Przejęcie Nordei przez PKO BP to dobra decyzja, rynek różnie ocenia wartość transakcji (opinia,

13.06. Warszawa (PAP) - Przejęcie Nordei przez PKO BP to dobry biznesowo krok, akwizycja wpisuje się w strategię PKO BP - uważają analitycy. Różnią się oni jednak w ocenie kwoty, jaką PKO BP ma zapłacić za aktywa.

O godz. 9.40 kurs PKO BP rośnie o 0,36 proc.

MICHAŁ SOBOLEWSKI, DM IDM SA:

"Przejęcie tego banku wpisuje się w strategię PKO BP. Profil biznesowy jest odpowiedni, uzupełnia słabsze strony PKO PB. Biznesowo to na pewno krok w dobrym kierunku.

Same warunki przypominają te z transakcji Santandera przy przejęciu Kredyt Banku. Jest gwarancja co do finasowania i jest punkt dotyczący podziału ryzyka. Dobrze, że PKO BP wynegocjował takie warunki.

Najsłabszym punktem umowy jest natomiast cena. Jest powyżej wartości księgowej, co oznacza, że rentowność aktywów powinna być wyższa od kosztów kapitału. Na razie tak nie jest, a rentowność po I kwartale była na poziomie niewiele powyżej 4 proc. PKO BP będzie musiał włożyć sporo pracy, by zrestrukturyzować te aktywa. To zawsze jest związane z ryzykiem. Cena jest dla mnie zaskoczeniem, jest drogo.

Jeśli chodzi o układ sił na rynku, wiele się nie zmieni. Status quo zostanie umocnione, inni gracze się z tym liczyli. O przejęciach planowanych przez PKO BP mówiło się od dłuższego czasu.

Myślę, że uzyskanie zgód zajmie trochę czasu. Fuzja prawna nastąpi pewnie najwcześniej na początku 2014 roku, restrukturyzacja będzie prowadzona w 2014 r., wiec w pełni powtarzalny wynik po wchłonięciu Nordei zobaczymy pewnie dopiero w 2015 r.

Kurs PKO BP może być pod lekką presją, a Nordei może rosnąć".

IZA ROKICKA, DI BRE BANKU:

"Jeśli chodzi o cenę zapłaconą przez PKO BP za Nordea Bank Polska, to co prawda brakuje informacji na temat synergii płynących z tej transakcji, ale patrząc na to, jak została wyceniona transakcja BZ WBK i Kredyt Banku, to wydaje się, że także w tym przypadku transakcja została wyceniona adekwatnie.

PKO BP zapowiadało ruch w tę stronę. To przejęcie wpisuje się bardzo dobrze w strategię, którą PKO BP ogłosił wiosną, zakładającą większą koncentrację na klientach zamożnych i mocniejsze pójście w stronę klienta korporacyjnego.

Trudno przewidzieć reakcję rynku. Wydaje się, że akcje powinny zachowywać się neutralnie, ale wpływ na sesję mogą mieć spadki na rynkach globalnych".

MARCIN MATERNA, ANALITYK MILLENNIUM DM:

"Cena jest stosunkowo niska, bo przy założeniu, że 90 proc. kwoty jest płacone za bank, to wychodzi trochę ponad książkę.

Reakcja powinna być pozytywna, to nie jest drogie przejęcie, nie wpływa mocno na PKO BP, bo różnica w wynikach jest spora.

Przejmowane aktywa są duże, ale w sumie bankowi dojdzie około 300 mln zł dodatkowego zysku. To nie jest duże przejęcie z punktu widzenia wynikowego".

WOOD (raport poranny):

"Oceniamy tę transakcję pozytywnie dla PKO BP.

Szacujemy, że cena implikuje wskaźnik P/B dla banku na poziomie 1,15x (wobec kapitału 2,325 mld zł na koniec pierwszego kwartału). Chociaż ROE Nordea Bank Polska było niskie w ubiegłym roku, jedynie na poziomie 6,8 proc., uważamy, że synergie kosztowe powinny podnieść ROI powyżej kosztów kapitału.

Nie podano dotąd żadnego celu dotyczącego synergii. Baza kosztowa Nordea Bank Polska w ubiegłym roku wyniosła 520 mln zł. Oceniamy, że może być obniżona o przynajmniej 20 proc., biorąc pod uwagę siłę dystrybucji PKO BP. Przy P/E na poziomie 12,5x, oczekiwalibyśmy synergii na poziomie minimum 1,05 mld zł"

PKO BP zawarł z Nordea Bank AB umowę nabycia Nordea Bank Polska, Nordea Polska TUnŻ oraz Nordea Finance Polska, za łączną kwotę ok. 2,83 mld zł. PKO Bank Polski sfinansuje transakcję z posiadanych kapitałów własnych oraz zatrzymanych zysków.

Szacowane zwiększenie skali działania w efekcie akwizycji to 16 proc., zysku na akcję - 10 proc., a zwrot z inwestycji wyniesie 13 proc. Dzięki przejęciu sieć sprzedaży zwiększy się o 25 proc. w największych miastach, segment klientów zamożnych wzrośnie natomiast o 8 proc.

Jednym z elementów transakcji jest zagwarantowanie przez Nordea Bank AB finansowania przez 7 lat portfela kredytów hipotecznych denominowanych w walutach obcych o wartości 15,2 mld zł. Nordea Bank AB będzie także pokrywać przez 4 lata 50 proc. kosztu ryzyka z tytułu strat na tym portfelu przekraczających poziom 40 punktów bazowych w ujęciu rocznym.

Transakcja wymaga m.in. zgody prezesa UOKiK, ukraińskiego Urzędu Antymonopolowego oraz Komisji Nadzoru Finansowego.

W komunikacie podano, że akwizycja powinna zostać sfinalizowana na przełomie 2013 i 2014 r. Do fuzji prawnej PKO powinno dojść do 7 miesięcy po zamknięciu transakcji. Zmiana marki nastąpi natomiast nie później niż w ciągu pół roku od rozliczenia transakcji. (PAP)

morb/ maf/ pel/ jow/ osz/