"Spółka w ostatnim czasie rozczarowywała nas wynikami, a zarząd na kolejnych konferencjach studził oczekiwania w kwestii m.in. niższych założeń rozbudowy mocy produkcyjnych (7,5 mln paczek wobec 8,5 mln paczek sugerowanych na spotkaniu po 2Q14) czy wyższego CAPEX (nawet 17 mln euro w 2015 roku, w latach 2015-2016 przynajmniej 80 mln zł). Tymczasem wycena rynkowa spółki sięgnęła historycznych maksimów (kapitalizacja blisko 1,5 mld zł, kroczący wskaźnik EV/EBITDA 13,0x), a otoczenie rynkowe wydaje się bardziej wymagające niż w minionych okresach (obniżenie dynamiki wzrostu produkcji sprzedanej mebli). Przy naszych założeniach, zbieżnych z oczekiwaniami zarządu (sprzedaż 250 mln euro w 2016/2017 a długoterminowo 300 mln euro przy marży EBITDA powyżej 13% EBITDA), wskaźnik EV/EBITDA nie spadnie istotnie poniżej 10,0x w najbliższych latach, co oznacza premię do spółek z grupy porównawczej. W rezultacie podtrzymujemy zalecenie redukuj ustalając cenę docelową na 49,8 zł/akcję" - czytamy w raporcie.
Rekomendacja została wydana przy cenie za akcję 60 zł. W poniedziałek na otwarciu kurs wynosił 58,01 zł, po spadku o 1,01% wobec ostatniego zamknięcia.
Analitycy DM BDM prognozują, że zysk netto spółki wyniesie 82,7 mln zł w 2015 r., przy przychodach na poziomie 937,6 mln zł.
(ISBnews)
