Sprzedaż Dialogu w 2012 r., a Polkomtel nie na GPW?

KGHM liczy na wpływy ze sprzedaży Telefonii Dialog nie w tym i nie w przyszłym, ale dopiero 2012 roku. – wynika z naszych informacji. Miedziowy koncern nie akceptuje niskiej wyceny, jaką mógłby uzyskać za tę spółkę na podstawie tegorocznych prognoz wyników. Choć Dialog planuje na ten rok mocny wzrost zysku netto, to jego zysk operacyjny i EBITDA raczej nie zmienią się w porównaniu z 2009 r. Co innego w kolejnych latach. KGHM nie skomentował wczoraj naszych informacji.

Do tej pory uważano, że Dialog może zostać sprzedany w 2010 r. lub 2011 r. Zmiana oznacza, że potencjalni inwestorzy zainteresowani kupnem Dialogu mogą liczyć na przejęcie operatora dopiero za dwa lata, a KGHM nie uzyska wcześniej dodatkowych około 500 mln zł wpływów, które mógłby wykorzystać na inwestycje. To właśnie na około 400–500 mln zł wartość Dialogu szacował w ubiegłym roku DM BZ WBK.

Dialogiem od dawna interesuje się Netia, której zarząd uzależnia rekomendowanie wypłaty dywidendy od tego, czy spółka kupi dużego konkurenta. Netia od tego roku, po latach strat, znowu może dzielić zyski między właścicieli. Giełdowy telekom nie chciał jednak wczoraj gdybać, czy w związku z informacjami o odsunięciu w czasie sprzedaży Dialogu mógłby wcześniej podjąć decyzję w sprawie wypłaty dla akcjonariuszy.

– Zarząd spółki zapowiedział, że decyzja w tej sprawie może zostać ogłoszona na przełomie tego i przyszłego roku. Zostało więc jeszcze tylko pół roku. Trzeba pamiętać, że na celowniku Netii jest nie tylko Dialog, ale także Exatel (kontrolowany przez PGE – red.) – zwracał uwagę Jakub Viscardi, analityk DM IDMSA. Exatelem (świadczący usługi dla firm) interesuje się od dawna GTS. Prezes GTS Adam Sawicki wskazuje jednak, że żaden z telekomów pośrednio kontrolowanych przez państwo nie został wystawiony na sprzedaż. – Przymierzamy się do kilku transakcji w regionie, ale na razie nie w Polsce. Zaawansowanie rozmów wskazuje, że jedną możemy ogłosić w najbliższym czasie – mówi Sawicki.

Według naszego źródła KGHM nie bierze już pod uwagę sprzedaży akcji Polkomtelu w ofercie publicznej (i wprowadzenia go na GPW)
, tylko inwestorowi branżowemu. Dzięki temu koncern mógłby się spodziewać premii i nie musiałby się godzić – jak w wypadku sprzedaży akcji na GPW – na dyskonto. Podobne plany ma Orlen, który jak KGHM ma około 24 proc. akcji Polkomtelu. – Sprzedaż akcji Polkomtelu inwestorowi branżowemu jest wiodącym scenariuszem – mówi Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu. Gieła to alternatywa.

Maciej Wewiórski - analityk DM IDMSA

2012 rok to bardzo odległa perspektywa. Z biznesowego punktu widzenia odwlekanie sprzedaży Dialogu przez KGHM to nie jest dobry ruch. Tylko że moim zdaniem, decyzja o ewentualnej sprzedaży Telefonii Dialog to kwestia polityki, nie biznesu. Obserwuję KGHM od lat i mam wrażenie, że to związki zawodowe koncernu blokują sprzedaż aktywów telekomunikacyjnych. Nie wierzę w to, aby Telefonia Dialog została sprzedana w ciągu najbliższych dwóch lat. Tym bardziej że spółka ta jest w trakcie restrukturyzacji. Być może KGHM otrzymałby za Dialog mniej, niż wynosi wartość tej firmy w księgach koncernu (ponad 800 mln zł – red.), ale 100 mln zł to nie jest duża różnica, biorąc pod uwagę skalę jego działalności.

Bartłomiej Mayer , Urszula Zielińska
Parkiet