Hurtownie farmaceutyczne: Dobry kwartał dla giełdowych firm

Narastająco po dziewięciu miesiącach wartość tego rynku wynosi około 16 mld zł. Najlepszy okres dla branży farmaceutycznej właśnie trwa, a analitycy prognozują 9-proc. wzrost w całym 2009 r. - do ponad 21 mld zł. Do tego dojdzie jeszcze sprzedaż hurtowni w innych kanałach, np. do szpitali czy w tzw. przedhurcie.

Jak wskazują prognozy biur maklerskich, giełdowe hurtownie w III kwartale mogły mieć łącznie ponad 4 mld zł przychodów. Liderem, po przejęciu Prospera (którego wyniki po raz pierwszy będą konsolidowane przez okres całego kwartału), jest Torfarm. Sprzedaż toruńskiej grupy powinna przekroczyć 1,5 mld zł, co oznaczałoby wzrost o ok. 60 proc. w porównaniu z tym samym okresem roku poprzedniego. Jednak, jak zaznacza w swoim raporcie analityk DM PKO BP Hanna Kędziora, organiczny wzrost Torfarmu i Prospera to ok. 10 proc.

Analitycy uważają, że pod względem dynamiki sprzedaży czołową spółką jest Farmacol. Wzrost tej firmy był dwukrotnie wyższy niż rynku i sięgnął 18–20 proc. (do ponad 1,2 mld zł). Przy czym prognozy te nie uwzględniają przejęcia Cefarmu Białystok (wyniki konsolidowane będą od IV kwartału). Farmacol powinien zbliżyć się, a może nawet przegonić pod względem przychodów ubiegłorocznego lidera, PGF. Ten ostatni stracił część rynku, gdy ponad rok temu zmienił zasady rabatowania swoich klientów i wzrost przychodów będzie minimalny.Specjaliści są natomiast zgodni, że PGF zdoła osiągnąć najwyższą w branży marżę brutto na sprzedaży, która przekroczy 10 proc. Inne spółki wypracowują około 7-8 proc.

Tej przewagi rentowności spółka raczej nie utrzyma na poziomie zysku operacyjnego i netto, gdzie duża część marży jest "zjadana" choćby przez koszty finansowe związane z obsługą zadłużenia. Tomasz Sokołowski z DM BZ WBK zwraca uwagę, że w tej chwili PGF nie generuje wystarczającej gotówki, a w przyszłym roku musi spłacić 100 mln zł długu. Dlatego zapewne będzie musiała zmienić strategię rozliczeń z klientami, a to znów może wpłynąć na obniżenie rentowności na sprzedaży.

Na razie, w III kwartale PGF może osiągnąć według różnych szacunków 12-13,5 mln zł czystego zysku. Jednak ok. 8-9 mln zł będzie pochodzić z jednorazowej transakcji sprzedaży akcji spółki Pharmena. Mimo wszystko porównywalny wynik netto powinien być wyższy od ubiegłorocznego, gdy PGF zarobiła tylko 2,7 mln zł.

Analitycy przewidują, że zysk netto Torfarmu wyniesie około 17-18 mln zł. Ale i w tym przypadku wpływ na niego będzie miało wydarzenie jednorazowe: ponad 10 mln zł to zapis księgowy wynikający z przewartościowania (w górę, tzw. goodwill) udziałów w Prosperze. Najlepiej w tym gronie wypada Farmacol. Czysty zarobek powinien przekroczyć 21 mln zł wobec 16,5 mln zł przed rokiem. Czynniki pozwalające na poprawę to np. zmniejszający się wskaźnik kosztów operacyjnych do sprzedaży czy 4 mln zł z tytułu różnic kursowych.

Michał Chmielewski
PARKIET