Emisje obligacji ponad roczny plan

Po emisji obligacji na rynku japońskim i ostatnim przetargu papierów dwuletnich sfinansowaliśmy już 100 proc. potrzeb pożyczkowych brutto - potwierdza Piotr Marczak, dyrektor Departamentu Długu Publicznego w Ministerstwie Finansów. Z danych resortu wynika, że emisje papierów na rynku hurtowym i zaciągnięte kredyty sięgnęły 99,6 proc. budżetowego planu po nowelizacji (163,6 mld zł). Do tego należałoby doliczyć jeszcze kwoty wpływające ze sprzedaży obligacji detalicznych.

- Ten rok pokazuje, że nie ma problemu z finansowaniem na rynku długu - mówi Piotr Marczak. Wyjaśnia, że ostatnie emisje służą już raczej zdobyciu środków na 2010 r. - Jednym z głównych założeń strategii zarządzania długiem jest elastyczność. Wykorzystujemy zatem sytuację, że rynek chce kupować rządowe papiery emitowane w kraju i za granicą - dodaje.

Okazuje się, że duże zainteresowanie inwestorów skłania MF do zintensyfikowania emisji. – Rynek jest nam przyjazny. Zastanawiamy się, czy nie zwiększyć skali prefinansowania na przyszły rok. Nie wykluczamy, że przy utrzymaniu obecnych tendencji będziemy się starali dużą część przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych zrealizować w pierwszym półroczu - podkreśla wiceminister finansów Dominik Radziwiłł. MF rozważa m.in. jeszcze jedną ofertę obligacji na rynku euro.

Realizacja potrzeb pożyczkowych przekroczyła plan po raz pierwszy od 2006 r. (wtedy sprzedano papiery za 47,3 mld zł, co stanowiło 107,5 proc. zakładanej wcześniej sumy. - Przekroczenie 100 proc. planu nie dziwi, zważywszy że brakuje zapowiadanych wcześniej przychodów z prywatyzacji - mówi Maciej Reluga, główny ekonomista Banku Zachodniego WBK.

Rzeczywiście, ostatnie dane skarbu wskazują, że na koniec października wpływy ze sprzedaży państwowych spółek nie przekraczają 5 mld zł, wobec 12 mld zł zapisanych na cały rok. W tym momencie ważne jednak, jak będzie sobie radzić resort skarbu w przyszłym roku. Jakiekolwiek informacje, że realizacja planu sprzedaży spółek Skarbu Państwa się nie powiedzie oznaczają presję na wzrost rentowności. Ta może być o tyle niebezpieczne, że pojawi się już w otoczeniu rosnących stóp procentowych w II połowie roku. Warto pamiętać, że już teraz koszty emisji, biorąc pod uwagę spory spread pomiędzy wycenami obligacji a stopą referencyjną, są duże - podkreśla Maciej Reluga.

W 2010 r. potrzeby pożyczkowe brutto planowane są na 203,8 mld zł - co oznacza znaczący wzrost w porównaniu z tym rokiem. Potrzeby netto (po wyeliminowaniu aukcji zamiany) sięgnąć mają 82,4 mld zł. - Niewykluczone, że dzięki ograniczeniu podaży bonów skarbowych, przetargom zamiany, jak i mocniejszemu złotemu potrzeby pożyczkowe brutto okażą się nieco mniejsze - mówi Piotr Marczak.

Analitycy pozytywnie oceniają plany zwiększenia emisji na początku roku. - Doświadczenie pokazuje, że pierwsze miesiące charakteryzują się wyższym popytem na dług krajów emerging markets - m.in. z uwagi na otwarcie nowych budżetów instytucji i wyższej skłonności do ryzyka. Nic dziwnego, że resort wykorzystuje tę tendencję - mówi Krzysztof Izdebski, diler rynku obligacji PKO BP. - Popyt na krótkie papiery gwarantuje również utrzymująca się nadpłynność w sektorze bankowym - kończy.

Konrad Krasuski
PARKIET