Wyniki PKO BP przyzwoite, ale słabsze od konsensusu, bank równa do średniej rynkowej (opinia)

10.05. Warszawa (PAP) - Wyniki PKO BP w pierwszym kwartale 2011 roku, chociaż rok do roku są przyzwoite, to jednak okazały się gorsze od oczekiwań analityków. Specjaliści wskazują, że PKO BP, który wcześniej przyzwyczaił, że jest liderem, teraz zaczął równać do średniej rynkowej.

TOMASZ BURSA, ANALITYK IPOPEMA SECURITIES

"Patrząc na wyniki PKO BP widać, że są one przyzwoite, ale oczywiście, porównując je do konsensusu, wyglądają gorzej. Do wczorajszego profit warning wydanego przez spółkę rynek oczekiwał ponad 900 mln zł zysku netto.

Tempo wzrostu nieco osłabło, rynek przyzwyczaił się do wzrostu w tempie około 30 proc. rok do roku. Wynik odsetkowy i przychody z prowizji zwykle rosły ponad 10 proc. Teraz wzrost jest wolniejszy, poniżej rynkowych oczekiwań po stronie przychodowej. Można powiedzieć, że obecnie tempo wzrostu wyników PKO BP obniżyło się do średniej rynkowej.

Wynik z prowizji stanowi największą niespodziankę. Można było się spodziewać, że będzie on słabszy kwartał do kwartału, ale jego skala (spadek o prawie 10 proc.) jest zaskakujący. Wynik zannualizowany wskazuje na wzrost o 2 proc., a są duże inne banki, które w tym segmencie radzą sobie lepiej.

Rezerwy na złe kredyty są lekko wyższe, co może zaskakiwać biorąc pod uwagę to, co ogólnie dzieje się na rynku. Bank już wskazywał, że ma to związek głównie z kredytami hipotecznymi.

Co do pozytywów, co ogólne koszty wzrosły tylko o 4 proc. rok do roku, z tego wzrost kosztów organicznych to tylko 2 proc., a reszta jest związana ze wzrostem składki do funduszu BFG.

Podsumowując, wzrost przychodów PKO BP jest zgodny z tym, co pokazuje cały sektor bankowy, ale przyzwyczailiśmy się, że PKO BP jest liderem rynku w tym zakresie nawet pomimo wysokiej bazy porównawczej.

Wydaje się, że rynkowy konsensus zakładający osiągnięcie przez PKO BP 4 mld zł zysku netto w 2011 roku będzie lekko skorygowany, zapewne o kilka procent, co będzie miało krótkoterminowy wpływ na notowania akcji tego banku".

Zysk netto grupy PKO BP w pierwszym kwartale 2011 roku wzrósł do 871 mln zł z 720 mln zł rok wcześniej. Zysk netto w I kwartale 2011 roku jest o 21 proc. większy niż rok wcześniej i na poziomie zbliżonym do zysku osiągniętego w ostatnim kwartale 2010 roku.

Zysk banku okazał się poniżej oczekiwań rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 947 mln zł. Oczekiwania jedenastu biur maklerskich, co do zysku netto za I kwartał, wahały się od 839 mln zł do 1002 mln zł.

W poniedziałkowym wywiadzie dla PAP wiceprezes PKO BP Bartosz Drabikowski informował, że oczekiwania analityków dotyczące zysku netto banku w pierwszym kwartale są "zbyt odważne".

Wynik odsetkowy banku w I kwartale wyniósł 1719 mln zł i okazał się nieznacznie, 3 proc., słabszy od oczekiwań analityków, którzy liczyli, że wyniesie on 1764 mln zł (w przedziale oczekiwań 1689-1801 mln zł). Wynik odsetkowy wzrósł 17 proc. r/r, a w ujęciu kwartalnym spadł o 1 proc. Marża odsetkowa w I kwartale wyniosła 4,4 proc. podczas gdy rok wcześniej 4 proc.

Wynik z prowizji w I kwartale 2011 roku wyniósł 737,2 mln zł i był gorszy od szacunków rynku, który spodziewał się 806 mln zł (oczekiwania wahały się od 790 mln zł do 822 mln zł). Wynik z prowizji wzrósł o 2 proc. r/r i spadł o 10 proc. kw./kw.

Wynik na działalności biznesowej w I kwartale 2011 roku wyniósł 2,58 mld zł, czyli jest 10 proc. wyższy niż rok wcześniej.

Koszty operacyjne grupy PKO BP wyniosły w I kwartale 2011 roku 1054 mln zł, czyli były o 3 proc. niższe niż oczekiwał rynek (1092 mln zł). Koszty wzrosły w ujęciu rocznym o 4 proc. i spadły o 9 proc. w ujęciu kwartalnym. Wskaźnik kosztów do dochodów za I kwartał 2011 roku wynosił 40,8 proc., podczas gdy rok wcześniej 43,2 proc.

Wskaźnik ROE netto wzrósł w tym okresie do 15,4 proc. z 14,6 proc.

Odpisy z tytułu utraty wartości kredytów wyniosły w pierwszym kwartale 2011 roku 438,4 mln zł. Rynek oczekiwał tymczasem odpisów na poziomie 408 mln zł. W I kwartale 2010 roku rezerwy wyniosły 425 mln zł, natomiast w IV kwartale 2010 roku 426 mln zł. (PAP)

maf/ pr/ ana/