Wzrost zmusił do rewizji prognoz

Jest szansa, by w żadnym z kwartałów 2011 r. tempo wzrostu gospodarczego Polski nie spadło poniżej 4 proc. – wynika z prognoz ekonomistów zebranych przez „Parkiet” i „Rzeczpospolitą” w ramach konkursu na najlepszego analityka makroekonomicznego. Współorganizatorem konkursu jest Narodowy Bank Polski.

Jeszcze trzy miesiące temu przekroczenia 4-proc. wzrostu spodziewali się tylko najwięksi optymiści. W ostatnich trzech miesiącach 2010 r. okazało się jednak, że bieżące wyniki gospodarki są lepsze od oczekiwań. Świadczy o tym m.in. 4,2-proc. wzrost gospodarczy w III kwartale.

– Ekspansja gospodarcza Niemiec, gospodarki, z którą jesteśmy mocno powiązani, oraz rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych oznaczają konieczność poniesienia nakładów inwestycyjnych przez przedsiębiorstwa – uważa Ernest Pytlarczyk, główny ekonomista BRE Banku, który w odniesieniu do danych za pierwsze trzy kwartały 2010 r. miał najtrafniejsze prognozy (czytaj tekst poniżej).

Nie tylko Pytlarczyk jest zdania, że inwestycje powinny wyraźnie rosnąć. – W pierwszym kwartale na podwyższenie rocznej dynamiki inwestycji wpłynie również efekt niskiej bazy, czyli bardzo niskich nakładów w pierwszym kwartale 2010 r. W drugiej połowie roku możemy też oczekiwać coraz wyraźniejszego ożywienia w inwestycjach prywatnych, co będzie wynikało z utrwalenia dobrej koniunktury i wysokiego wykorzystania mocy wytwórczych przedsiębiorstw – przewiduje Dariusz Winek, główny ekonomista Banku BGŻ. Najtrafniej prognozował on wynik inwestycji za III kwartał 2010 r.

Chociaż najwięksi optymiści w odniesieniu do inwestycji spodziewają się wzrostu wyraźnie przekraczającego 10 proc., to średnie oczekiwania co do poszczególnych kwartałów wynoszą 6–8 proc.

– Choć dynamika inwestycji w 2011 roku będzie dodatnia, to skala wzrostu może rozczarować część analityków. Nie jestem przekonany, czy samorządy lokalne będą w stanie jeszcze bardziej przyspieszyć absorpcję funduszy unijnych w stosunku do roku 2010, bo skala inwestycji będzie w coraz większym stopniu ograniczana przez limity zadłużenia – zwraca uwagę Paweł Mizerski, zarządzający w AXA TFI, który przygotowuje tam prognozy makroekonomiczne.

Ograniczona dynamika inwestycji nie pozwoli również na wyraźny spadek stopy bezrobocia. Zdaniem ankietowanych przez nas ekonomistów, w końcu 2011 r. wyniesie ono 10,9 proc. To o 1 pkt proc. wyżej od wyniku, jakiego spodziewa się rząd.

Podwyższonym prognozom wzrostu gospodarczego towarzyszą mniej optymistyczne oczekiwania co do inflacji. O ile w końcu września analitycy spodziewali się, że w I kwartale wyniesie ona średnio 3 proc., to teraz sądzą, że będzie to 3,4 proc.

– Na początku roku można się spodziewać skokowego wzrostu inflacji spowodowanego wejściem w życie nowych stawek podatku VAT oraz zmianami cen kontrolowanych. Po stronie czynników ryzyka wspierających wzrost CPI znajdziemy także ceny żywności oraz drożejące na rynkach światowych paliwa – komentuje Andrzej Dziewięcki z firmy Credos. Jego zdaniem, inflacja może rosnąć także w drugiej połowie roku, by w IV kwartale osiągnąć pułap 4,0 proc.

Z tą opinią nie zgadza się Paweł Mizerski: – Z czasem ujawnią się efekty związane z umacniającym się złotym. Wzrost inflacji w pierwszej połowie roku będzie miał raczej charakter podażowy albo będzie spowodowany przez czynniki jednorazowe, jak wzrost stawek VAT. Raczej nie spodziewam się zagrożeń związanych z czynnikami popytowymi, gdyż dynamika wzrostu konsumpcji w 2011 roku nie powinna znacząco odbiegać od roku ubiegłego – wyjaśnia.

W ramach konkursu na najlepszego analityka co kwartał zbieramy prognozy najważniejszych wskaźników makro (od 2011 r. dołączyliśmy do niego prognozy bezrobocia). W obecnej turze prognostycznej wzięło udział 33 ekonomistów i zespołów z instytucji finansowych, firm, a także z uczelni (w tym studenci). Szczegółowe informacje o konkursie – zasady, przewidywania poszczególnych zespołów: www.rp.pl/konkursprognoz.