Konsorcjum oferujących wycenia Energę w szerokim przedziale 6,4‑9,6 mld zł (zestawienie)

06.11. Warszawa (PAP) - Konsorcjum oferujących, współprowadzących księgę popytu i menedżerów oferty wycenia akcje gdańskiego koncernu energetycznego Energa w szerokim przedziale od 6,4 mld zł do 9,6 mld zł - wynika z sześciu raportów analitycznych, do których dotarła PAP.

---------- Ipopema, jeden z menedżerów oferty publicznej Energi, wycenia akcje energetycznego koncernu na 6,6 mld zł (metoda porównawcza) i na 9,6 mld zł metodą sums of parts. Przy metodzie porównawczej analitycy Ipopemy wzięli pod uwagę wyceny innych spółek energetycznych notowanych na warszawskiej giełdzie. Przy metodzie sums of parts największą wagę przypisali części dystrybucyjnej Energi.

Ipopema zwraca uwagę, że największym ryzykiem dla Energi są nowe regulacje dotyczące energii odnawialnej, które mogą obniżyć zyski spółki o ponad 200 mln zł.

DM PKO BP, oferujący akcje Energi, wycenia jej akcje w przedziale 7,594-9,510 mld zł. Przy sporządzaniu wyceny analitycy DM PKO BP korzystali z metody DCF i porównawczej. Analitycy DM PKO BP szacują, że dywidenda Energi za 2013 rok nie przekroczy 400 mln zł, a za 2014 rok nie będzie wyższa niż 500 mln zł. Po 2015 roku dywidendy Energi mają być indeksowane o stopę procentową nie niższą niż poziom inflacji w Polsce. Polityka dywidendowa spółki zakłada przeznaczanie na wypłatę dla akcjonariuszy do 92 proc. jednostkowego zysku netto, ale jednocześnie spółka zastrzega, że ostateczna wielkość dywidendy za dany rok uzależniona będzie od pozycji finansowej spółki i sytuacji na rynku.

Banco Espirito Santo, pełniący rolę współprowadzącego księgę popytu, wycenia akcje Energi w przedziale 7,026-8,089 mld zł.

DI BRE Banku, pełniący rolę jednego z menedżerów oferty, wycenił akcje Energi dwiema metodami na 7,32-8,18 mld zł. Analitycy tego biura szacują, że w kolejnych latach dywidendy spółki dla akcjonariuszy powinny oscylować między 500 mln zł a 600 mln zł, czemu sprzyjać powinien bezpieczny bilans i równowaga między wydatkami inwestycyjnymi a gotówką generowaną z działalności operacyjnej.

Prognozowany przez DI BRE wskaźnik P/E na koniec 2013 roku wyniesie 10,0, w 2014 roku 10,2, a w 2015 roku 11,4. Prognozowany wskaźnik P/BV na koniec tego roku wyniesie 1,0, w przyszłym roku 0,9, a w 2015 roku 0,9. Wskaźniki te zostały opracowane przy wycenie na poziomie 7,75 mld zł (czyli średniej z podanego przedziału cenowego).

UniCredit, współprowadzący księgę popytu, wycenił akcje Energi w przedziale 6,417 - 9,202 mld zł. Przy sporządzaniu wyceny analitycy UniCredit zastosowali dwie metody: DCF i porównawczą na bazie EV-EBITDA i P/E. Przy metodzie DCF wycena akcji Energi wynosi 7,366 mld zł.

Analitycy UniCredit w perspektywie najbliższych pięciu lat oceniają biznes Energi jako stabilny. Średnioroczny wzrost EBITDA do 2017 roku prognozują na poziomie 7,1 proc.

UniCredit zwraca uwagę na wysokie dywidendy wypłacane przez Energę. Oferowana przez spółkę stopa dywidendy stawia ją na pierwszym miejscu wśród spółek użyteczności publicznej w Europie Środkowo-Wschodniej. Analitycy prognozują, że spółka przeznaczy na dywidendę ze skonsolidowanego zysku netto za 2013 rok 57 proc., a z zysku grupy za 2014 rok 65 proc.

Średnia prognoz analityków sześciu biur maklerskich uczestniczących w oferowaniu akcji Energii wskazuje, że w 2013 roku zysk netto grupy wyniesie 737 mln zł, w 2014 roku 716 mln zł, a w 2015 roku 658 mln zł.

EBITDA sięgnąć może na koniec 2013 roku 1,914 mld zł, w przyszłym roku 2,022 mld zł, a za dwa lata 2,030 mld zł. Skonsolidowany zysk operacyjny spółki ma wynieść na koniec grudnia 2013 roku 1,079 mld zł, w 2014 roku 1,090 mld zł, a w 2015 roku 1,065 mld zł.

W 2012 roku grupa Energa miała przychody w wysokości 11,2 mld zł, EBITDA w wysokości 1,6 mld zł oraz zysk netto w wysokości 456 mln zł.

W okresie dziewięciu miesięcy zakończonych 30 września 2013 roku przychody grupy wyniosły 8,5 mld zł, EBITDA wyniosła 1,5 mld zł, a zysk netto 598 mln zł.

2012 2013E 2014E 2015E przychody 11177 11095 10912 11150 EBITDA 1629 1914 2022 2030 EBIT 906 1079 1090 1065 zysk netto 457 737 716 658

marża EBITDA 14,57% 17,25% 18,53% 18,21% marża EBIT 8,11% 9,72% 9,99% 9,55% marża netto 4,09% 6,64% 6,56% 5,90% ----------

Energa ogłosiła w poniedziałek zamiar przeprowadzenia oferty publicznej w czwartym kwartale 2013 roku. Oferta obejmie do 141.522.067 akcji należących do Skarbu Państwa, stanowiących do 34,18 proc. kapitału spółki. Ofercie nie będzie towarzyszyć emisja nowych akcji. Po ofercie Skarb Państwa nie będzie mógł sprzedawać kolejnych akcji Energi przez okres 180 dni.

Po ofercie Skarb Państwa zatrzyma dla siebie 207.040.000 akcji Energi. Pracownicy koncernu będą mieć 15,8 proc. spółki, a ich akcje nie będą objęte zakazem sprzedaży.

JP Morgan i Bank Inwestycyjny UBS pełnią rolę globalnych współkoordynatorów i współprowadzących księgę popytu. Dom Maklerski PKO BP jest oferującym akcje spółki. Banco Espirito Santo, BofA Merrill Lynch, Citi, DM PKO BP i UniCredit pełnią rolę współprowadzących księgę popytu. Pozostałymi menedżerami oferty są Biuro Maklerskie Alior Banku, DM BOŚ, DI BRE Banku i Ipopema Securities. (PAP)

pr/ jtt/