DM PKO BP podwyższył ceny docelowe dla Energi, PGE, Enei i Tauronu, obniżył dla PAK i CEZ

10.03. Warszawa (PAP) - Analitycy DM PKO BP, w raporcie z 28 lutego, podwyższyli ceny docelowe dla Energi, Enei, PGE i Tauronu. Obniżyli z kolei wyceny ZE PAK i CEZ.

Nowa Poprzednia Nowa Poprzednia rekomendacja rekomendacja cena docelowa cena docelowa

Energa Kupuj Kupuj 18,8 PLN 18,2 PLN Enea Kupuj Trzymaj 16,2 PLN 14,2 PLN PGE Trzymaj Trzymaj 18,6 PLN 16,9 PLN Tauron Trzymaj Kupuj 4,9 PLN 4,6 PLN PAK Trzymaj Trzymaj 25,5 PLN 26,7 PLN CEZ Sprzedaj Kupuj 71,4 PLN 85,5 PLN "Rok 2014 mimo znacznego spadku cen energii, który przekroczy 10 proc. oraz spadku wyników w segmencie sprzedaży wynikającego ze wzrostu kosztów zakupu energii powinien przynieść poprawę wyników raportowanych. Wpłyną na to nie tylko czynniki jednorazowe jak księgowanie KDT czy rozwiązanie rezerwy z tytułu CO2, ale także widoczne efekty programów cięcia kosztów wprowadzane w ostatnich latach. Mimo spadku WACC w segmencie dystrybucji większość spółek także powinna zaraportować poprawę wyników w tym segmencie" - napisano w raporcie DM PKO BP.

"Naszym zdaniem wobec dużej niepewności z oszacowaniem ostatecznej stopy zwrotu z nowych projektów, które są obecnie realizowane rynek powinien skoncentrować się na bieżących wycenach spółek, a te według naszych szacunków w ciągu najbliższych dwóch lat powinny stanowić wsparcie dla sektora" - dodano.

W ocenie DM PKO BP Energa, PGE, czy CEZ mogą zaoferować bieżące stopy zwrotu w postaci dywidend przekraczających rentowności obligacji długoterminowych, pomimo rozpoczęcia dużych inwestycji.

"Podstawowym problemem sektora pozostają marże w segmencie wytwarzania, ze względu na niskie ceny energii. Istotniejszej poprawy na rynku oczekujemy dopiero na przełomie bieżącego roku" - podali analitycy DM PKO BP.

Analitycy wskazują, że Tauron, który jest głównym sprzedawcą energii, odczuje wyraźnie spadek marży w segmencie sprzedaży.

"W kolejnych latach Tauron zanotuje także niższe marże w segmencie wytwarzania, ponieważ niższych cen energii nie uda się już raczej skompensować przy pomocy niższych cen węgla. Pozytywnie na wyniki w 2014 r. działać będzie rozwiązanie rezerwy z tytułu CO2, wpływy z tytułu programu operacyjna rezerwa mocy. W spółce widoczny jest również wpływ programu oszczędności kosztów operacyjnych na lata 2012-2015" - napisano.

DM PKO BP wskazuje, że wyniki Enei mogą się poprawić w tym roku mimo spowolnienia na rynku energii.

Poprawy wyników analitycy oczekują także w przypadku PGE. Zwracają uwagę na brak zadłużenia spółki, co może oznaczać relatywnie wysokie dywidendy w ciągu najbliższych lat.

Top pickiem brokera w sektorze energetycznym pozostaje Energa. Nowe propozycje ustawy o OZE zwiększają przepływy pieniężne spółki w ciągu najbliższych lat. Pozytywnie na wyniki Energi działa także wzrost cen zielonych certyfikatów.

"Zwiększa to cash flow dostępny dla akcjonariuszy i wspiera przyjętą politykę dywidendy" - napisano w raporcie.

Zdaniem DM PKO BP obecną politykę dywidendową, ze względu na ograniczenie nakładów inwestycyjnych, powinien zachować CEZ mimo spadających wyników.

Znacznie słabsze marże na produkcji energii zanotuje w tym roku ZE PAK. Wyniki spółki są jednak silnie wspierane przez przychody z tytułu KDT, które w 2013 r. mogły wynieść ok. 146 mln zł, a w tym roku powinny wzrosnąć do ok. 170 mln zł. (PAP)

pel/ jow/ gor/