21.04. Warszawa (PAP) - Analitycy DM BZ WBK w raporcie z 20 kwietnia wycenili akcje PZU metodą porównawczą i metodą zdyskontowanych dywidend w przedziale od 261 zł do 370 zł za akcję.
Do wyceny DDM analitycy założyli długoterminową stopę ROE na poziomie 20 proc. i koszt kapitału (CoE) na poziomie 11,3 proc.
"Na podstawie szacunku wartości godziwej dla C/WK na poziomie 2.0 i prognozowanej 35 proc. wypłaty dywidendy w okresie 2010-14 osiągamy wycenę na poziomie 370 zł na jedną akcję PZU" - napisano w raporcie.
BZ WBK ocenia, że głównymi zadaniami dla spółki w przyszłości będzie utrzymanie udziału w rynku oraz wewnętrzna restrukturyzacja w celu osiągnięcia większej konkurencyjności oraz opłacalności.
"Mimo wypłaty dodatkowej dywidendy w wysokości 12,75 mld zł w roku 2009, spółka ma silną pozycję kapitałową przy wskaźniku wypłacalności 326 proc., co powinno pomóc jej w realizacji polityki wypłaty dywidendy na poziomie 25-45 proc. w przyszłości" - napisano w raporcie.
"Rentowność spółki w przyszłości zależeć będzie od wzrostu składek na wciąż szybko rosnącym rynku krajowym, odbudowy portfela inwestycyjnego oraz poprawie wskaźnika kosztów" - dodano.
DM BZ WBK prognozuje, że w 2010 roku zysk netto PZU spadnie o 30 proc. do 2,62 mld zł z 3,76 mld zł w 2009 roku.
Analitycy oceniają, że w I kwartale 2010 roku zysk netto będzie na poziomie podobnym do 473 mln zł osiągniętych w 4 kwartale 2009 roku.
"Pierwszy kwartał bieżącego roku może być wyjątkowo dotknięty wypłatą dywidendy i obniżeniem kapitału, zwłaszcza w rocznym porównaniu" - napisano w raporcie.
Według prognoz DM BZ WBK zysk netto PZU powinien zacząć rosnąć od 2011 roku i wówczas może osiągnąć 3,69 mld zł, a w 2014 roku wzrosnąć do 4,33 mld zł.
DM BZ WBK prognozuje, że w okresie najbliższych pięciu lat roczny wzrost przypisów składki majątkowej wyniesie 3 proc., a w segmencie życiowym wzrośnie do 6 proc.
"Te wzrosty może nie będą wystarczające do zwiększania udziałów rynkowych, ale powinny spowolnić ich spadek" - napisano w raporcie.
Analitycy oceniają, że średni zwrot z inwestycji na portfelu PZU był w ciągu ostatnich pięciu lat na poziomie 6,5 proc.
"Oczekujemy, że w tym roku będzie to bliżej 4,5 proc., stopniowo rosnąc do 6,5 proc. w 2014 razem z poprawą sytuacji gospodarczej i wzrostem stóp procentowych w Polsce" - napisano w raporcie.
DM BZ WBK ocenia, że program zwolnień grupowych, zakładający redukcję zatrudnienia o 13 proc. jak również inne potencjalne programy restrukturyzacyjne, mogą się przyczynić do powrotu wskaźnika mieszanego do poziomu 87 proc. i utrzymania go na takim poziomie w przyszłości.(PAP)
seb/ gor/
