Kolejna przerwa w nadzwyczajnym walnym Tauronu dot. emisji akcji

Podwyższenie kapitału zakładowego Tauronu poprzez skierowaną do Skarbu Państwa emisję akcji niemych o wartości 400 mln zł ma pomóc spółce w realizacji dużego programu inwestycyjnego. Jej przedstawiciele wskazują, że nie wiąże się z ew. zakupem kopalni Brzeszcze, dotyczy bowiem inwestycji w górnictwo przewidzianych w strategii spółki z 2014 r.

Głównym punktem zwołanego pierwotnie na 9 listopada nadzwyczajnego walnego Tauronu uczyniono wnioskowane przez zarząd podwyższenie kapitału zakładowego o 400 mln zł. Ma to nastąpić poprzez emisję tzw. 80 mln akcji niemych o wartości nominalnej 5 zł każda. Wkład na poczet podwyższenia kapitału zakładowego ma wnieść do spółki aportem Skarb Państwa w formie 1,01 proc. akcji PKO.

Akcje z nowej serii mają być uprzywilejowane w zakresie dywidendy, która wyniesie 200 proc. dywidendy przypadającej na każdą inną nieuprzywilejowaną akcję. Uprzywilejowanie to wygaśnie, gdy suma wypłaconej dywidendy pokryje różnicę między bieżącą ceną akcji, a ich wartością nominalną. Skarb Państwa ma objąć akcje po cenie nominalnej 5 zł, podczas gdy obecna cena rynkowa wynosi ok. 3,13 zł.

9 listopada, przed rozpoczęciem rozpatrywania punktu dotyczącego podwyższenia kapitału Tauronu, przedstawiciel akcjonariuszy mniejszościowych zgłosił jednak poparty m.in. przez Skarb Państwa wniosek o przerwę w obradach do 23 listopada ze względu na konieczność głębszego przeanalizowania kwestii emisji. 23 listopada po wznowieniu obrad sytuacja powtórzyła się - tym razem przegłosowano przerwę do 8 grudnia.

Przedstawiciel akcjonariuszy mniejszościowych motywował wniosek - podobnie jak poprzednio - koniecznością dokonania analiz. Na prośbę przedstawiciela stowarzyszenia inwestorów indywidualnych o doprecyzowanie przesłanek wniosku, przedstawicielka Skarbu Państwa, która poparła wniosek, zaznaczyła że to stanowisko jest motywowane "potrzebą kontynuowania uzgodnień w zakresie ostatecznego brzmienia projektu uchwały, ponieważ uchwała opublikowana przez zarząd zawierała braki danych".

Wnioskodawca wyjaśniał natomiast, że chodzi o "potrzebę dodatkowej analizy" opublikowanej dokumentacji - "z uwzględnieniem otoczenia rynkowego". Przypominał też, że zgodnie z kodeksem spółek handlowych łącznie przerwy w NWZA mogą trwać 30 dni.

Przedstawiciele zarządu Tauronu przypominali przed rozpoczęciem walnego, że planowane podwyższenie kapitału nie wiąże się ze sprawą ew. zakupu kopalni Brzeszcze. Przedwstępną warunkową umowę sprzedaży aktywów kopalni Brzeszcze przedstawiciele Tauronu i Spółki Restrukturyzacji Kopalń podpisali 19 października br.

21 października Ministerstwo Skarbu Państwa podało, że rozważa wsparcie Tauronu przez przekazanie mu aportu w zamian za objęcie nowych, uprzywilejowanych, niemych akcji Tauronu. Resort zaznaczył, że celem operacji jest wzmocnienie możliwości finansowych spółki, która ma przed sobą program inwestycyjny wart 37 mld zł do 2023 r.

W uzasadnieniu wniosku o zgodę akcjonariuszy na podwyższenie kapitału zakładowego zarząd Tauronu odwołał się do przyjętej w 2014 r. aktualizacji strategii spółki na kolejne lata.

W zamieszczonym w strategii i wycenionym na około 37 mld zł planie inwestycyjnym na lata 2014-23 znalazły się kluczowe inwestycje: budowa bloku energetycznego o mocy 910 MW w Elektrowni Jaworzno III, budowa bloku gazowo-parowego klasy 413 MWe w Elektrowni Łagisza oraz inwestycje w rozwój sieci dystrybucyjnej umożliwiające przyłączanie źródeł (w tym rozproszonych), a także sprostanie wyzwaniom wprowadzonej regulacji jakościowej.

Ponadto wymieniono tam: inwestycje w źródła kogeneracyjne oraz modernizację i rozwój sieci ciepłowniczej, a także inwestycje w górnictwo w celu zabezpieczenia dostaw paliwa dla istniejących i planowanych jednostek wytwórczych (chodzi tu o zaplanowane wówczas inwestycje w kopalniach Janina i Sobieski).

W uzasadnieniu wniosku zarząd wskazuje, że mimo strategicznego znaczenia wymienionych inwestycji "istnieje poważne ryzyko niezrealizowania wszystkich powyższych inwestycji w zamierzonym kształcie". "Wbrew racjonalnym oczekiwaniom ekspertów oraz słusznym założeniom spółki, ceny energii pozostają nadal na niskim poziomie, a przewidywany wzrost zapotrzebowania na moc i energię nie następuje" - napisano.

"W efekcie należy uznać, że obecne i przewidywane w nadchodzących latach warunki rynkowe mogą spowodować, że generowane przez grupę kapitałową Tauron Polska Energia przepływy finansowe z działalności operacyjnej mogą być na poziomie niewystarczającym do realizacji całego programu inwestycyjnego" - wyjaśniono we wniosku.

Wobec sytuacji zewnętrznej zarząd zaproponował pozyskanie finansowania przez zwiększenie kapitału zakładowego, które nie stanowi finansowania dłużnego i nie będzie negatywnie wpływać na wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA. Takie działanie powinno być też pozytywnie odebrane przez instytucje finansowe i wpłynąć na podwyższenie oceny zdolności kredytowych spółki - poprzez polepszenie relacji kapitałów własnych do zadłużenia zewnętrznego.

Zarząd Tauronu zwrócił też uwagę, że w przypadku niektórych źródeł dalszego finansowania podwyższenie kapitału pozwoliłoby na zwiększenie puli dostępnych środków. Powinno też zostać pozytywnie ocenione przez agencje ratingowe, jako wsparcie wiodącego akcjonariusza. Ewentualna poprawa oceny ratingowej mogłaby mieć z kolei znaczenie np. przypadku podjęcia w przyszłości decyzji o wyjściu na rynek euroobligacji - napisano we wniosku.

W przypadku uzyskania pozytywnej decyzji walnego kapitał zakładowy Tauronu wzrośnie do 9,16 mld zł.