Dla RPP scenariuszem bazowym pozostaje stabilizacja stóp wg analityków

Jednak niektórzy ekonomiści nie wykluczają obniżki (lub dwóch obniżek) w tym roku. Natomiast podwyżki oczekiwane są dopiero q 2015 r.

RPP nie zamieściła w dzisiejszym komunikacie tzw. "forward guidance" - w ub. miesiącu odpowiednie zdanie komunikatu brzmiało: "Rada podtrzymuje ocenę, że stopy procentowe NBP powinny pozostać niezmienione do końca trzeciego kwartału br.". Jednak prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) i przewodniczący RPP Marek Belka podkreślał, że nie oznacza to zapowiedzi podwyżki stóp procentowych we wrześniu, poinformował. Dodał natomiast, że zmienił się bilans ryzyk i zwiększyła się tym samym szansa na obniżki stóp.

RPP utrzymała dziś stopy procentowe na niezmienionych poziomach z główną stopą referencyjna wynoszącą 2,5% (co było zgodne z oczekiwaniami rynku).

Rada zapoznała się z przygotowaną przez Instytut Ekonomiczny Narodowego Banku Polskiego (NBP) projekcją inflacji i PKB, stanowiącą jedną z przesłanek, na podstawie których Rada podejmuje decyzje dotyczące stóp procentowych.

"Zgodnie z marcową projekcją z modelu NECMOD - przygotowaną przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP - inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale -0,1-0,4% w 2014 r. (wobec 0,8-1,4% w projekcji marcowej), 0,5-2,1% w 2015 r. (wobec 1,0-2,6%) oraz 1,3-3,1% w 2016 r.(wobec 1,6-3,3%)" - czytamy w komunikacie.

"Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według tej projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,2-4,1% w 2014 r. (wobec 2,9-4,2% w projekcji marcowej), 2,6-4,5% w 2015 r. (wobec 2,7-4,8%) oraz 2,3-4,5% w 2016 r. (wobec 2,3-4,8%)" - napisano także w materiale.

Pełna treść "Raportu o inflacji" z projekcją CPI/ PKB zostanie opublikowana w poniedziałek.

Poniżej przedstawiamy najciekawsze cytaty z wypowiedzi ekonomistów:

"W moim bazowym scenariuszu spodziewam się, że przy bardzo niskim poziomie inflacji i wręcz deflacji w najbliższych 2-4 miesiącach, dynamika PKB znacznie wolniej niż w ostatnich kwartałach, ale jednak, będzie przyspieszać. Dlatego spodziewam się długotrwałej stabilizacji stóp procentowych przez długi czas, po której nastąpią ich podwyżki (pierwsza najwcześniej pod koniec 2015 r.)" - główny ekonomista Banku Pocztowwgo Monika Kurtek

"Naszym bazowym scenariuszem pozostaje stabilizacja stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Podwyżki stóp procentowych pozostają kwestią odległą w czasie i nie spodziewamy się ich wcześniej niż w drugiej połowie przyszłego roku" - ekonomiści Banku Millennium

"Wyraźny wzrost inflacji jest w naszej ocenie możliwy
dopiero pod koniec roku, a powrót do celu inflacyjnego
przewidujemy na drugą połowę przyszłego roku.
Podtrzymujemy naszą prognozę, że do końca br. Rada
nie zmieni stóp procentowych, a kolejnym krokiem będzie
podwyżka stóp procentowych, do której dojdzie w
przyszłym roku" - analityk Banku Pekao Wojciech Matysiak

Poniżej przedstawiamy najciekawsze wypowiedzi ekonomistów in extenso:

