ENEA - Przyznanie ENEA S.A. przez Fitch Ratings ratingu "BBB" z perspektywą stabilną (15/2011)

| | KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO | | | | | | | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | | Raport bieżący nr | 15 | / | 2011 | | | | | |
| | Data sporządzenia: | 2011-04-14 | | | | | | | | | |
| | Skrócona nazwa emitenta | | | | | | | | | | |
| | ENEA | | | | | | | | | | |
| | Temat | | | | | | | | | | |
| | Przyznanie ENEA S.A. przez Fitch Ratings ratingu "BBB" z perspektywą stabilną | | | | | | | | | | |
| | Podstawa prawna | | | | | | | | | | |
| | Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie - informacje bieżące i okresowe | | | | | | | | | | |
| | Treść raportu: | | | | | | | | | | |
| | Zarząd ENEA S.A. informuje, iż w dniu 14 kwietnia 2011 r. Fitch Ratings nadał Spółce ENEA S.A. (ENEA) długoterminowe ratingi podmiotu w walucie krajowej i zagranicznej na poziomie "BBB" oraz długoterminowy rating krajowy na poziomie "A(pol)". Perspektywa ratingów jest stabilna.Ratingi uwzględniają zintegrowaną pionowo pozycję ENEA (Grupa ENEA składająca się z ENEA S.A. i spółek zależnych) na polskim rynku elektroenergetycznym, w tym czołową pozycję na krajowym rynku dystrybucji (14% udziału w rynku) oraz sprzedaży energii elektrycznej (16% udziału w rynku) jak również znaczącą pozycję w segmencie wytwarzania energii elektrycznej (8% udziału w wytwarzaniu w 2009 roku). ENEA jest trzecią pod względem wielkości firmą energetyczną na polskim rynku, po PGE Polska Grupa Energetyczna S.A. (PGE, "BBB+"/ perspektywa stabilna) oraz Tauron Polska Energia S.A. (Tauron, "BBB"/ perspektywa stabilna).W chwili obecnej, solidny profil finansowy ENEA jest wsparty przez znaczną ilość środków pieniężnych w wysokości 3 mld
zł w porównaniu do zadłużenia brutto w wysokości 119 mln zł na koniec 2010r. Jednakże, Fitch prognozuje, iż w wyniku wzrostu zadłużenia?planowego przez ENEA na lata 2012-2015?związanego z finansowaniem dużego programu nakładów inwestycyjnych, nastąpi zwiększenie dźwigni finansowej netto Grupy (wskaźnik wyliczany przez Fitch jako skorygowany dług netto do EBITDA) do około 2-2,5 do 2015 roku. Taki poziom dźwigni będzie w dalszym ciągu zgodny z obecnym poziomem ratingów i porównywalny z prognozowaną dźwignią finansową dla środkowoeuropejskich firm energetycznych ocenianych przez Fitch, które również realizują znaczne programy inwestycyjne.Korzystny wpływ na zdolność kredytową ENEA ma wysoki udział segmentu dystrybucji energii z regulowanymi przychodami w EBITDA (48% w 2010 roku), w porównaniu do 15-30% dla innych środkowoeuropejskich firm energetycznych ocenianych przez Fitch. Wynikiem tego jest niższa ekspozycja przepływów pieniężnych na zmiany cen energii i paliw i większa przewidywalność przepływów.Ratingi
są ograniczone przez niewielką dywersyfikację wytwarzania energii w podziale na rodzaje paliw, brak pokrycia wolumenu energii sprzedawanej przez ENEA przez energię wytwarzaną w ramach grupy jak również przez dużą koncentrację aktywów wytwórczych. Ta struktura najprawdopodobniej nie zmieni się znacząco do 2015 roku. W rezultacie ENEA osiąga niższe marże w segmencie wytwarzania energii niż inne środkowoeuropejskie firmy energetyczne oceniane przez agencję. ENEA ma mniejszą skalę działalności, mniej dominującą pozycję na rynku i niższą rentowność w segmencie wytwarzania w porównaniu do innych środkowoeuropejskich firm z grupy porównawczej. ENEA ma dużą ekspozycję na koszty emisji dwutlenku węgla (CO2), co może przyczynić się do zmniejszenia rentowności w segmencie wytwarzania po roku 2012. Ponadto, profil biznesowy ENEA jest ograniczony z powodu braku dostępu do własnych źródeł surowców, co jednak jest częściowo zrównoważone długoterminowymi umowami na dostawę węgla kamiennego.Profil kredytowy ENEA jest również
ograniczony przez krótką historię działalności Grupy oraz stosunkowo niski poziom integracji pomiędzy ENEA S.A. i jej głównymi spółkami zależnymi. Fitch oczekuje, że ENEA będzie zaciągać nowe zadłużenie na poziomie spółki holdingowej, a Grupa będzie mocniej zintegrowana we wspieraniu zadłużenia spółki holdingowej.Definicje ratingów Fitcha oraz zasady ich stosowania, zastosowane metodyki oraz ograniczenia i wyłączenia odpowiedzialności są dostępne na stronie agencji pod adresem www.fitchratings.comSzczegółowa podstawa prawna: § 5 ust. 1 pkt 26 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych [?]. | | | | | | | | | | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

