Kurs TVN po słabych wynikach za I kw. może spadać (opinia)

14.5.Warszawa (PAP) - Grupa TVN miała w I kwartale tego roku 29,1 mln zł straty netto, przypadającej akcjonariuszom jednostki dominującej, w porównaniu z 63,4 mln zł zysku netto rok wcześniej. Wynik zasadniczo rozminął się z oczekiwaniami analityków. Konsensus rynkowy zakładał zysk netto na poziomie 40 mln zł. Kurs TVN może spadać na czwartkowej sesji.

PIOTR JANIK, KBC SECURITIES

"Wyniki kiepskie, jeśli chodzi o rentowności. Tak naprawdę nie ma co patrzeć na wynik netto, który jest na czerwono, a konsensus był wysoko, ponad 40 mln zł. My prognozowaliśmy 8 mln zł zysku. Negatywnie na wynik netto wpłynęły koszty związane z rewaluacją kredytów, euro, euroobligacji oraz konsolidacja straty platformy "n". Rynek spodziewał się lepszych wyników "n", te straty były prognozowane na zdecydowanie niższych poziomach. Nam się udało, bo strata wyniosła 39,4 mln zł, my spodziewaliśmy się 39 mln starty, więc nie zaskoczyła nas ta strata. To mimo wszystko pokazuje, ze rynek nie do końca dobrze szacuje wyniki platformy "n".

EBITDA kiepściusieńka. Co prawda na pierwszy rzut oka pozytywna, bo saportowana przez jednorazowe wydarzenie w postaci niekasowego zysku związanego z konsolidacją platformy "n". To jednak wymóg MSR- ów, który nie ma nic wspólnego z biznesem. Wyłączając to zdarzenie jednorazowe, EBITDA spada prawie 30 proc. rdr do poziomu niecałych 91 mln zł. To pokazuje problem rynku reklamowego. Marża EBITDA spadła o ponad 10 pkt. proc. Po pierwsze ze względu na spadek rentowności w segmencie telewizyjnym i internetowym, po drugie ze względu na konsolidację 20 dni platformy "n", która dołożyła kilka mln straty.

Podsumowując wyniki są dużo gorsze niż rynek się spodziewał. Reakcja powinna być mocno negatywna. Spodziewałabym się fali rewizji wyników rocznych w raportach analitycznych, co może mieć w dłuższym czasie negatywny wpływ na notowania".

EBITDA grupy TVN wzrosła o 58,9 proc. do 201,5 mln zł z 126,8 mln zł. Marża EBITDA wyniosła 46,3 proc. w porównaniu do 31,6 proc.

Wyłączając jednak zysk wynikający z przejęcia kontroli nad ITI Neovision, wskaźnik EBITDA spadł o 28,4 proc. do 90,8 mln zł, a marża EBITDA wyniosła 20,9 proc.

Duży wpływ na wyniki grupy TVN w I kwartale miało 111 mln zł zysku z konsolidacji jednostki stowarzyszonej ITI Neovision, która jest właścicielem platformy "n".

Platforma "n" odnotowała stratę na poziomie EBITDA w wysokości 32,2 mln zł, w porównaniu do straty 36 mln zł rok wcześniej.

Według wyliczeń PAP starta platformy "n" wyniosła w pierwszym kwartale 43,4 mln zł.

Ewa Pogodzińska (PAP)

epo/ jtt/