komentarz walutowy(strona 25/93)

Sytuacja dla złotego jeszcze wczoraj wyglądała bardzo dobrze. Była realna szansa na rozpoczęcie korekty mogącej wyrównać ostatnie trudne dla złotego tygodnie. Jak się jednak okazało, EBC postanowił dalej stymulować gospodarkę, co odbiło się negatywnie na wycenie polskiej waluty. Dzisiaj wyjaśni się kilka wątpliwości w sprawie Ukrainy, m. in. sankcje i zawieszenie broni.

Wczorajszy dzień na rynkach zdominowały informacje o zawieszeniu broni na Ukrainie. Jak widać pomimo tego, że mieliśmy publikacje dwóch z najważniejszych danych makroekonomicznych w tym miesiącu, rynki znacznie większą uwagę zwróciły na trudną sytuację polityczną na Wschodzie. W tle tych wydarzeń Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stóp procentowych.

W czerwcu bieżącego roku Europejski Bank Centralny podjął historyczną decyzję decydując się na wprowadzenie w strefie euro znaczących działań płynnościowych, w tym obniżając stopę depozytową do ujemnego poziomu.

Wrześniowe posiedzenie nie przyniosło zmiany stóp. Czy jest to niespodzianką? Ciężko powiedzieć ponieważ jeszcze miesiąc temu obniżka wydawała się pewna. Jednak ostatnie tygodnie wskazywały jednak na to, że decyzja ta może nie zapaść już we wrześniu, o ile w ogóle zapadnie. Główna stopa procentowa-referencyjna wynosi w dalszym ciągu 2,5%. Stopa lombardowa to 4%, z kolei stopa depozytowa jest na poziomie 1%.

Jeszcze w piątek wydawało się, że w tym tygodniu nie wydarzy się nic ważnego na rynkach oprócz kolejnych doniesień ze Wschodu oraz środowej decyzji RPP w sprawie stóp procentowych. Jak widać myliliśmy się. Na szczęście dla kredytobiorców walutowych jest to dobra informacja, gdyż uspokaja ona notowania złotego.

Początek bieżącego tygodnia przynosi kontynuację słabej passy eurodolara. Obecnie notowania tej pary walutowej znajdują się na najniższym poziomie od niemal roku i zbliżają się do ważnego wsparcia w okolicach 1,31. Bieżący tydzień na tym rynku będzie zdominowany przez spekulacje dotyczące czwartkowego komunikatu ECB.

Po wczorajszych gwałtownych ruchach na rynku walutowym, dzisiejsza sesja dostarczyła nam nieco mniejszej zmienności. Spowodowane było to w głównej mierze chwilową stabilizacją na Ukrainie, która była głównym czynnikiem wpływającym na decyzje inwestorów.

Bardzo dobrze, że udało nam się w budżecie w Polsce znaleźć pieniądze a nie wydawać więcej niż jest i potem musieć pod koniec roku dokonywać sztuczek księgowych. Problemem jest przeznaczenie tych środków. Dzisiaj warto spojrzeć na kalendarz danych makroekonomicznych, bo jest wyjątkowo bogaty. Warto niestety również obserwować sytuacje na Wschodzie.

Dzisiejsza sesja przyniosła umocnienie walut krajów emerging markets, co spowodowane jest w głównej mierze wzrostem rynkowego apetytu na ryzyko.

Rynek obligacji zwykle budzi zdecydowanie mniejsze emocje niż giełdy akcji. Niemniej z powodu zwrotu dokonanego przez Europejski Bank Centralny to właśnie rynek długu rozpala najbardziej gorące dyskusje - niektórzy widzą w nim bowiem następną bańkę inwestycyjną a inni - szansę na gospodarczy przełom w unii monetarnej.

