Wyceny dystrybutorów sprzętu informatycznego w ciągu ostatnich kilkunastu miesięcy mocno spadły. Notowane na warszawskim parkiecie AB, Action, Komputronik czy Asbis są tańsze o około 85 proc. niż w grudniu 2007 r. Powodem przeceny, oprócz ogólnego pogorszenia koniunktury giełdowej, są rozczarowujące wyniki finansowe, co jest pokłosiem spowolnienia gospodarczego.
Przecena dystrybutorów może mieć także negatywny wpływ na MCI Management. Giełdowy fundusz jest właścicielem największego polskiego sprzedawcy sprzętu komputerowego - ABC Daty oraz noszących takie same nazwy firm z Czech i Słowacji (również zajmują się handlem sprzętem IT).
Lewarowana transakcja
Zakup trzech spółek dystrybucyjnych to największa inwestycja MCI Management. W grudniu 2007 r. fundusz (przez spółkę celową ABC Data Holding, w której kontroluje 80 proc. akcji) objął 100 proc. udziałów w polskiej ABC Dacie i 90 proc. w spółce z Czech, do której z kolei należała firma słowacka. Łączny budżet inwestycji wyniósł 46 mln euro, co przy ówczesnym kursie wynosiło około 170 mln zł. MCI Management nie dysponował wystarczającymi pieniędzmi, żeby samodzielnie sfinansować zakup. Zaangażował w projekt około 50 mln zł. Resztę pożyczył.
W tym celu MCI wyemitował, za 44 mln zł, obligacje zamienne na akcje ABC Daty Holding. Termin wykupu upływa w czerwcu. Papiery za 36 mln zł objęli Tomasz Czechowicz (prezes MCI Management) i należący do niego wehikuł Czechowicz Ventures. Obligacje za 2 mln zł nabył Krzysztof Musiał (założyciel ABC Daty), a za 6 mln zł - DM IDMSA.
Najwięcej pożyczył - bo aż 21 mln euro (około 76 mln zł) - BRE Bank. Objął 21 obligacji wyemitowanych przez ABC Datę Holding. Emitent musi wykupić papiery do 28 grudnia 2012 r. BRE Bankowi przysługuje także prawo do nabycia 21 warrantów subskrypcyjnych na akcje ABC Daty. Liczba papierów, które w przyszłości będzie mógł objąć, będzie zależała od daty debiutu spółki na warszawskiej giełdzie oraz wyceny jej akcji w ofercie.
Zabezpieczeniem umowy inwestycyjnej jest zastaw rejestrowy na 80 proc. akcji ABC Daty Holding należących do MCI Management oraz na 100 proc. udziałów w ABC Dacie będących własnością ABC Daty Holding.
Wystarczający zastaw?
Giełdowy fundusz planował bardzo szybko zrealizować zysk z inwestycji w ABC Datę. Firma miała trafić na GPW jesienią 2008 r. Plany, z powodu załamania koniunktury, zostały zamrożone. MCI próbował znaleźć dla firmy inwestora branżowego. Rozmawiał z Actionem. Podobno negocjował także z Tech Datą. Bezskutecznie.
Nie wszyscy wierzyciele chcieli cierpliwie czekać aż właściciele ABC Daty zwrócą pożyczki. We wrześniu ubiegłego roku MCI Management wykupił od Tomasza Czechowicza i Czechowicz Ventures 2,49 tys. obligacji (z 4,4 tys. wyemitowanych) płacąc ponad 26 mln zł.
Konieczność zgromadzenia pieniędzy na wykup obligacji (chyba że ich właściciele zechcą skonwertować je na papiery ABC Daty Holding) to nie jedyny problem MCI Management. Specjaliści wskazują, że BRE Bank, ze względu na znaczący spadek wartości bezpośrednich konkurentów ABC Daty, może się zwrócić o dodatkowe zabezpieczenia dla pożyczki, której udzielił. W skrajnym przypadku może nawet przejąć aktywa. - _ W sytuacji gdy wyceny innych dystrybutorów mocno spadają, bank może czuć się zaniepokojony _- przyznał analityk zajmujący się branżą IT.
Na niekorzyść pożyczkobiorcy działa także osłabienie złotego. 21 mln euro, które wyłożył BRE Bank na zakup obligacji, jest obecnie warte już około 90 mln zł, czyli o prawie 20 proc. więcej niż w grudniu 2007 r.
Przedstawiciele ABC Daty i BRE Banku zgodnie odmawiają informacji, czy prowadzą negocjacje na temat zmian warunków umowy sprzed kilkunastu miesięcy. - _ Nie komentujemy spraw objętych tajemnicą bankową _- stwierdziła Paulina Rutkowska, rzecznik BRE Banku. - _ Nie możemy ujawniać informacji dotyczących umowy inwestycyjnej z BRE Bankiem, bo byłoby to naruszeniem tajemnicy bankowej i handlowej _ - oświadczył Marek Sadowski, prezes ABC Daty Holding.
Jego zdaniem, kondycja spółki jest stabilna, a jej wynik finansowy satysfakcjonujący. - _ W związku z tym w naszej ocenie nie ma ryzyka, by BRE Bank podjął działania mające zwiększyć poziom zabezpieczeń _ - podsumował Sadowski.
Dariusz Wolak
| Zobacz wizytówkę: | *BRE Bank * |
| --- | --- |
Tekst z kolumny nr 4 Gazety Giełdy Parkiet
