Podwyżka stóp NBP o 25 pb w IV kw., ale najprawdopodobniej nie w X - BZ WBK (opinia)

12.10. Warszawa (PAP) - Pierwsza podwyżka stóp proc. NBP w skali 25 pb nastąpi w IV kw., ale najprawdopodobniej jeszcze nie w październiku - uważają analitycy z banku BZ WBK.

"RPP utrzymała stopy procentowe (we wrześniu - PAP) bez zmian. Co ważniejsze jednak, komunikat po posiedzeniu był dość gołębi i sugerujący, że podobna decyzja może zapaść na posiedzeniu październikowym. Widać, że Rada jest wyraźnie podzielona i część członków opowiada się za natychmiastową podwyżką stóp (wniosek o podwyżkę o 50 pb był głosowany w sierpniu, prawdopodobnie również we wrześniu). Większość Rady wciąż jednak +dojrzewa+ do takiej decyzji. Oby niezbyt długo, bo istnieje ryzyko, że podobnie jak bywało w przeszłości reakcja władz monetarnych będzie spóźniona wobec rozwoju sytuacji ekonomicznej (i polityka pieniężna pozostanie zbyt długo ekspansywna), pomimo podkreślania konieczności prowadzenia jej na zasadzie forward-looking" - napisali analitycy z BZ WBK w comiesięcznym raporcie.

"W tym sporze pomiędzy członkami Rady, opowiedzielibyśmy się za zacieśnieniem polityki pieniężnej już teraz (choć niekoniecznie o 50 pb). Dodatkowym argumentem za taką decyzją w przypadku nowo powołanej Rady jest kwestia wiarygodności (...)" - dodali.

Analitycy z BZ WBK zaznaczają, że informacja o wniosku o podwyżkę o 50 pb w sierpniu wpłynęła negatywnie na rynek krótkoterminowej stopy procentowej, czemu sprzyjały również kolejne dane makroekonomiczne, ale gołębi komunikat Rady po spotkaniu wrześniowym odwrócił te tendencje.

"Naszym zdaniem, najbliższe tygodnie mogą przynieść podobny scenariusz. Kolejne napływające dane makroekonomiczne będą miały +jastrzębi+ wydźwięk (nasz zegar koniunktury potwierdza utrzymanie polskiej gospodarki w fazie ekspansji), ale spotkanie Rady może ponownie przynieść brak podwyżki. Podwyżka w październiku byłaby możliwa w przypadku wyjątkowo +jastrzębich+ danych i takich samych wniosków nowej projekcji (oraz zaakceptowania tych wniosków przez Radę, bo jest to przecież jeden z wielu czynników branych pod uwagę). Na rynku walutowym spodziewamy się spadku kursu EUR-PLN w okolice 3,90" - napisali.

PIERWSZA PODWYŻKA STÓP NBP O 25 PB W IV KWARTALE

"Wydaje się, że w wymienionych przez Radę czynnikach niewiele się zmieni w ciągu najbliższego miesiąca (w zakresie oczekiwań inflacyjnych już dzień po wrześniowym posiedzeniu Rady pojawił się argument dla gołębi) i możemy mieć do czynienia z kontynuacją postawy wyczekującej. Projekcja inflacji i PKB będzie jedynym nowym elementem, ale trudno ocenić czy przeważy szalę na rzecz podjęcia decyzji o podwyżce stóp procentowych" - napisali analitycy z BW WBK.

"Biorąc pod uwagę najnowsze wypowiedzi niektórych członków RPP, projekcja NBP dla inflacji i PKB może mieć relatywnie niewielkie znaczenie dla decyzji obecnej Rady. W sumie, podtrzymujemy nasze przewidywania, że IV kw. przyniesie pierwszą podwyżkę stóp (w skali 25 pb), ale najprawdopodobniej jeszcze nie w październiku.(PAP)

jba/ ana/