Zacieśnienie polityki pieniężnej przedwczesne - Barclays Capital (opinia)

29.03. Warszawa (PAP) - Analitycy banków Barclays Capital i JP Morgan sądzą, iż Rada Polityki Pieniężnej nie zmieni wysokości stóp procentowych i utrzyma neutralne nastawienie. Na poprzednim posiedzeniu w lutym RPP nie zmieniła stóp, ale niektórzy członkowie głosowali za zmianą nastawienia.

Według Barclays Capital zacieśnienie polityki pieniężnej byłoby "przedwczesne", a pierwszej podwyżki stóp nie spodziewają się przed IV kw. br.

"Stopa inflacji obniżyła się ostatnio do 2,9 proc. rdr, a zatem jest w ramach pasma wahań 1,5-3,5 proc. Z uwagi na korzystną podstawę statystycznych porównań, stopa inflacji będzie się obniżać w najbliższych dwóch kwartałach" - zaznaczyli.

Równocześnie za powód do obaw i argument przeciwko zwyżce stóp uznają: spadek dynamiki sprzedaży detalicznej, spadek zatrudnienia, rosnące bezrobocie i stagnację przyrostu płac realnych.

"Stosunkowo wysokie podstawowe stopy procentowe, obniżka inflacji i umacniająca się waluta czynią zwyżkę stóp mało prawdopodobną" - napisali w cotygodniowym komentarzu.

Na umocnienie złotego jako na czynnik zmniejszający ryzyko inflacyjne zwracają też uwagę analitycy JP Morgana.

Szacują oni, iż w ujęciu REER (Realny Efektywny Kurs Wymiany) złoty umocnił się o 18 proc. w porównaniu z poziomem z lutego 2009 r. W tym samym czasie forint umocnił się o 13 proc., zaś czeska korona o 8 proc.

"Wprawdzie złoty notowany jest obecnie na poziomie z 2007 r., ale tempo umocnienia w ostatnim miesiącu przez wielu postrzegane jest jako nadmierne" - zaznacza cotygodniowy komentarz banku.

"Ostatnie komentarze członków RPP sugerują, iż umocnienie złotego może opóźnić początek cyklu zwyżek stóp procentowych" - dodają.

Ich zdaniem ruchy na rynku walutowym mają 15 procentowe przełożenie na inflację w ciągu 1 roku, a przewidywane przez nich dalsze umocnienie złotego o 6-7 proc. do końca 2010 r. zmniejszy odgórne ryzyko dla średniookresowej inflacji uwypuklone w ostatnim raporcie inflacyjnym NBP.

JP Morgan nadal spodziewa się do końca br. dwóch zwyżek podstawowych stóp procentowych w br. o 25 p/b każda, ale nie wyklucza, iż tak się nie stanie i że pierwsza z nich może nastąpić w IV kw. br., lub nawet w I kw. 2011 r. Do połowy 2011 r. najważniejsza stopa procentowa w ocenie banku sięgnie poziomu 5,0 proc. z 3,5 proc. obecnie. (PAP)

asw/ asa/