"Treść dzisiejszego komunikatu (mimo usunięcia z niego forward guidance) oraz wypowiedzi prezesa NBP M.Belki podczas konferencji sugerują, że scenariusz obniżek stóp procentowych nadal nie jest scenariuszem bazowym RPP. Rada jest niewątpliwie zaniepokojona bardzo niskim poziomem wskaźnika inflacji i tym że oddalił się moment jej powrotu do celu, co potwierdzają najnowsze prognozy NBP. Jednocześnie realizuje się scenariusz stDecyzja ta wpisuje się we wcześniejsze stanowisko Rady o utrzymaniu stóp na obecnym poziomie do końca trzeciego kwartału 2014 r. Fundamentalnie od czerwca obraz gospodarki uległ pogorszeniu, przy wyraźnym obniżeniu oczekiwanej ścieżki inflacji. Dlatego uprawomocniało to decyzje o obniżce stop procentowych już w lipcu. Na zachowawcze stanowisko Rady wpłynąć mogła afera taśmowa i wynikające z niej animozje pomiędzy jej poszczególnymi członkami . Lipcowa decyzja nie oznacza jednak, że do obniżek nie dojdzie w kolejnych miesiącach, gdy deflacja stanie się faktem i nastąpi dalsze osłabienie
koniunktury. Wskaźniki wyprzedzające systemaDecyzja ta wpisuje się we wcześniejsze stanowisko Rady o utrzymaniu stóp na obecnym poziomie do końca trzeciego kwartału 2014 r. Fundamentalnie od czerwca obraz gospodarki uległ pogorszeniu, przy wyraźnym obniżeniu oczekiwanej ścieżki inflacji. Dlatego uprawomocniało to decyzje o obniżce stop procentowych już w lipcu. Na zachowawcze stanowisko Rady wpłynąć mogła afera taśmowa i wynikające z niej animozje pomiędzy jej poszczególnymi członkami . Lipcowa decyzja nie oznacza jednak, że do obniżek nie dojdzie w kolejnych miesiącach, gdy deflacja stanie się faktem i nastąpi dalsze osłabienie koniunktury. Wskaźniki wyprzedzające systemaDecyzja ta wpisuje się we wcześniejsze stanowisko Rady o utrzymaniu stóp na obecnym poziomie do końca trzeciego kwartału 2014 r. Fundamentalnie od czerwca obraz gospodarki uległ pogorszeniu, przy wyraźnym obniżeniu oczekiwanej ścieżki inflacji. Dlatego uprawomocniało to decyzje o obniżce stop procentowych już w lipcu. Na zachowawcze
stanowisko Rady wpłynąć mogła afera taśmowa i wynikające z niej animozje pomiędzy jej poszczególnymi członkami . Lipcowa decyzja nie oznacza jednak, że do obniżek nie dojdzie w kolejnych miesiącach, gdy deflacja stanie się faktem i nastąpi dalsze osłabienie koniunktury. Wskaźniki wyprzedzające systematycznie się pogarszają, co szczególnie widać po obniżeniu indeksu PMI w przetwórstwie przemysłowym w okolice długookresowej średniej, przy dalszym nasileniu spadku nowych zamówień, w szczególności eksportowych. Dlatego należy się liczyć z osłabieniem dynamiki PKB w drugiej połowie roku, a na początku 2015 r. wzrost gospodarczy może spaść poniżej 3 proc. Jest też już prawie pewne, że najbliższych miesiącach będziemy mieli do czynienia z deflacją. Warto podkreślić, że nie jest to jedynie efekt przejściowy czy sezonowy, wynikający z zachowania cen żywności, lecz zjawisko już dość uporczywe, o czym świadczy utrzymywanie się ujemnej rocznej dynamiki cen producenta nieprzerwanie od listopada 2012 r. Należy też zwrócić
uwagę, że zmiany strukturalne wchodzące w życie od 1 lipca, takie jak obniżki opłat interchange za płatności kartowe, czy obniżki stawek roamingowych, mogą również przyczyniać się do podtrzymania presji deflacyjnej w kolejnych miesiącach. Dlatego wydaje się, że obniżka stóp procentowych na kolejnym posiedzeniu jest wysoce prawdopodobna. Skala dostosowania stóp może sięgnąć 0,5 pkt. proc. , ale nie koniecznie musi nastąpić w jedynym ruchu. Obniżka stóp powinna jednak nastąpić nie później niż w listopadzie, bo potem możliwe jest odwrócenie tendencji cenowych i powolny wzrost inflacji. Gdyby do obniżki stóp nie doszło w najbliższych miesiącach, to zapewne nie będzie to ich optymalny poziom z punktu widzenia równowagi makroekonomicznej, ale wówczas oczekiwany w przyszłym roku wzrost inflacji będzie jeszcze powolniejszy. W takiej sytuacji nie będzie konieczności zacieśniania polityki pieniężnej prawdopodobnie do końca 2015 roku.tycznie się pogarszają, co szczególnie widać po obniżeniu indeksu PMI w przetwórstwie
przemysłowym w okolice długookresowej średniej, przy dalszym nasileniu spadku nowych zamówień, w szczególności eksportowych. Dlatego należy się liczyć z osłabieniem dynamiki PKB w drugiej połowie roku, a na początku 2015 r. wzrost gospodarczy może spaść poniżej 3 proc. Jest też już prawie pewne, że najbliższych miesiącach będziemy mieli do czynienia z deflacją. Warto podkreślić, że nie jest to jedynie efekt przejściowy czy sezonowy, wynikający z zachowania cen żywności, lecz zjawisko już dość uporczywe, o czym świadczy utrzymywanie się ujemnej rocznej dynamiki cen producenta nieprzerwanie od listopada 2012 r. Należy też zwrócić uwagę, że zmiany strukturalne wchodzące w życie od 1 lipca, takie jak obniżki opłat interchange za płatności kartowe, czy obniżki stawek roamingowych, mogą również przyczyniać się do podtrzymania presji deflacyjnej w kolejnych miesiącach. Dlatego wydaje się, że obniżka stóp procentowych na kolejnym posiedzeniu jest wysoce prawdopodobna. Skala dostosowania stóp może sięgnąć 0,5 pkt.
proc. , ale nie koniecznie musi nastąpić w jedynym ruchu. Obniżka stóp powinna jednak nastąpić nie później niż w listopadzie, bo potem możliwe jest odwrócenie tendencji cenowych i powolny wzrost inflacji. Gdyby do obniżki stóp nie doszło w najbliższych miesiącach, to zapewne nie będzie to ich optymalny poziom z punktu widzenia równowagi makroekonomicznej, ale wówczas oczekiwany w przyszłym roku wzrost inflacji będzie jeszcze powolniejszy. W takiej sytuacji nie będzie konieczności zacieśniania polityki pieniężnej prawdopodobnie do końca 2015 roku.tycznie się pogarszają, co szczególnie widać po obniżeniu indeksu PMI w przetwórstwie przemysłowym w okolice długookresowej średniej, przy dalszym nasileniu spadku nowych zamówień, w szczególności eksportowych. Dlatego należy się liczyć z osłabieniem dynamiki PKB w drugiej połowie roku, a na początku 2015 r. wzrost gospodarczy może spaść poniżej 3 proc. Jest też już prawie pewne, że najbliższych miesiącach będziemy mieli do czynienia z deflacją. Warto podkreślić, że
nie jest to jedynie efekt przejściowy czy sezonowy, wynikający z zachowania cen żywności, lecz zjawisko już dość uporczywe, o czym świadczy utrzymywanie się ujemnej rocznej dynamiki cen producenta nieprzerwanie od listopada 2012 r. Należy też zwrócić uwagę, że zmiany strukturalne wchodzące w życie od 1 lipca, takie jak obniżki opłat interchange za płatności kartowe, czy obniżki stawek roamingowych, mogą również przyczyniać się do podtrzymania presji deflacyjnej w kolejnych miesiącach. Dlatego wydaje się, że obniżka stóp procentowych na kolejnym posiedzeniu jest wysoce prawdopodobna. Skala dostosowania stóp może sięgnąć 0,5 pkt. proc. , ale nie koniecznie musi nastąpić w jedynym ruchu. Obniżka stóp powinna jednak nastąpić nie później niż w listopadzie, bo potem możliwe jest odwrócenie tendencji cenowych i powolny wzrost inflacji. Gdyby do obniżki stóp nie doszło w najbliższych miesiącach, to zapewne nie będzie to ich optymalny poziom z punktu widzenia równowagi makroekonomicznej, ale wówczas oczekiwany w
przyszłym roku wzrost inflacji będzie jeszcze powolniejszy. W takiej sytuacji nie będzie konieczności zacieśniania polityki pieniężnej prawdopodobnie do końca 2015 roku.opniowego wzrostu PKB, który jest na razie zgodny z oczekiwaniami RPP i powstrzymuje ją przed łagodzeniem polityki pieniężnej. W dzisiejszym komunikacie zaznaczono jednak, że ?decyzje Rady w kolejnych miesiącach będą uwarunkowane napływającymi informacjami wpływającymi na ocenę perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji w średnim okresie". Oznacza to, że gdyby tempo wzrostu PKB zaczęło odbiegać w dół od oczekiwań RPP, a dodatkowo pogarszać by się zaczęła struktura tego wzrostu, Rada zdecyduje się na obniżki stóp. W moim bazowym scenariuszu spodziewam się, że przy bardzo niskim poziomie inflacji i wręcz deflacji w najbliższych 2-4 miesiącach, dynamika PKB znacznie wolniej niż w ostatnich kwartałach, ale jednak, będzie przyspieszać. Dlatego spodziewam się długotrwałej stabilizacji stóp procentowych przez długi czas, po której nastąpią ich
podwyżki (pierwsza najwcześniej pod koniec 2015 r.)" - główny ekonomista Banku Pocztowwgo Monika Kurtek

