Kredyt Bank może dać zarobić

Gdyby sprzedaż Kredyt Banku przez KBC nastąpiła dziś, cena w ogłoszonym zapewne wezwaniu mogłaby wynieść 20–21 złotych. Warta będzie tańsza od konkurentów.

Obraz
Źródło zdjęć: © Kredyt Bank

Wyceniany na prawie 5 mld zł Kredyt Bank jest obecnie jednym z tańszych pod względem rynkowych wskaźników banków notowanych na GPW. Średni wskaźnik ceny do wartości księgowej, już po wzroście notowań w ostatnich dniach, wynosi 1,7 wobec średniej rynkowej na poziomie 2. KB nie odbiega pod tym względem od średniej dla banków o porównywalnej wielkości.
Najbardziej prawdopodobne jest ogłoszenie wezwania przez nabywcę, podobnie jak było w przypadku sprzedaży BZ WBK przez AIB. Wtedy Banco Santander zaproponował premię w wysokości około 16 proc. (o tyle cena wezwania była wyższa od średniej z sześciu miesięcy poprzedzających ogłoszenie transakcji).

Premia może być wysoka

Ponieważ powód sprzedaży udziałów obu firm jest ten sam (kłopoty finansowe właścicieli), można oczekiwać, że w tym przypadku premia może być podobna. Gdyby więc transakcja miała być przeprowadzona dziś, cena w wezwaniu mogłaby oscylować wokół 20–21 zł. Nawet przy górnym pułapie wskaźnik C/WK Kredyt Banku wyniósłby 1,96, czyli nie przekroczyłby rynkowej średniej dla sektora. Byłby on jednak jednym z droższych banków swojej wielkości.

Teoretycznie posiadacze akcji Kredyt Banku powinni więc dostać niezłą premię, wynikającą z ewentualnego wezwania. Istotnym czynnikiem ryzyka wciąż pozostaje jednak problem z zadłużonymi krajami strefy euro, na co akcje banków są szczególnie wyczulone.

Wczoraj Agencja Fitch umieściła długoterminowy rating IDR Kredyt Banku na liście obserwacyjnej. Może być zmieniony w zależności od tego, czy nabywca będzie miał rating wyższy czy niższy od KBC („A” z perspektywą stabilną).

Warta tańsza niż rynek

Na podstawie danych finansowych Warty za ostatni rok jej wartość w porównaniu z notowanymi na GPW firmami ubezpieczeniowymi (PZU i TU Europa) można szacować na około 1,2 mld zł. Do tego dochodzi 15–20-proc. premia za przejęcie kontroli (gdy jesienią 2003 r. Warta opuszczała GPW, rynkowa wartość przekraczała 1,3 mld zł). Przy takiej wycenie wskaźnik C/WK nie przekracza 1,3, wobec 2,4–2,5 dla PZU i Europy.

Majątkowa część Warty miała w I kwartale 2011 r. 26 mln zł zysku netto, zaś życiowa – 6,7 mln zł. Przypis składki brutto w spółce majątkowej wzrósł o 12,8 proc., do 562,5 mln zł. Składka w segmencie życiowym zmniejszyła się o blisko 7 proc., do 516,7 mln zł. Daje to Warcie odpowiednio trzecie i czwarte miejsce na rynku.

Cezary Adamczyk
Zuzanna Reda
PARKIET

Wybrane dla Ciebie

Zamienią ulicę w deptak? Mieszkańcy mają dość nocnych rajdów
Zamienią ulicę w deptak? Mieszkańcy mają dość nocnych rajdów
Gminy zmieniają zasady segregacji odpadów. Koniec z "za darmo"
Gminy zmieniają zasady segregacji odpadów. Koniec z "za darmo"
Lotnisko w Radomiu pustoszeje. W zimę tylko jeden kierunek
Lotnisko w Radomiu pustoszeje. W zimę tylko jeden kierunek
Zamykają sklep za sklepem. Słynna szwedzka sieć znika w oczach
Zamykają sklep za sklepem. Słynna szwedzka sieć znika w oczach
Jazda autobusami za darmo. Chcą, by mieszkańcy porzucili samochody
Jazda autobusami za darmo. Chcą, by mieszkańcy porzucili samochody
Ile sklepów może jeszcze otworzyć Żabka? Padła liczba
Ile sklepów może jeszcze otworzyć Żabka? Padła liczba
Legalizacji nie będzie. Pismo z rządu nie pozostawia wątpliwości
Legalizacji nie będzie. Pismo z rządu nie pozostawia wątpliwości
Tony jagód z Ukrainy jechały do Polski. Oto co wykryły służby
Tony jagód z Ukrainy jechały do Polski. Oto co wykryły służby
Polak wygrał w Eurojackpot. Oto gdzie kupił szczęśliwy kupon
Polak wygrał w Eurojackpot. Oto gdzie kupił szczęśliwy kupon
Ciąg dalszy afery z Allegro. Wpis krąży po internecie. Firma komentuje
Ciąg dalszy afery z Allegro. Wpis krąży po internecie. Firma komentuje
Rząd bierze się za kolejny alkohol. Producenci krytykują wzrost akcyzy
Rząd bierze się za kolejny alkohol. Producenci krytykują wzrost akcyzy
Masz stare dokumenty z czasów PRL? Mogą być warte 20 tys. zł
Masz stare dokumenty z czasów PRL? Mogą być warte 20 tys. zł