Rośnie prawdopodobieństwo udanych inwestycji

Aż 47 na 50 inwestycji poddanych badaniu umożliwiło sprzedaż akcji z zyskiem w okresie do pięciu lat od rozpoczęcia inwestycji. Wyniósł on przeciętnie 23% w skali roku.

W ubiegłym miesiącu WIG, indeks szerokiego rynku Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, zanotował najniższy jak dotychczas poziom w czasie bessy trwającej od połowy 2007 roku. W stosunku do swojego szczytu zaobserwowanego 9 lipca 2007 tracił wtedy około 65%. Po krótkim, trwającym około dwóch tygodni odbiciu, notowania polskich spółek znowu sprowadzają główny indeks w okolice październikowych minimów. Spekulanci obstawiają, czy poziomy te będą twardym dnem, czy też zostaną przebite, otwierając drogę dalszym spadkom i w zależności od swoich typowań otwierają krótkoterminowe pozycje. A jak w obecnych czasach powinien zachować się inwestor długoterminowy, mający do zainwestowania środki na okres min. 5 lat, który nie jest zainteresowany codziennym śledzeniem notowań i spekulacjami w krótkim okresie? Być może, w odpowiedzi na to pytanie pomocna okaże się analiza historycznych stóp zwrotu indeksów światowych giełd.

Analiza obejmowała 95 indeksów odzwierciedlających notowania giełd akcji na całym globie. Jedynym kryterium, które decydowało o zakwalifikowaniu indeksu do badanej zbiorowości, była historia notowań, która sięgała przynajmniej do lat 90-tych ubiegłego wieku. Badanie polegało na sprawdzeniu, jakie stopy zwrotu można było osiągnąć z inwestycji w indeks, gdyby moment zakupu przypadał po około 65-proc. zniżce w stosunku do ostatnio zanotowanego szczytu. Obliczono możliwe do uzyskania z takiej inwestycji stopy zwrotu w horyzoncie od 1 do 5 lat. W badanej zbiorowości 95 indeksów udało się zidentyfikować 50 momentów, w których strata w stosunku do ostatniego szczytu sięgnęła około 65% i w stosunku do których można było obliczyć stopę zwrotu przynajmniej w okresie następnych 5 lat. Nie zaskakuje fakt, że zdecydowana większość z zanotowanych spadków była następstwem największych międzynarodowych kryzysów gospodarczych: Wielkiej Depresji, Kryzysu Naftowego czy Kryzysu Azjatyckiego.

Prezentujemy wyniki tej analizy w załączniku - KLIKNIJ

Z przedstawione analizy wynika, że tylko w 3 na 50 przypadków, inwestycja w akcje po spadku indeksu o około 65% nie przyniosła dodatniej stopy zwrotu w żadnym z pięciu badanych okresów. Te przypadku dotyczą indeksów następujących krajów:

Hong Kong – bessa spowodowana Kryzysem Naftowym roku 1973 była tak głęboka i długotrwała, że nawet po 5 latach inwestor, który kupił akcje po 65% spadku nie był w stanie wyjść na plus. Powodem długotrwałej bessy była prawdopodobnie duża zależność Hong Kongu od gospodarki brytyjskiej, która w bardzo bolesny sposób odczuła kryzys roku 1973. Jednak trochę bardziej cierpliwy inwestor, mógł zanotować dodatnią stopę zwrotu w wysokości 65% po 7 latach, co dawało trochę ponad 7% w skali roku.
Bangladesz – hiperboliczny wzrost cen akcji w latach 1993-96, kiedy to kursy wzrosły średnio o niemal 1000% doprowadził do podobnego w dynamice spadku pogłębianego wpływem Kryzysu Azjatyckiego. Dodatnią stopę zwrotu można było osiągnąć dopiero po 8 latach i wyniosła ona około 6% w skali roku.

Tajlandia – bessa spowodowana tzw. Kryzysem Azjatyckim. Kryzys ten właściwie rozpoczął się w Tajlandii i właśnie ten kraj w najbardziej dotkliwie odczuł jego skutki. Dodatnią stopę zwrotu można było w tym przypadku zanotować dopiero po 7 latach ale wynosiła ona jedynie niecały 1% w skali roku.

W pozostałych 47 przypadkach inwestor, który kupił akcje po 65% spadku cen mógł sprzedać akcje z zyskiem w okresie najbliższych 5 lat od momentu zakupu. Średnia stopa zwrotu z takiej inwestycji po 5 latach wyniosła 177%, czyli 23% w skali roku. Mediana, czyli miara centralna, która jest mniej podatna na wartości skrajne, wyniosła 126%, czyli 18% w skali roku.

Analiza statystyczna oparta na danych historycznych przemawia więc za rozważeniem długoterminowej inwestycji w akcje w obecnym czasie. Szczególnie polskie akcje wydają się być bezpieczne ponieważ istnieje duże prawdopodobieństwo, że trwający obecnie kryzys gospodarczy dotknie nas relatywnie mniej niż inne państwa naszego globu. W przypadku Polski zdecydowanie brak też analogii do przedstawionych powyżej 3 krajów, w przypadku których 5‑letnia inwestycja okazała się nietrafiona.

Oczywiście analiza ta nie daje pewności osiągnięcia sukcesu. Świat, nie tylko finansów, ulega ciągłym zmianom i nie zawsze dane z przeszłości są reprezentatywne dla procesów zachodzących w obecnej chwili. Niestety inwestycja w akcje, nawet w te bardzo przecenione, zawsze będzie obarczone wysokim ryzykiem. Niemniej jednak wydaje się, że lepiej jest podejmować to ryzyko w momencie, gdy wyceny akcji są dużo bardziej atrakcyjne niż na szczytach hossy.

Rafał Lerski, doradca inwestycyjny