Kolejne dane uderzają w złotego, MFW obniża prognozy dla Polski

W trakcie wczorajszego obrotu polska waluta notowała piątą z rzędu sesję osłabienia w stosunku do zagranicznych dewiz. Złotemu nie pomogła nawet wzrostowa sesja na rynku bazowym (EUR/USD) ponieważ inwestorzy po raz kolejny zaskoczeni zostali słabymi publikacjami makroekonomicznymi z rynku krajowego. W centrum uwagi przede wszystkim był odczyt dot. sprzedaży detalicznej w styczniu (-2,5% r/r, oczek. 1.4% r/r), które ponownie potwierdziły spowolnienie gospodarcze. W reakcji na wyżej wymienioną figurę wycena polskiego długu wzrosła, a polska waluta nieznacznie straciła z uwagi na zwiększone prawdopodobieństwo lutowej obniżki stóp. Sama reakcja pozostawała jednak ograniczona ponieważ rynek już w zeszły piątek zaskoczony został recesyjnym wskazaniem makro (produkcja przemysłowa -10,6% r/r za grudzień) i spodziewał się prawdopodobnego odczytu poniżej prognoz. Technicznie jednak notowania złotego powoli wchodzą w zakres mogący wygenerować mocniejszą korektę ostatnich spadków, jednak musiałoby to się zbiec z
ustanowieniem nowych szczytów na eurodolarze, a to będzie niezwykle trudno.

Ponadto warto bliżej przyjrzeć się ostatniej decyzji MFW dotyczącej ponownego udostępnienia linii kredytowej (FCL) dla Polski. Sama pozytywne decyzja była w dużej mierze jedynie formalnością, jednak cieszą słowa przedstawicieli agencji Moody’s, którzy uznali, iż wydarzenie to wspiera aktualny rating A2 z perspektywą stabilną dla Polski. Tradycyjnie już linia najprawdopodobniej nie zostanie użyta, a pełnić rolę będzie jedynie „koła ratunkowego” w przypadku wystąpienia nieoczekiwanych zawirowań rynkowych. Wraz z udostępnieniem FCL Międzynarodowy Fundusz Walutowy opublikował najnowsze prognozy gospodarcze dla Polski zakładające postępujące spowolnienie gospodarcze. MFW obniżył prognozę na rok 2013 z 2,2% do 1,7% wzrostu. Ponownie jako główne zagrożenia dla wzrostu wskazano kontynuacje spowolnienia w Niemczech oraz dalsze osłabienie popytu wewnętrznego. Częściowo właśnie perspektywy dalszego spowolnienia stanowią pretekst do aktualnej wyprzedaży polskiej waluty, gdzie kapitał spekulacyjny szuka bardziej aktywów
o lepszej perspektywie oraz mogących wygenerować wyższą rentowności (stąd m.in. transfer kapitałów w kierunku rumuńskiego leja czy tureckiej liry).

W trakcie dzisiejszej sesji brak jest znaczących wydarzeń makroekonomicznych na rynku krajowym. Kluczowym wydarzeniem w trakcie dzisiejszego obrotu będzie informacja o wartości zwrotu tanich pożyczek LTRO do EBC. Banki w ramach trzyletnich pożyczek zaciągnęły w EBC kredyty o wartości 1 bln EUR, oczekuje się iż część z instytucji chcąc zaakcentować silną strukturę finansową zdecyduje się na spłatę zobowiązań już teraz. Kwota ta szacowana jest obecnie na ok. 100 mld EUR. Część rynku uważa jednak, że „ściągniecie” części kapitału z rynku może odbić się negatywnie na wycenie bardziej ryzykownych aktywów z uwagi na silny charakter zwiększenia „płynności” w trakcie ostatnich wzrostów. Teza ta zakłada, iż ostatnie wzrosty bazowały głównie na zwiększeniu podaży wolnego pieniądza, a nie rzeczywistej poprawy globalnych nastrojów inwestycyjnych.

Z rynkowego punktu widzenia okolice 4,18 – 4,20 EUR/PLN stanowią silną strefę oporu przed dalszym wzrostami na parze EUR/PLN sugerując, iż w ciągu najbliższych kilku sesji może dojść do próby korekty ostatniego 8-groszowego osłabienia. Będzie to najprawdopodobniej jedynie ruch techniczny generując umocnienie złotego rzędu 2-4 gr., a fundamentalna presja podażowa na złotym ,z uwagi na słabsze dane makro oraz perspektywy dalszego cięcia stóp, utrzyma się.

Konrad Ryczko
analityk
makler papierów wartościowych

Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A.

| Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedstawiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został
sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulaminy doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów pochodnych znajdują się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty. |
| --- |