Raport ze spółek

PKO BP Bank opublikował wyniki za I kwartał.
BM BPH Zaprezentowane przez Bank wyniki za I kwartał br. rozczarowały rynek. Spółka poprawiła wynik odsetkowy o 16,6% r/r do poziomu 1719,5 mln zł. Rynek jednak oczekiwał wartości 1764 mln zł. Wynik z tytułu opłat i prowizji poprawiono o 1,6% r/r do kwoty 737,2 mln zł, przy czym inwestorzy spodziewali się wartości 806 mln zł. W badanym okresie wynik z pozycji wymiany zmniejszył się o prawie 1/4 do poziomu 74,9 mln zł. Ogólne koszty operacyjne wzrosły o niespełna 4% do kwot 1054,1 mln zł, co pozytywnie zaskoczyło uczestników rynku. Wynik z tytułu odpisów aktualizujących wartość wyniósł 438,4 mln zł, przed rokiem była to wartość 425,1 mln zł. Na poziomie zysku netto Bank wypracował 871 mln zł, apetyt inwestorów rozpalony był jednak do kwoty 947 mln zł. Wyniki spółki za I kwartał są rozczarowujące, co powinno negatywnie przełożyć się na kształtowanie się kursu akcji.

ARMATURA
/rekomendacja AKUMULUJ z 18.02.2011/ Spółka opublikowała skonsolidowane sprawozdanie za I kwartał 2011 r.
Równolegle, zarząd zmienił rekomendację ws. wypłaty dywidendy (co było już sygnalizowane). Aktualna rekomendacja dla WZA przewiduje wypłatę dywidendy w wysokości 0,10 zł na 1 akcję (poprzednio w przedziale 0,10-0,20 zł na 1 akcję).

BM BPH Zaraportowane za I kwartał br. dane są poniżej naszych oczekiwań progresji wyników GK. Skonsolidowane przychody spółki w I 2011 r. wyniosły 57,1 mln zł, co oznacza wzrost o niespełna 2% względem analogicznego okresu minionego roku, kiedy obroty GK wyniosły 56,1 mln zł. Zysk operacyjny GK wyniósł w I kwartale 2011 r. 0,2 mln zł, podczas gdy w I kwartale 2010 r. GK odnotowała na poziomie operacyjnym 2,6 mln zł zysku. Na poziomie wyniku netto GK odnotowała w I kwartale stratę w wysokości 0,9 mln zł, podczas gdy rok wcześniej GK wykazała zysk w wysokości 2,0 mln zł. Znaczący, negatywny wpływ na osiągnięte w I kwartale 2011 r. wyniki finansowe miały (i) wdrożenie nowego systemu IT, przez co sprzedaż w 2011 roku rozpoczęła się 20 stycznia (z uwzględnieniem krótszego okresu efektywnego handlu, GK poprawiła obroty o blisko 30% r/r) oraz przede wszystkim (ii) utrzymujące się wysokie ceny surowców, wpływające negatywnie na poziom realizowanej marży.

Przychody segmentu armatury sanitarnej w I kwartale 2011 r. wyniosły 35,9 mln zł, co oznacza spadek o ponad 11% względem analogicznego okresu 2010 r., kiedy przychody wyniosły 40,3 mln zł. Jednocześnie, wyraźny wzrost kosztów wpłynął na pogorszenie rentowności segmentu, która spadła do poziomu 13,2% z 18,1% rok wcześniej. Segment grzejników i odlewów wypracował w I kwartale br. 18,4 mln zł obrotów, co oznacza wzrost o blisko 53% r/r, przy wzroście rentowności do poziomu 10,7% z 10,1% rok wcześniej. Zmiana rekomendacji ws. wypłaty dywidendy - patrz komentarz z 2.05. br.