mDM podwyższył rekomendację Orange Polska do 'redukuj', wycena 8,9 zł

W dniu wydania rekomendacji kurs wynosił 9,98 zł. W środę po godz. 16 kurs wynosił 9,87 zł.

?Po spadku notowań Orange Polska o 15,9% w ciągu ostatniego miesiąca podtrzymujemy nasze negatywne podejście do waloru ze względu na (1) nieustanną presję na ceny na mobilnym rynku B2B, (2) wzmożenie walki konkurencyjnej na rynku Internetu stacjonarnego ze strony operatorów kablowych i Netii, (3) rosnące koszty Interkonektu spowodowane masową migracją klientów do ofert nielimitowanych oraz istotnym popytem na oferty SIM only" - czytamy w raporcie.

W ocenie analityków, powyższe czynniki powinny przełożyć się na spadek skorygowanego wyniku EBITDA r/r w 2015 r. o 6,8% do poziomu 3.627 mln zł.

?Spadek na linii EBITDA w 2015 r. towarzyszyć będzie istotnym nakładom inwestycyjnym na częstotliwości z zakresu 800 MHz i nakładom na infrastrukturę światłowodową, które wraz z CAPEXem organicznym szacujemy na 3,4 mld zł. Wypłata 0,50 zł dywidendy jest możliwa przy podniesieniu zadłużenia spółki z 1,1x na koniec 2014 r. do 1,4x w ciągu roku" - czytamy dalej.

Broker zwraca uwagę na działania Orange France, które we wrześniu przejęło Jazztela za 3,4 mld euro, emitując obligacje hybrydowe (traktowane jako equity według IFRS) i jest skoncentrowana na lekkim obniżeniu wskaźnika długu netto/EBITDA do poziomu 2,0x.

?Spółka matka prowadzi w grupie finansowanie za pomocą cash poolingu, stąd naszym zdaniem nie jest zdeterminowana do utrzymywania poziomu dywidendy w spółkach córkach, jeśli wiązałoby się to z zaciągnięciem dodatkowego długu. W scenariuszu bazowym zakładamy obniżkę dywidendy do 0,25 zł z zysku za 2014 r." - podkreślono w raporcie.

(ISBnews)