frank (strona 25 z 42)

Bernanke rozczarował inwestorów, a Fitch przypomniał o ogromnych problemach Hiszpanii. Chińczycy poprzez cięcie stóp procentowych zbytnio nie pomogli, gdyż jednocześnie szef tamtejszego funduszu rządowego CIC ostatecznie poinformował o wstrzymaniu jakichkolwiek inwestycji w europejski dług.

Przełom maja i czerwca przyniósł kontynuację wyprzedaży polskiej waluty. Proces ten kumulował w piątek. Wówczas euro podrożało do 4,4280 zł i było najdroższe od 13 stycznia br. Za dolara trzeba było natomiast zapłacić 3,6011 zł. Ostatni raz tak dużo za amerykańską walutę płacono w marcu 2009 roku.

Przytoczmy na chwilę fragment rannego raportu: „Paradoksalnie, dobrze – ale na dłuższą metę – byłoby, gdyby dane (z rynku pracy) okazały się być fatalne. Wtedy być może wróciłaby dyskusja nt. możliwego QE3 podczas posiedzenia FED 19-20 czerwca. Bo niestety, ale coraz częściej można postawić tezę, iż tylko Amerykanie są w stanie powstrzymać obecny, niekorzystny trend na rynkach.

Pierwszy piątek miesiąca oznacza publikację raportu z amerykańskiego rynku pracy i wywołuje on zazwyczaj wysoką zmienność notowań. Nie inaczej było tym razem.

Wczorajsze dementi ze strony MFW w odpowiedzi na plotki, jakoby fundusz rozważał możliwość kapitałowego wsparcia hiszpańskich banków, nie oznacza, iż taki scenariusz nie jest rozważany. Tyle, że MFW dobrze wie, iż nie może działać w pojedynkę.

Eurodolar po wczorajszym słabym korekcyjnym wzroście do 1,2430 ponownie spadał i dziś rano osiągnął kolejne minima, a obecnie testuje strefę wsparcia 1,2330 - 1,2350. Uważamy, że w kolejnych tygodniach kurs będzie kontynuował zniżki w kierunku dolnego ograniczenia kanału spadkowego, które obecnie przebiega w okolicach 1,20.

Na rynkach finansowych obserwujemy pogłębienie spadków. Klimat inwestycyjny pozostaje fatalny. Obawy o Hiszpanię i wciąż niejednoznaczne sondaże w Grecji potęgują niepewność o losy strefy euro. Rynki nie mają pretekstu do korekty na bardzo wyprzedanym rynku.

Podczas porannego, piątkowego handlu złoty oscyluje blisko wczorajszych minimów, oscylując tuż poniżej kluczowego zakresu 4,40 EUR/PLN. Polska waluta wyceniana jest przez rynek następująco: 4,3945 PLN za euro, 3,55 PLN wobec dolara amerykańskiego oraz 3,659 PLN względem franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu nieznacznie spadły, jednak w dalszym ciągu oscylują blisko 5,48% w przypadku obligacji 10 – letnich.

Obserwowane w miniony czwartek ruchy na franku, były wynikiem pojawienia się spekulacji, jakoby rozważano nałożenie podatków na depozyty w CHF, tak aby zniechęcić inwestorów do lokowania w tej walucie.

Lepsze wyniki Nowej Demokracji w sondażach pozwalają na chwilę odetchnąć od tematu kolejnych wyborów w Grecji i kierują wzrok inwestorów na Madryt. Pomimo poprawy sentymentu na rynkach akcji i na rynku walutowym, inwestorzy obawiają się hiszpańskich problemów z długiem.

Tak wysokiego spreadu pomiędzy rentownościami niemieckich, a hiszpańskich obligacji nie było nigdy w historii – dzisiaj przekroczyła ona 500 p.b. dla papierów 10-letnich. Problemy Hiszpanii coraz bardziej biją w rynki, ale mimo tego nastroje nie są takie złe. Inwestorzy ucieszyli się z opublikowanych w weekend greckich sondaży – przeprowadzone przez 4 niezależne ośrodki badawcze wskazały na przewagę Nowej Demokracji nad SYRIZĄ o 0,5-5,7 punktów procentowych.

U źródeł majowej ucieczki od ryzyka leżały głównie dwa czynniki. Obawy o konsekwencje ewentualnego (niekontrolowanego) wyjścia Grecji ze strefy euro oraz strach przed recesją w Europie.

