Po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej

Zgodnie spodziewano się, że RPP pozostawi stopy procentowe bez zmian. Tak też się stało i główna stopa referencyjna pozostała na poziomie 3,75%.

Po zastopowaniu w listopadzie 2008 r. cyklu podwyżek stóp, trwającego aż od lutego 2006 roku, nastąpiły cztery kolejne obniżki (w grudniu, styczniu, lutym i marcu). Oczywiście o podwyższeniu stóp w obecnej sytuacji makroekonomicznej nie było mowy, ale bezpośrednia kontynuacja passy luzowania polityki monetarnej byłaby zbyt ryzykowna. Poziom wahań inflacji CPI przekroczył bowiem akceptowalny przez RPP poziom (czyli +/- 1% od 2,5% celu inflacyjnego), a ponadto w marcu mieliśmy do czynienia po raz pierwszy od kilku miesięcy z niewielkim wzrostem dynamiki płac. Także spadek produkcji przemysłowej wyhamował w marcu do 2 % (po 15% spadku w lutym).

RPP znalazła się więc w sytuacji, w której niejako musiała powstrzymać się od jakiejkolwiek zmiany stóp, gdyż nie mogła ich już na razie obniżać, ani jeszcze nie podwyższać. Zresztą, ta druga opcja jest obecnie bardzo mało prawdopodobna, a właściwie nierealna. Na kolejnych posiedzeniach RPP rozważane będą z pewnością opcje obniżania stóp lub ewentualne pozostawienie ich na tym samym poziomie. Tak czy inaczej, nadal realne pozostają prognozy obniżenia głównej stopy referencyjnej do poziomu 3% w III lub IV kwartale 2009 r.

Maciej Krojec,
Doradca Finansowy Money Expert SA