Inflacja znowu rekordowo niska, eksport rośnie
Inflacja w maju ponownie była niższa od oczekiwań, spadając do zaledwie 0,2% r/r. Po raz kolejny spadek wynikał w główniej mierze z niskich cen żywności. Szacujemy, że inflacja bazowa po wyłączeniu żywności i energii ustabilizowała się na poziomie 0,8% r/r.
W miesiącach letnich dynamika CPI może znaleźć się poniżej zera, jednak nie sądzimy, aby polskiej gospodarce groziła trwalsza deflacja, ponieważ ożywienie popytu krajowego będzie stwarzało warunki dla stopniowego przyspieszenia wzrostu cen w kolejnych miesiącach. Dane nt. bilansu płatniczego za kwiecień potwierdziły wcześniejsze sygnały z GUS, wskazując na utrzymanie przyzwoitego wzrostu eksportu i dużą nadwyżkę handlową i obrotów bieżących. Jednocześnie, dane z sektora bankowego wskazują na kontynuację ożywienia na rynku kredytowym, co zdaje się potwierdzać, że gospodarka nadal znajduje się na ścieżce umiarkowanie szybkiego wzrostu.
Niska inflacja w najbliższych miesiącach będzie podsycała rynkowe oczekiwania obniżek stóp. Jeżeli jednak (jak zakładamy) ożywienie gospodarcze nie osłabnie w kolejnych miesiącach i kwartałach, złagodzenie polityki pieniężnej nie będzie konieczne.
Departament Analiz Ekonomicznych BZ WBK
