Komunikacja RPP uległa pogorszeniu, do końca '11 stopy bez zmian - Invest Bank (opinia)

11.07. Warszawa (PAP) - Komunikacja obecnego składu Rady Polityki Pieniężnej z rynkami pogorszyła się w stosunku do komunikacji RPP drugiej kadencji - wynika z analizy Invest Banku. Zdaniem ekonomistów banku gorsza komunikacja może skutkować zwiększoną zmiennością na rynku walutowym, pieniężnym i obligacji. Invest Bank prognozuje, że RPP nie podniesie stóp do końca tego roku.

"W celu pomiaru skuteczności komunikacji RPP skonstruowaliśmy model ekonometryczny objaśniający bezwzględne zmiany miesięcznej stawki WIBOR w następnym dniu po posiedzeniu decyzyjnym RPP w okresie od stycznia 2004 r. do czerwca 2011 r. Z estymacji wynika, że rynek ponad trzykrotnie silniej reagował na zmiany stóp procentowych przez RPP 3. kadencji niż na zmiany stóp przez RPP 2. kadencji" - napisano w poniedziałkowym raporcie.

"Do pogorszenia, w porównaniu z 2. kadencją RPP, skuteczności zarządzania przez RPP 3. kadencji oczekiwaniami rynkowymi dotyczącymi stóp procentowych przyczyniło się naszym zdaniem m. in. usunięcie komentarzy po posiedzeniu RPP zdania o bilansie ryzyk dla przyszłej inflacji, wysoka zmienność ocen poszczególnych członków RPP dotyczących właściwego poziomu stóp, sprzeczność i niejednoznaczność wypowiedzi poszczególnych członków RPP odnośnie do polityki pieniężnej oraz nieudane próby zarządzania oczekiwaniami rynkowymi odnośnie do stóp procentowych przez Prezesa NBP (opublikowane dziś wyniki głosowania na majowym posiedzeniu Rady wspierają tę argumentację)" - dodano.

Z opublikowanego w poniedziałek Monitora Sądowego i Gospodarczego wynika, że na majowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej przeciwko wnioskowi o podwyższenie stóp procentowych o 25 pb głosowali Elżbieta Chojna-Duch i Adam Glapiński, a pozostałych ośmiu członków RPP poparło wniosek.

STOPY PROC. BEZ ZMIAN DO KOŃCA '11

Ekonomiści Invest Banku przewidują, że RPP nie podniesie stóp procentowych w tym roku. Jednocześnie sygnalizują, że jeśli komunikacja Rady z rynkiem się nie poprawi, można oczekiwać podwyższonej zmienności kursu PLN, stawek WIBOR oraz rentowności obligacji.

"Nasza analiza sygnalizuje, że jeżeli RPP nie poprawi skuteczności komunikacji z rynkami, można oczekiwać podwyższonej zmienności kursu złotego, stawek WIBOR oraz rentowności obligacji (szczególnie 2-letnich) w okresach przed i po kolejnych decyzjach Rady również w kolejnych miesiącach. Ponadto, niska jakość komunikacji RPP 3. Kadencji wskazuje, że sygnalizowana przez Prezesa NBP w ubiegłym tygodniu zgoda większości członków RPP co do prawdopodobnej kolejnej podwyżki stóp procentowych jesienią br. może być nietrwała. Wyniki analizy stanowią zatem wsparcie dla naszej krótkoterminowej prognozy stóp procentowych, zgodnie z którą do końca br. RPP nie podniesie stóp procentowych" - napisano w raporcie. (PAP)

fdu/ asa/