Kredyt Bank może dać zarobić

Gdyby sprzedaż Kredyt Banku przez KBC nastąpiła dziś, cena w ogłoszonym zapewne wezwaniu mogłaby wynieść 20–21 złotych. Warta będzie tańsza od konkurentów.

Obraz
Źródło zdjęć: © Kredyt Bank

Wyceniany na prawie 5 mld zł Kredyt Bank jest obecnie jednym z tańszych pod względem rynkowych wskaźników banków notowanych na GPW. Średni wskaźnik ceny do wartości księgowej, już po wzroście notowań w ostatnich dniach, wynosi 1,7 wobec średniej rynkowej na poziomie 2. KB nie odbiega pod tym względem od średniej dla banków o porównywalnej wielkości.
Najbardziej prawdopodobne jest ogłoszenie wezwania przez nabywcę, podobnie jak było w przypadku sprzedaży BZ WBK przez AIB. Wtedy Banco Santander zaproponował premię w wysokości około 16 proc. (o tyle cena wezwania była wyższa od średniej z sześciu miesięcy poprzedzających ogłoszenie transakcji).

Premia może być wysoka

Ponieważ powód sprzedaży udziałów obu firm jest ten sam (kłopoty finansowe właścicieli), można oczekiwać, że w tym przypadku premia może być podobna. Gdyby więc transakcja miała być przeprowadzona dziś, cena w wezwaniu mogłaby oscylować wokół 20–21 zł. Nawet przy górnym pułapie wskaźnik C/WK Kredyt Banku wyniósłby 1,96, czyli nie przekroczyłby rynkowej średniej dla sektora. Byłby on jednak jednym z droższych banków swojej wielkości.

Teoretycznie posiadacze akcji Kredyt Banku powinni więc dostać niezłą premię, wynikającą z ewentualnego wezwania. Istotnym czynnikiem ryzyka wciąż pozostaje jednak problem z zadłużonymi krajami strefy euro, na co akcje banków są szczególnie wyczulone.

Wczoraj Agencja Fitch umieściła długoterminowy rating IDR Kredyt Banku na liście obserwacyjnej. Może być zmieniony w zależności od tego, czy nabywca będzie miał rating wyższy czy niższy od KBC („A” z perspektywą stabilną).

Warta tańsza niż rynek

Na podstawie danych finansowych Warty za ostatni rok jej wartość w porównaniu z notowanymi na GPW firmami ubezpieczeniowymi (PZU i TU Europa) można szacować na około 1,2 mld zł. Do tego dochodzi 15–20-proc. premia za przejęcie kontroli (gdy jesienią 2003 r. Warta opuszczała GPW, rynkowa wartość przekraczała 1,3 mld zł). Przy takiej wycenie wskaźnik C/WK nie przekracza 1,3, wobec 2,4–2,5 dla PZU i Europy.

Majątkowa część Warty miała w I kwartale 2011 r. 26 mln zł zysku netto, zaś życiowa – 6,7 mln zł. Przypis składki brutto w spółce majątkowej wzrósł o 12,8 proc., do 562,5 mln zł. Składka w segmencie życiowym zmniejszyła się o blisko 7 proc., do 516,7 mln zł. Daje to Warcie odpowiednio trzecie i czwarte miejsce na rynku.

Cezary Adamczyk
Zuzanna Reda
PARKIET

Wybrane dla Ciebie
Tragedia w Częstochowie. Nie żyje pracownik huty
Tragedia w Częstochowie. Nie żyje pracownik huty
Chcesz mieć 6 tys. zł emerytury? Oto ile musisz zarabiać
Chcesz mieć 6 tys. zł emerytury? Oto ile musisz zarabiać
Jak zrozumieć rachunek za prąd? Oto najważniejsze elementy
Jak zrozumieć rachunek za prąd? Oto najważniejsze elementy
Polacy szturmują urzędy. 500 zł kary dziennie za spóźniony wniosek
Polacy szturmują urzędy. 500 zł kary dziennie za spóźniony wniosek
Bas niezgody. Spór mieszkańców apartamentowców z klubem fitness
Bas niezgody. Spór mieszkańców apartamentowców z klubem fitness
Te grzyby kosztują 4 tys. zł. Podpowiada, gdzie je sadzić
Te grzyby kosztują 4 tys. zł. Podpowiada, gdzie je sadzić
Koniec zakładu z grupy polskiego miliardera. Wypłacili ogromne bonusy
Koniec zakładu z grupy polskiego miliardera. Wypłacili ogromne bonusy
Niektórzy będą mogli uniknąć podatku od spadku. Rząd ma nowy pomysł
Niektórzy będą mogli uniknąć podatku od spadku. Rząd ma nowy pomysł
Bez uprawnień, bez poszanowania zasad. Rolniczka w rękach policji
Bez uprawnień, bez poszanowania zasad. Rolniczka w rękach policji
Zakazane przy cukrzycy. Polacy kupują je na potęgę
Zakazane przy cukrzycy. Polacy kupują je na potęgę
Nie rozbił kumulacji, a wygrał w Eurojackpot. Oto nagroda Polaka
Nie rozbił kumulacji, a wygrał w Eurojackpot. Oto nagroda Polaka
Wydano ostrzeżenie przed syropem. Zgony dzieci w Indiach
Wydano ostrzeżenie przed syropem. Zgony dzieci w Indiach