Zarządzający podzieleni w ocenie przyszłości

Na koniec sierpnia wyniósł 28,5 proc. i był najwyższy od czerwca 2008 r. Dla porównania: w lipcu wyniósł 27,1 proc., a na początku roku ok. 20 proc. Wzrost ten to efekt głównie skoku kursów akcji, a nie decyzji zarządzających o dokupowaniu walorów. Jeśli OFE kupiły akcje (będzie to wiadomo, gdy nadzór opublikuje dane), to niewiele, podobnie zresztą jak w lipcu, gdy wydały 0,5 mld zł, najmniej w tym roku.

Z wyliczeń "Parkietu" wynika, że wartość portfela akcji mogła wzrosnąć o ok. 3, do ponad 45 mld zł. To oznacza wzrost o ok. 7 proc., czyli prawie tyle, ile skoczył WIG (7,6 proc.). Na dokupienie papierów mogły się zdecydować OFE: Allianz, Bankowy, AIG. Mniejszy udział akcji na koniec sierpnia wykazał jedynie Polsat. Na koniec lipca miał jednak ich nieznacznie mniej niż 40-proc. limit przewidziany prawem. Wzrost kursów powodował przekroczenie tego limitu, stąd zapewne decyzja o sprzedaży części z nich.

Ewa Radkowska, członek zarządu, dyrektor pionu inwestycyjnego PTE ING, uważa, że ten rok jest bardzo interesujący dla zarządzających. Liczy się nie tylko selekcja akcji spółek, ale także ich udział w portfelu. I tak choćby najwięcej w sierpniu miał ich wciąż Polsat (na koniec sierpnia - 39,02 proc.) oraz PZU Złota Jesień (29,8 proc.) i te fundusze miały najlepszy wynik w tym miesiącu.

Część inwestorów oczekuje wciąż głębszych spadków. Inni, którzy we wzrosty nie wierzyli i myśleli, że to tylko korekta w trendzie spadkowym giełdy, obecnie kapitulują. I stąd możliwa decyzja zarządzających funduszem Allianz o dokupieniu akcji. Przez bardzo długi czas miał ich sporo mniej niż konkurenci, a w sierpniu tę różnicę wyraźnie zmniejszył. _ Recesja się skończyła, rynek rośnie i nie powinno to dziwić. Zwyżki będą jeszcze przez długi czas. Oczywiście, będą pojawiać się korekty, ale aby giełda powróciła do trendu spadkowego, musiałby pojawić się wyraźny sygnał. W ubiegłym roku był nim upadek Lehman Brothers _ - uważa Marek Sojka, członek zarządu PTE PZU.

Wzrost udziału akcji oznacza spadek udziałów papierów skarbowych. Wyniósł on nieco ponad 64 proc., najmniej od roku. Z analizy miesięcznych struktur portfeli funduszy wynika, że tylko cztery z nich zdecydowały się na kupno obligacji drogowych z gwarancją Skarbu Państwa emitowanych przez Bank Gospodarstwa Krajowego. Z emisji o wartości 600 mln zł OFE objęły ok. 280 mln zł - wynika z wyliczeń "Parkietu". Były to AIG, Allianz, Aviva, Nordea. Na koniec sierpnia aktywa funduszy przekroczyły 165 mld zł (wzrost o 2 proc., 3,5 mld zł). Przeciętnie wartość jednostek rozrachunkowych wzrosła o 2,3 proc.

Katarzyna Ostrowska
PARKIET