| | MESSAGE (ENGLISH VERSION) | |
| --- | --- | --- |
| | Current Report No.: 15/2011Date prepared: 14 April 2011Short name of issuer: ENEA S.A.Subject: ENEA S.A. receives a“BBB” rating with a stable perspectivefrom Fitch RatingsLegal basis: Article 56 par. 1 pt. 2 of the Act on Public Offerings -current and periodic informationContent of report:The management board of ENEA S.A. reports on 14 April 2011 that FitchRatings issued ENEA S.A. (ENEA) with a long-term domestic and foreigncurrency-denominated rating at the level of BBB and a long-term domesticrating at the level of A(pol). The perspective for the ratings isconsidered stable.The ratings reflect ENEA’s (ENEA group comprising ENEA S.A. and itssubsidiaries) vertically integrated operations in the Polish electricitymarket, including a leading position in electricity distribution (14%market share) and supply (16% market share) and a material position inpower generation (8% of the country’s generation output in 2009). ENEAis the third-largest player in the Polish electricity market, after PGEPolska Grupa
Energetyczna S.A. (PGE,‘BBB+’/Stable) and Tauron PolskaEnergia S.A. (Tauron,‘BBB’/Stable).Currently, ENEA’s strong financial profile is characterised by a highcash position of PLN3bn compared to gross debt of PLN119m at YE10.However, Fitch projects that as a result of the new debt that ENEA plansto raise in 2012-2015 to co-fund its large capex plan, the group's netleverage (Fitch adjusted net debt to EBITDA) will increase to about2x-2.5x by YE15. This leverage level would still be commensurate withthe current ratings and is largely in line with the projectedmedium-term leverage for other central European (CE) electric utilitiesrated by Fitch, who also pursue large capex plans.ENEA’s creditworthiness benefits from a high contribution to EBITDA ofregulated electricity distribution earnings (48% in 2010) compared withabout 15% to 30% for other integrated utilities rated by Fitch in CE.This results in the group’s cash flow having a lower exposure to powerand fuel prices and greater predictability of earnings.The
ratings are constrained by the group's limited generation fuel mixdiversification, short position in generation and high generation assetconcentration, which is unlikely to materially change by 2015. Thisresults in a lower generation profit margin compared with its CE peersrated by the agency. ENEA has a smaller scale, less dominant marketposition and lower profitability in generation than its Polish and CEpeers. ENEA also has substantial exposure to carbon dioxide (CO2) costs,which might result in an erosion of profits from the generation segmentbeyond 2012. Furthermore, ENEA’s business profile is constrained becauseof a lack of access to own fuel sources, which is partly mitigated bylong-term hard-coal supply agreements.ENEA’s credit profile is also constrained by a short track record ofoperations and relatively low level of integration between ENEA S.A. andits main operating subsidiaries. Fitch expects the company to raise debtat the holding company level, and for the group to be more closelylinked in
supporting holding company debt.Definitions of Fitch ratings and the principles of their usage,methodologies applied and limitations and exclusions of liability areavailable at www.fitchratings.comDetailed legal basis: Clause 5 par. 1 pt. 26 of the Regulation of theMinister of Finance on current and periodic information published byissuers of securities (...) of 19 February 2009. | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

| | | ENEA S.A. | | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | (pełna nazwa emitenta) | | | | | |
| | | ENEA | | Usługi inne (uin) | | | |
| | | (skrócona nazwa emitenta) | | (sektor wg. klasyfikacji GPW w W-wie) | | | |
| | | 60-967 | | Poznań | | | |
| | | (kod pocztowy)
| | (miejscowość) | | | |
| | | Nowowiejskiego | | 11 | | | |
| | | (ulica) | | (numer) | | | |
| | | +48/061 856 1100 | | +48/061 856 1107 | | | |
| | | (telefon) | | | (fax) | | |
| | | enea@enea.pl | | www.enea.pl | | | |
| | | (e-mail) | | | (www) | | |
| | | 777-00-20-640 | | 630139960 | | | |
| | | (NIP) | | | (REGON) | | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