12.09. Warszawa (PAP) - Analitycy DI BRE Banku w raporcie z 6 września obniżyli rekomendację dla TVN do "redukuj" z "trzymaj", obniżając cenę docelową akcji spółki do 12,20 zł z 18,1 zł.
Rekomendacja została wydana przy cenie 13,40 zł, a w poniedziałek na giełdzie o godz. 16.15 akcje TVN kosztowały 12,99 zł.
"Ostatnie miesiące upłynęły pod znakiem rosnącej konkurencji na rynku telewizyjnej wynikającej z jednej strony z poszerzonego zasięgu stacji Telewizji Polsat (wejście na platformy Cyfra Plus i +n+ oraz do sieci kablowej Multimediów) oraz rosnącego znaczenia małych stacji tematycznych, które również korzystają na cyfryzacji (naziemna telewizja, platformy cyfrowe, telewizje kablowe). Powyższe trendy powodują, że TVN nie tylko traci udziały w rynku reklamy telewizyjnej, ale również ponosi wyższe koszty związane z ramówką i jej promocją. O ile w przypadku Telewizji Polsat powinniśmy mieć do czynienia z wygaśnięciem negatywnych trendów najpóźniej do maja 2012 roku o tyle presja na marże płynąca z konkurencji ze strony stacji tematycznych może mieć trwalszy charakter" - napisali analitycy DI BRE.
"TVN należy w tej chwili do najdroższych spółek telewizyjnych w Europie, a premia w stosunku do porównywalnych spółek zagranicznych sięga 48 proc. (10,2x EV/EBITDA 2011). W tym kontekście uważamy, że trudno będzie osiągnąć akcjonariuszom premię w przypadku sprzedaży udziałów do nowego inwestora strategicznego. Szansa na premię jest tym mniejsza, że stroną starającą się zainicjować transakcję jest obecny główny akcjonariusz a nie żaden potencjalny inwestor. Ponadto premia dla akcjonariuszy mniejszościowych ograniczona jest przez ryzyko, że nowy inwestor zainteresowany będzie jedynie pakietem większościowym posiadanym przez ITI i ewentualne wezwanie odbyłoby się na zaledwie 25 proc. akcji w wolnym obrocie, co również byłoby scenariuszem rozczarowującym inwestorów. Do naszego modelu wyceny wprowadziliśmy bardziej konserwatywny scenariusz wzrostu rynku reklamowego oraz poprawy wyników generowanej przez segment płatnej telewizji. W wyniku wprowadzonych zmian obniżyliśmy cenę docelową akcji TVN do 12,2 PLN
(poprzednio 18,1 PLN). Jednocześnie obniżamy naszą rekomendację do redukuj (z trzymaj)" - napisali analitycy DI BRE.(PAP)
bas/ asa/
