Chwilowa poprawa nastrojów na rynkach

Nastroje na rynku sprzyjają ograniczaniu ryzykownych inwestycji. Przesunięcie terminu otwarcie banków na Cyprze potwierdza obawy, że problem wyspy nie został jeszcze ostatecznie rozwiązany.

Porozumienie w sprawie Cypru pozytywnie odbiło się na notowaniach złotego, choć efekt ten nie był znaczący. Polska waluta odzyskała część strat, jakie stały się jej udziałem w ubiegłym tygodniu. Wznowienie spadków eurodolara, wywołały wzrosty na drugiej, najważniejszej parze – USD/PLN. Na wczorajszej sesji zyskiwały nieznacznie waluty regionu. Na rynku długu rentowność polskich 10-latek ponownie oddaliła się w dół od poziomu 4,0 proc. zbliżając się do tegorocznych minimów. Nadal stosunkowo bardzo słabo zachowywała się warszawska giełda.

Wyważona reakcja inwestorów na pozytywne informacje dotyczące Cypru przekazane nad ranem w poniedziałek mogą wynikać z faktu, że wypracowane porozumienie nadal nie zostało zaakceptowane przez cypryjski parlament. Termin głosowania w sprawie zaproponowanych rozwiązań nie jest znany. Wstępnie mówi się o połowie kwietnia. Tymczasem dopiero w czwartek, a nie jak pierwotnie zakładano dziś, ponownie otwarte zostaną cypryjskie banki. Choć zgodnie z porozumieniem depozyty do kwoty 100 tys. euro nie będą opodatkowane, trzeba zakładać, że spora część mieszkańców wyspy, w obawie przed zaostrzeniem przepisów, zażąda wypłaty pieniędzy zgromadzonych na swoich rachunkach. Jeśli tylko odsetek pragnących w krótkim terminie otrzymać gotówkę przekroczy kilka procent, w kasach oddziałów banków zabraknie pieniędzy, co może prowadzić do frustracji, niepokojów i zamieszek. Trudno ocenić, jak pod presją opinii publicznej, napiętej sytuacji na ulicach tamtejszych miast i generalnie podwyższonego napięcia w kraju, zachowają się
posłowie. Nie można wykluczyć, że część z nich nie zechce poprzeć poddanych pod głosowanie ustaleń.

Dlatego pomimo zapewnień ze strony najwyższych przedstawicieli troiki i Cypru, w dalszym ciągu nie można mówić o trwałym i ostatecznym rozwiązaniu problemu tego kraju, czy szerzej kryzysu w strefie euro. Obecnie na pierwszy plan wysuwa się kwestia nadszarpniętego wizerunku unijnych instytucji, ograniczonego zaufania do systemu bankowego i publicznych instytucji. Istotne jest również powstanie niebezpiecznego precedensu, który może mieć w przyszłości szerokie reperkusje w przypadku pojawienia się podobnych problemów w innych krajach regionu. Budowane przez lata zaufanie zostało poważnie naruszone i nie będzie łatwo je przywrócić.

Dziś decyzję w sprawie stóp procentowych podejmie Bank Węgier. Spodziewana jest kolejna, ósma w cyklu, obniżka stóp procentowych o 25 pb. Nie można wykluczyć, że po zmianie prezesa Banku oraz wypowiedziach premiera V. Orbana o tym, że poprzez łagodną politykę pieniężną bank centralny powinien w większym stopniu wspierać gospodarkę, doczekamy się niespodzianki w postaci głębszego cięcia oprocentowania. Ewentualna obniżka o 50 pb. i/lub zapowiedzi dalszych redukcji stóp procentowych, mogą do pewnego stopnia wspierać notowania złotego. Przy założeniu braku zmian w polityce pieniężnej w Polsce, różnica w oprocentowaniu depozytów w złotym i węgierskim forincie przesunie się na korzyść polskiej waluty.

Damian Rosiński
Dom Maklerski AFS