RPP podniesie stopy proc. w VI lub VII i na tym koniec - BNP Paribas (opinia)

03.06. Warszawa (PAP) - RPP podniesie stopy procentowe o 25 pb na najbliższym posiedzeniu i na tym zakończy się cykl zacieśnienia monetarnego w Polsce, gdyż inflacja i dynamika wzrostu zaczną się obniżać - prognozuje BNP Paribas. Alternatywnym scenariuszem, o mniejszym prawdopodobieństwie, jest podwyżka o 25 pb w lipcu.

"Spodziewamy się, że w czerwcu RPP trzeci raz z rzędu podniesie stopy procentowe. Głównym czynnikiem za tym przemawiającym jest wysoki poziom inflacji, rosnąca inflacja bazowa i stosunkowo słaby złoty. Ostatnie, zaskakująco spójne, wypowiedzi członków RPP także sugerują, że cykl podwyżek będzie w krótkim terminie kontynuowany" - napisano w piątkowym raporcie.

"Jednak naszym zdaniem widać już koniec cyklu zacieśnienia. W przeszłości ostatnia podwyżka w cyklu zacieśnienia następowała w pierwszym miesiącu po tym, jak CPI osiągnął szczyt. Spodziewamy się, że inflacja w maju sięgnie 4,7 proc. rdr, ale potem zacznie się obniżać, gdyż korzystne efekty bazy mogą spowodować niższą dynamikę wzrostu cen i paliw. Zatem, jeśli historia może tu być przewodnikiem, czerwcowa podwyżka będzie ostatnią w obecnym cyklu" - dodano.

"Nasz scenariusz spowalniającej inflacji wspierany jest przez oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych. Choć w maju oczekiwania inflacyjne wzrosły do 4,3 proc. w porównaniu z 4,0 proc. w maju, to jednak jeśli uwzględnić wysoką inflację w marcu, oczekiwania kontynuują trend spadkowy. Wskaźnik oczekiwań dostosowany o CPI (z dwumiesięcznym opóźnieniem - PAP) w przeszłości był dość dobrym wskaźnikiem wyprzedzającym dla inflacji, a jego ostatnie odczyty wskazywałyby na obniżenie się CPI do ok. 3 proc. już w sierpniu lub wrześniu. Innym czynnikiem ograniczającym rozmiary zacieśnienia w II połowie roku jest spowalniające tempo wzrostu i perspektywy przemysłu, na co wskazuje obniżający się od kilku miesięcy PMI" - napisano.

Ekonomiści banku zaznaczają jednak, że ze względu na politykę EBC, RPP może zdecydować się na pozostawienie stóp procentowych bez zmian w czerwcu, by podnieść je w lipcu.

"Przy założeniu, że od teraz nie nastąpią kolejne wzrosty światowych cen żywności i paliw, jesteśmy dość pewni tego, że w drugiej połowie roku RPP nie będzie zacieśniać polityki monetarnej. Jednak jest pewien powód, dla którego Rada może się zdecydować na jeszcze jedną podwyżkę w lipcu: EBC. Jeżeli komentarze J.C. Trichet'a po zbliżającym się posiedzeniu Rady EBC będą jasno wskazywały na podwyżkę stóp w strefie euro w lipcu, RPP także mogą się zdecydować na podwyżkę w tym miesiącu, tak aby ograniczyć ryzyko osłabienia się złotego" - napisano.

"Takie rozważania mogą też spowodować rezygnację z podwyżki w czerwcu i przeniesienie jej na lipiec. Sądzimy jednak, że przy wysokiej inflacji CPI, mocnym PKB i ostatnich wypowiedziach, bardziej prawdopodobne jest, że RPP naciśnie spust w najbliższą środę" - dodano.

Autorzy raportu zwracają uwagę, że rynek wciąż wycenia niemal trzy podwyżki stóp procentowych w Polsce. (PAP)

fdu/ asa/