Za nami czwarty tydzień osłabienia złotego – niewielkiego wobec euro i sporego wobec dolara. Rynki finansowe – w tym rynek złotego – są już wyprzedane, ale problemy globalnej gospodarki nie dają o sobie zapomnieć. Nie wykluczamy przejściowego odbicia, ale na chwilę obecną wszystko wskazuje na to, że złoty będzie w tym roku jeszcze słabszy.

Mijający tydzień na rynku walutowym stał pod znakiem kontynuacji deprecjacji euro względem dolara amerykańskiego oraz generalnie słabszych danych makroekonomicznych.

Poprawa sentymentu na rynku eurodolara może wynikać z trzech elementów. Pomimo gorszych danych makroekonomicznych z Polski, złoty umacnia się na koniec tygodnia do euro i dolara.

Sprzedaż detaliczna, podobnie jak wcześniej produkcja przemysłowa, mocno wyhamowała w Polsce. W kwietniu roczna dynamika sprzedaży obniżyła się do 5,5% z 10,7% R/R. Taki wynik zaskoczył rynek. Mediana prognoz kształtowała się na poziomie 9,45% R/R. Zaskoczył też nas, chociaż oczekiwaliśmy wzrostu jedynie o 8,1% R/R.

Eurodolar zbliżył się nad ranem do wczorajszych dołków usytuowanych poniżej 1,2520 będących jednocześnie blisko dwuletnimi minimiami, jednak nie zdołał ich sforsować. Rano przebity został opór 1,2550 stojący na drodze do poziomu 1,26. Zakończenie tygodnia poniżej okrągłej bariery będzie silnym sygnałem zwiastującym dalsze spadki kursu EUR/USD.

Podczas czwartkowej sesji nastroje na rynkach pozostawały zmienne na skutek utrzymującej się niepewności na rynkach. Pomimo dość pozytywnego początku handlu w Europie nastroje szybko uległy pogorszeniu po publikacji kiepskich danych na temat wskaźników aktywności w sektorze przemysłowym w Europie oraz indeksu nastrojów konsumentów instytutu Ifo.

W trakcie porannego, piątkowego handlu złoty stabilizuje się po wcześniejszej próbie ok. 3 groszowego umocnienia. Polska waluta wyceniana jest przez rynek następująco: 4,362 PLN za euro, 3,476 PLN względem dolara amerykańskiego 3,624 PLN wobec franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu nieznacznie wzrosły i wynoszą obecnie 5,467% w przypadku instrumentów 10 – letnich notowanych na rynku wtórnym.

Po krótkotrwałym odreagowaniu EUR/USD i rynki akcyjne wróciły do trendów spadkowych. Pod silną presją znalazł się również polski złoty.

W ciągu kilku godzin nie da się ustalić nic konkretnego – to oczywiste. Ale można się przekonać w których aspektach i jak szybko można znaleźć kompromis. Szerzej o tym, co może pojawić się po dzisiejszym nieformalnym szczycie, pisałem w rannym komentarzu.

Nastroje podczas wtorkowej sesji pozostawały zmienne. Co prawda została podjęta próba kontynuacji odreagowania, jednak wobec całej serii gorszych informacji napływających na rynek nastroje znów uległy pogorszeniu.

Po wykonaniu korekty do poziomu 1,2825, eurodolar powrócił do trendu spadkowego i w drugiej godzinie handlu na europejskich parkietach odnotowuje nowe minimum- na poziomie 1,2625. Zachowanie się kursu EUR/USD dobitnie pokazuje jak bardzo rynki obecnie wrażliwe są na jakiekolwiek negatywne doniesienia na temat kryzysu zadłużeniowego w Europie i losach Grecji w strefie euro.

Podczas porannego, środowego handlu złoty nieznacznie traci kontynuując ruch deprecjacyjny z wczorajszej sesji. Polska waluta wyceniana jest przez rynek następująco: 4,36 PLN za euro, 3,44 PLN względem dolara amerykańskiego oraz 3,63 PLN wobec franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu na rynku wtórnym pozostają stabilne i wynoszą aktualnie 5,428% w przypadku instrumentów 10 – letnich.

Tezy, iż to spotkanie w zasadzie wiele nie wniesie, są jak najbardziej słuszne. Szczyt będzie tak naprawdę bardziej politycznym testem, na ile europejscy politycy są w stanie się porozumieć w nowej rzeczywistości (nastąpiła polityczna zmiana warty we Francji, a kryzys w strefie euro zdaje się wchodzić w kolejną odsłonę).