"Rada zrezygnowała z komunikacji tzw. forward guidance, czyli wskazywania okresu stabilizacji stóp procentowych, co było już wcześniej sygnalizowane przez część członków RPP. Ruch ten daje więcej pola manewru dla RPP w sytuacji pogorszenia się perspektyw polskiej gospodarki. Otwiera to też drogę do obniżek oprocentowania, jednak w naszej ocenie taki scenariusz wciąż jest obecnie mało prawdopodobny. Prezes Belka w trakcie konferencji po posiedzeniu powiedział, że rezygnacja z forward guidance nie jest zapowiedzią cięcia stóp już we wrześniu (najbliższe posiedzenie RPP). Rada dodała, iż decyzje w kolejnych miesiącach będą uwarunkowane napływającymi informacjami wpływającymi na ocenę perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji w średnim okresie. Ewentualne cięcie stóp możliwe więc będzie tylko w sytuacji hamowania tempa wzrostu gospodarczego. Niska inflacja, w tym jej ujemne poziomy w miesiącach letnich, nie powinny być wystarczającym argumentem, ponieważ taki scenariusz jest już uwzględniony przez Radę. Prezes
NBP dodał też, że jeśli chodzi o kierunek polityki pieniężnej to w RPP istnieje bardzo daleko posunięta konwergencja poglądów. Ostatnie decyzje Rady sugerują, że jest to zgodność co do stabilizacji stóp procentowych. Prezes Belka powtórzył też, że obniżki stóp procentowych nie jest scenariusz bazowy, a ich prawdopodobieństwo jest niewielkie. Komunikat po posiedzeniu oraz wypowiedzi prezesa M. Belki na konferencji nie zawierają sygnału do obniżek kosztu pieniądza w najbliższej przyszłości, szczególnie we wrześniu, co jest obecnie wyceniane przez rynek stopy procentowej. Cięcie stóp są możliwe, ale ich prawdopodobieństwo wciąż pozostaje relatywnie niskie i uwarunkowane jest słabszymi wynikami polskiej gospodarki. Naszym bazowym scenariuszem pozostaje stabilizacja stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Podwyżki stóp procentowych pozostają kwestią odległą w czasie i nie spodziewamy się ich wcześniej niż w drugiej połowie przyszłego roku" - ekonomiści Banku Millennium

