Zysk netto grupy PZU poniżej oczekiwań, spodziewana reakcja negatywna (opinia)

12.03. Warszawa (PAP) - Zysk netto grupy PZU w IV kwartale 2013 roku wyniósł 528,2 mln zł i okazał się 11 proc. gorszy od oczekiwań rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 595,2 mln zł. Analitycy zwracają uwagę na wysokie koszty akwizycji i oceniają, że reakcja rynku na wyniki może być negatywna.

PAWEŁ KOZUB, UNICREDIT CAIB

"Wyniki są gorsze niż konsensus o ponad 10 proc.. Większość tej rozbieżności wynika ze wzrostu kosztów akwizycji o ponad 50 mln zł kwartał do kwartału. PZU od dłuższego czasu sygnalizowało przesunięcie w stronę drogich kanałów akwizycji i większe premie dla dystrybutorów, ale tak duża zmiana kwartał do kwartału rodzi pytanie, czy jest to zmiana strukturalna, czy koszty pozostaną na poziomie ok. 550 mln zł, czy możliwy jest powrót do poprzednich poziomów.

Jeśli byłaby to zmiana strukturalna, to byłoby negatywne dla spółki, bo nakłada się na oczekiwania wzrostu odszkodowań i mogłoby pogorszyć wskaźnik mieszany.

Wynik inwestycyjny i składki są zgodne z konsensusem. Bardzo dobrze zachowywała się składka w segmencie majątkowym. To kwartalna sezonowość, ale mieliśmy np. dobre wyniki segmentu AC, który do tej pory zachowywał się relatywnie słabo.

Początkowo reakcja może być raczej negatywna - obserwowaliśmy wyraźny wzrost kosztów akwizycji i istnieje szansa, że w dużej części jest to zmiana strukturalna, ale to co będzie kluczowe dla kursu to oczekiwania spółki co do tego, jak będą się kształtowały koszty akwizycji w przyszłości".

W całym 2013 roku zysk netto grupy PZU wyniósł 3,29 mld zł, czyli był o 1,2 proc. niższy niż w 2012 roku.

Wskaźnik ROE za 2013 rok wyniósł 24,1 proc., co oznacza wzrost o 0,1 pkt proc. w porównaniu do 2012 roku.

Składka przypisana brutto grupy w IV kwartale wyniosła 4.077,5 mln zł. Składka okazała się zgodna z oczekiwaniami analityków, którzy liczyli, że wyniesie ona 4.036,4 mln zł (w przedziale oczekiwań 3.869-4.185 mln zł).

Odszkodowania netto wyniosły w ostatnim kwartale 2013 roku 2.950,9 mln zł. Rynek spodziewał się tymczasem odszkodowań na poziomie 2.937,9 mln zł w przedziale oczekiwań 2.801-3.126 mln zł.

Wynik na działalności lokacyjnej wyniósł w ostatnim kwartale 2013 roku 629,5 mln zł, czyli był o 6 proc. wyższy od oczekiwań analityków na poziomie 595,4 mln zł.

PZU podało w środę, że zarząd spółki nie zdecydował w sprawie podziału zysku za 2013 rok. W 2013 roku PZU wypłacił zaliczkowo dywidendę z zysku za 2013 rok w wysokości 20 zł na akcję. (PAP)

seb/ jtt/