NBP: prawdopodobnie inflacja powyżej ścieżki centralnej projekcji

"Ocenia się, że w horyzoncie projekcji bilans różnorodnych czynników ryzyka jest zrównoważony dla wzrostu PKB, natomiast bardziej prawdopodobne jest ukształtowanie się stopy inflacji powyżej ścieżki centralnej projekcji" - napisano w raporcie.

"Dane, które napłynęły po 25 maja br. wskazują na możliwe ukształtowanie się indeksów cen surowców energetycznych i rolnych powyżej poziomu prognozowanego w projekcji. Informacje te, wraz z wyższym od oczekiwań odczytem inflacji CPI w maju br., zwiększają prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji powyżej ścieżki centralnej w krótkim horyzoncie projekcji, nie zmieniają natomiast istotnie bilansu czynników ryzyka dla projekcji w jej dłuższym horyzoncie" - dodano.

W raporcie zaznaczono, że zweryfikowane dane o bilansie płatniczym "nie zmieniają znacząco oceny odnośnie kształtowania się inflacji i PKB w horyzoncie projekcji".

Zdaniem autorów projekcji głównym źródłem niepewności dla PKB i CPI jest otoczenie zewnętrzne.

"Otoczenie zewnętrzne pozostaje najważniejszym źródłem niepewności projekcji inflacji i PKB. W dalszym ciągu dużą zmiennością cechują się prognozy wzrostu gospodarczego dla krajów rozwiniętych, w tym zwłaszcza krajów członkowskich UE. Trudna do przewidzenia pozostaje reakcja gospodarek tych krajów na wycofywanie się ich rządów i banków centralnych z polityki silnej stymulacji fiskalnej i monetarnej. Wzmagają się obawy związane z rosnącym zadłużeniem niektórych krajów strefy euro, czego skutkiem może być osłabienie kursu euro względem dolara amerykańskiego oraz obniżenie tempa wzrostu gospodarczego w strefie" - napisano w raporcie.

"Istotnym źródłem niepewności pozostaje rozwój sytuacji na rynkach surowców rolnych i energetycznych, ze względu na trudne do oszacowania przełożenie rosnącego popytu krajów rozwijających się, przy ograniczonych możliwościach zwiększenia podaży tych surowców" - dodano.

"Ocenia się, że wymienione powyżej źródła niepewności związane z otoczeniem zewnętrznym polskiej gospodarki zwiększają prawdopodobieństwo ukształtowania się ścieżki inflacji powyżej, a dynamiki PKB - poniżej ścieżki centralnej" - napisano.

Zdaniem autorów raportu, konsekwencją konsolidacji fiskalnej jest wzrost prawdopodobieństwa ukształtowania się PKB poniżej ścieżki centralnej.

"Polityka fiskalna pozostaje ważnym czynnikiem niepewności dla przyszłej inflacji i PKB, zwłaszcza w długim horyzoncie projekcji. Konsekwencją procedury nadmiernego deficytu, która obliguje Polskę do redukcji deficytu sektora finansów publicznych poniżej 3 proc. do 2012 r., mogą być dalsze dostosowania zwiększające wpływy i ograniczające wydatki tego sektora w latach 2012-2013. W konsekwencji rośnie prawdopodobieństwo ukształtowania się PKB poniżej ścieżki centralnej, natomiast wpływ zmian polityki fiskalnej na inflację CPI obarczony jest dużą niepewnością, gdyż w zależności od przyjętych rozwiązań może być czynnikiem oddziaływającym w kierunku wyższych bądź niższych cen konsumenta" - napisano w raporcie.

"Dodatkowym źródłem niepewności dla prognozy PKB jest kształtowanie się inwestycji sektora finansów publicznych, łączące się ze stopniem wykorzystania środków UE" - dodano.

Autorzy raportu zwracają uwagę, że "w związku z oczekiwanym zacieśnieniem fiskalnym w horyzoncie projekcji, w tym obniżeniem dynamiki inwestycji publicznych związanych z przygotowaniami do organizacji mistrzostw Europy w piłce nożnej (EURO 2012), istotnym źródłem niepewności dla projekcji jest reakcja popytu gospodarstw domowych i sektora przedsiębiorstw, w tym w szczególności konsumpcji i inwestycji przedsiębiorstw."

"Z jednej strony historycznie stabilny wzrost spożycia indywidualnego, rosnące wykorzystanie mocy produkcyjnych w gospodarce oraz wysoka płynność finansowa przedsiębiorstw pozwalają oczekiwać względnie wysokiego wzrostu konsumpcji i inwestycji przedsiębiorstw w przyszłości. Z drugiej strony, negatywnymi sygnałami dla wzrostu w horyzoncie projekcji tych kategorii popytu krajowego są bieżące dane o bliskiej zera dynamice inwestycji sektora przedsiębiorstw oraz dochodów realnych gospodarstw domowych" - napisano w raporcie.

Zdaniem autorów prognozy istotnym źródłem niepewności jest wpływ polityki regulacyjnej na ceny energii i żywności.

"W związku z istotnym wpływem polityki regulacyjnej na kształtowanie się cen energii i żywności, podobnie jak w poprzednich rundach prognostycznych pozostaje ona istotnym źródłem niepewności projekcji inflacji. Znacząca niepewność związana jest z przyszłą polityką Unii Europejskiej w zakresie ochrony środowiska (w tym stosowania wymogów dotyczących emisji dwutlenku węgla), działaniami regulacyjnymi na rynku żywności oraz przyszłą polityką taryfową URE" - napisano w raporcie.

Autorzy prognozy zwracają uwagę na kurs walutowy, jako źródło niepewności.

"Nieuniknionym źródłem niepewności projekcji inflacji i PKB jest przyszłe kształtowanie się kursu złotego. Z jednej strony, wciąż wysoki deficyt finansów publicznych oraz możliwość ewentualnego przekroczenia przez dług publiczny kolejnych progów ostrożnościowych stwarza ryzyko zwiększenia premii za ryzyko i osłabienia się kursu złotego, zwłaszcza przy utrzymującej się niepewności na światowych rynkach finansowych" - napisano w raporcie.

"Z drugiej strony, relatywnie wysoki na tle krajów regionu i krajów strefy euro wzrost gospodarczy w Polsce może - w warunkach utrzymującej się nadpłynności na światowych rynkach finansowych - przyciągać napływ inwestycji bezpośrednich i portfelowych z zagranicy, sprzyjając aprecjacji waluty krajowej" - dodano.