"Główna stopa procentowa pozostała na poziomie 2,5%. Choć od jakiegoś czasu trwają już spekulacje na temat obniżki, szeroki konsensus stanowił, że na obecnym posiedzeniu RPP utrzyma stopy procentowe bez zmian. Co więcej, 'forward guidance' z poprzedniego posiedzenia zakładał, że powinny nie zmienić się do końca III kw. 2014 r. Jednakże my uważamy, że RPP powinna obniżyć stopy jesienią. Ostatnie dane wspierają bardziej 'gołębie' stanowisko. Dotychczas głównym argumentem przeciwko była procykliczność obniżki stóp. Dopóki trwa odbicie gospodarcze, oczekiwana deflacja wydaje się nie niepokoić zbytnio członków RPP, ponieważ jest uważana za przejściową. Jednakże w naszej ocenie perspektywy gospodarcze mogą rozczarować - spodziewamy się spłaszczenia wzrostu w nadchodzących kwartałach. Bardzo niska stopa inflacji i powolny powrót do 2,5-proc. celu, w połączeniu z rozczarowującymi danymi z realnej gospodarki, powinny przekonać RPP do obniżenia głównej stopy procentowej" - analityk Erste Group Katarzyna Rzentarzewska

"Rada Polityki Pieniężnej usunęła z lipcowego komunikatu ocenę, że stopy procentowe NBP powinny pozostać niezmienione do końca trzeciego kwartału 2014 r. Prezes NBP M. Belka powiedział jednak, że wycofanie forward guidance nie oznacza obniżki stóp procentowych we wrześniu. Co więcej, w jego ocenie prawdopodobieństwo takiego ruchu jest niewielkie. RPP zapowiedziała, że jej decyzje w kolejnych miesiącach będą uwarunkowane napływającymi informacjami wpływającymi na ocenę perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji w średnim okresie. Spodziewamy się, że w najbliższych miesiącach inflacja będzie utrzymywała się na niskim poziomie. Prawdopodobnie w lipcu, z uwagi na wysoką ubiegłoroczną bazę, odnotujemy deflację, która może utrzymać się również w kolejnych miesiącach. Wyraźny wzrost inflacji jest w naszej ocenie możliwy dopiero pod koniec roku, a powrót do celu inflacyjnego przewidujemy na drugą połowę przyszłego roku. Podtrzymujemy naszą prognozę, że do końca br. Rada nie zmieni stóp procentowych, a kolejnym
krokiem będzie podwyżka stóp procentowych, do której dojdzie w przyszłym roku" - analityk Banku Pekao Wojciech Matysiak

(ISBnews)