W piątek odbyły się dwie bardzo ważne konferencje prasowe. Janet Yellen roztaczała wizję poprawy za oceanem, a być może nawet szybszego wzrostu stóp procentowych. Z drugiej strony był Mario Draghi, który co prawda nie mówił wprost, że jest źle, ale deklaracje o wsparciu w razie dalszego spowalniania gospodarczego nie brzmiały optymistycznie.

Poniedziałkowy poranek na rynku walutowym upływa pod znakiem reakcji na zakończone już sympozjum w Jackson Hole. Wystąpienia szefów banków centralnych, w tym przede wszystkim Janet Yellen, doprowadziły do wzmożonej zmienności na rynku, w szczególności na parach dolarowych.

Głównym punktem piątkowej sesji na rynku walutowym było zaplanowane na godzinę 16 czasu polskiego przemówienie szefowej Fed na dorocznej konferencji ekonomicznej w Jackson Hole. Wystąpienie to było tym bardziej istotne, iż głównym tematem tegorocznego sympozjum jest dynamika i zmiany zachodzące na rynku pracy, który w opinii większości członków FOMC stwarza najwięcej powodów do niepokoju.

Problemy na rynku pracy kontrastują w słowach szefowej FED z tym, że dalsza szybsza poprawa wskaźników gospodarczych może doprowadzić do przyspieszenia terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych.

Wczorajszy wieczór minął pod znakiem publikacji minutes z lipcowego posiedzenia FOMC, które to przyniosły kilka zaskakujących faktów. Opublikowany zapis pokazał zmianę w polemice na temat obecnej i przyszłej sytuacji gospodarczej w USA oraz jej korespondencji z prowadzoną przez FED polityką pieniężną.

Złoty w dalszym ciągu się osłabia i w dalszym ciągu, jest to niemal niezależne od sytuacji w kraju. Wczoraj poznaliśmy lepsze od oczekiwań dane o produkcji przemysłowej, mimo to sytuacja na rynkach światowych nie pozwoliła ich zdyskontować. Dodatkowo wieczorem poznaliśmy raport FED, który ponownie przyczynił się do ucieczki kapitału z Europy.

Rynki ostatni nie dają odetchnąć, ze względu na ilość informacji i wydarzeń ostatnich tygodniu. Dzisiaj jedno minutes już za nami, zostało jeszcze to ważniejsze, przynajmniej patrząc z perspektywy dolara, gdzie inwestorzy będą wyczekiwać najdrobniejszych jastrzębich przesłań podczas dyskusji członków FOMC. Część jest uważa, że dzisiejsza publikacja minutes z posiedzenia nie wniesie nic nowego i ważniejsze będzie wystąpienie Janet Yellen podczas szczytu ekonomicznego w Jackson Hole.

Polska gospodarka zaczyna łapać zadyszkę po dwóch latach nabierania rozpędu. Za malejącym tempem wzrostu nie stoi jednak ukraiński kryzys, lecz nasze wewnętrzne problemy. To sygnał do działania dla Rady Polityki Pieniężnej, która powinna obniżyć stopy procentowe, aby pomóc uratować ożywienie.

Rozpoczynająca się w czwartek w Jackson Hole doroczna konferencja Fed, może przynieść ważne dla rynków sugestie nie tyle co do kierunku polityki pieniężnej, ile w kwestii dotyczącej tempa, w jakim będzie przeprowadzany proces jej normalizacji. Mówiąc wprost, inwestorzy ze słów Janet Yellen i innych uczestników będą starali się wyciągnąć wskazówki, kiedy stopy procentowe pójdą w górę.

Wygląda na to, że inwestorzy nie kwapią się do gry przeciwko dolarowi przed publikacją zapisków z lipcowego posiedzenia FED w środę, a także zaplanowanym na piątkowe popołudnie wystąpieniem Janet Yellen na sympozjum w Jackson Hole. Rynek uparcie liczy, że dostanie więcej wskazówek odnośnie możliwości zacieśnienia polityki przez FED w 2015 r.