagę. Tym samym „dywergencja” pomiędzy sytuacją w gospodarce mierzoną tymi wskaźnikami, a notowaniami S&P500 jest już bardzo duża.

Nienajlepsze wieści napłynęły z Azji. Chiński indeks PMI w wersji HSBC/Markit został skorygowany w dół do 49,3 pkt. (pierwotnie podano 49,5 pkt.), rządowy PMI odnotował spadek z 50,2 do 50,1 pkt – bardzo niewielki, ale rynek oczekiwał wzrostu (do 50,4 pkt.). Znacznie silniejszy spadek, z 47,2 do 40,3 pkt. odnotował indeks PMI dla Australii, co sugerowałoby, iż sytuacja w przemyśle tego kraju stoi w jaskrawej sprzeczności z ostatnią hossą na rynku dolara australijskiego.

Dziś czekają nas kolejne figury z amerykańskiej gospodarki. O godzinie 16.00 opublikowany zostanie indeks ISM, który jest teoretycznie najważniejszym raportem oceniającym koniunkturę w amerykańskim przemyśle, choć już wcześniej sporo mówią nam wskaźniki regionalne, które łącznie cechują się nieco mniejszą zmiennością (wysyłając mniej fałszywych sygnałów) niż ISM. Konsensus zakłada wzrost ISM z 49,7 do 50,2 pkt. Ważniejszy może być raport ADP (14.15, konsensus +120 tys.), który będzie istotnym wskazaniem przed piątkowymi danymi z amerykańskiego rynku pracy. Indeksy koniunktury poznamy również w Europie i o ile dla strefy euro będzie to tylko rewizja wcześniejszych (przypomnijmy – bardzo słabych) danych, o tyle wskaźnik za lipiec po raz pierwszy ujrzy światło dzienne w Wielkiej Brytanii (10.28, konsensus 48,4 pkt.). Brytyjskie dane mogą być ważne dla funta, który ostatnio jest w potrzasku pomiędzy negatywnymi sygnałami z kraju (bardzo słaby PKB za drugi kwartał) a ogólnym optymizmem rynkowym, który wspiera
jego notowania.

*EURUSD, H4 *– zakładając, iż wzrosty z okresu 24-27 lipca są 5-falową strukturą wzrostową, na chwilę obecną realizujemy korektę abc i być może fala b powoli zbliża się ku końcowi; oporem dla niej może być szczyt fali 3 – 1,2329, który już raz (bez powodzenia) został przetestowany; jeśli ten poziom zatrzyma kupujących, powinniśmy obserwować korektę na fali c, w rejon wsparć 1,2170-1,2240; tak długo jak poziomy te nie zostaną pokonane mówimy o korekcie w potencjalnie większym impulsie wzrostowym

Oil (Brent), D1 – jesteśmy po dwóch dniach spadków na rynku ropy, potwierdzających, iż konsolidacja z maja w rejonie 107 USD za baryłkę jest znaczącym oporem; po tak silnych wzrostach, korekta jest jednak zasłużona i na chwilę obecną możemy realizować jej finalną część; pierwsze wsparcie to poziom 102,46 USD, natomiast jeśli zostałoby przełamane byki mogą szukać okazji do kontry dopiero przy 97,50 – oznacza to zatem spory potencjał spadkowy, nawet przy założeniu, iż realizujemy jedynie korektę

AUDUSD, D1 – kupujący na rynku AUDUSD są niezwykle mocni, o czym świadczy fakt, iż ponownie doprowadzili notowania pary do górnego ograniczenia kanału wzrostowego; wczoraj pod tym oporem została wyrysowana formacja spadającej gwiazdy, ale kupujący bronią przełamanego wcześniej poziomu 1,0469, który teraz służy jako wsparcie; dopiero jego pokonanie mogłoby oznaczać podróż powrotną w kierunku dolnego ograniczenia kanału i poziomu 1,0323

dr Przemysław Kwiecień
Główny Ekonomista
X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.