komentarz walutowy(strona 7/93)

Zapiski z grudniowego posiedzenia Fed ujawniły, że członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku byli zgodni co do tego, że gospodarka amerykańska pozostaje na ścieżce wzrostu gospodarczego, jednak w większym stopni zwracali uwagę na ryzyka płynące z gospodarki światowej i możliwe zawirowania jakie mogłyby pojawić się na rynku, gdyby okazało się, że działania ze strony innych banków centralnych w celu stymulacji gospodarki nie są wystarczające.

Szwajcarski Bank Narodowy zwiększa rezerwy walutowe w wyniku osłabiania własnej waluty. Po skali zmian widać, że sama obniżka stóp nie wystarczyła i SNB interweniuje w ostatnich czasach na rynku. Wczoraj poznaliśmy lepsze dane z rynku pracy naszego zachodniego sąsiada, aczkolwiek już dzisiaj nadeszły gorsze informacje. Angela Merkel na konferencji prasowej zaprzeczyła przygotowaniom do opuszczenia przez Grecję Strefy Euro.

Przy zatrzymaniu spadków cen ropy naftowej sentyment rynkowy uległ poprawie, skutkując m.in. przerwaniem serii spadków na Wall Street oraz zdjęciem presji z walut ryzykownych. AUD i NZD są silniejsze względem USD, ale na dzień przed NFP (w obliczu silnego ADP i nie-gołębiego protokołu FOMC) dalsze obstawianie przeciwko amerykańskiemu dolarowi to ryzykowny interes.

Czwartkowy, poranny handel na rynku złotego przynosi próbę dalszego umocnienia polskiej waluty. Złoty wyceniany jest przez rynek następująco: 4,2930 PLN za euro, 3,6303 PLN wobec dolara amerykańskiego oraz 3,5718 PLN względem franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu zanotowały nowe minima, które tym razem wypadły na poziomie 2,3% w przypadku papierów 10-letnich.

Opublikowane dzisiaj po południu dane makro z USA były lepsze od oczekiwań, przełamując tym samym negatywną tendencję z ostatnich dni. Firma ADP podała swoje szacunki odnośnie nowych miejsc pracy w grudniu – wzrost był lepszy od szacunków na poziomie 226 tys. i wyniósł 241 tys.

Szacunkowa inflacja HICP dla całej strefy euro spadła w grudniu do -0,2 proc. r/r – ostatnio wskaźnik ten przyjął wartości ujemne w październiku 2009 r.

Początek Nowego Roku przynosi kontynuację umocnienia waluty amerykańskiej oraz charakteryzuje się spadkiem wartości euro. Na początku tego tygodnia eurodolar przełamał ważny psychologiczny poziom 1,20 i kontynuował rajd na południe w okolice 1,18625 naruszając minimum z 2010 roku.

Na rynkach trwa trend umacniający dolara względem europejskiej waluty. W ostatnich dniach przebito 5-letnie minima i pomimo gorszych danych z USA nie zobaczyliśmy istotnej korekty tego ruchu. Wraz z umacniającym się dolarem w dół idą ceny ropy. Czarne złoto jest już o ponad połowę tańsze niż rok temu.

Środowy, poranny handel na rynku złotego przynosi stabilizację na płytkim rynku po wczorajszym lekkim osłabieniu polskiej waluty. Złoty wyceniany jest przez rynek następująco: 4,3160 PLN za euro, 3,6320 PLN wobec dolara amerykańskiego oraz 3,5943 PLN względem franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu wynoszą 2,403% w przypadku papierów 10-letnich.

Natychmiast pojawiło się kilka wytłumaczeń tego stanu rzeczy. Przypomnijmy, że indeks ISM dla przemysłu nieoczekiwanie spadł w grudniu aż do 55,5 pkt. wobec 58,7 pkt. odnotowanych w listopadzie. Rynek nie wykluczał zniżki, ale do 57,6 pkt. Mocniejszy ruch to wynik większego spadku subindeksu nowych zamówień w produkcji, a także zapasów.

Początek roku to moment wejścia w życie wielu wcześniej uchwalonych zmian. Od dzisiaj obowiązują między innymi nowe stawki płac minimalnych - w Polsce, w Niemczech czy w Hiszpanii. Również od dzisiaj wchodzi reszta “pakietu reform” w Hiszpanii. Problemem tych wszystkich działań jest to, że są ona nastawione na tu i teraz i prawdopodobnie bardziej oddalą nas od wyjścia z kryzysu niż przybliżą. Dzisiaj seria publikacji indeksów PMI.

W wywiadzie udzielonym dla niemieckiej gazety Handelsblatt, na który dzisiaj powołują się agencje informacyjne, szef Europejskiego Banku Centralnego daje do zrozumienia, że dotychczasowe działania nie wyczerpywały mandatu, zwłaszcza, że ryzyka z jakimi musi się zmierzyć bank centralny są większe, niż jeszcze pół roku temu. Mario Draghi dał jasno do zrozumienia, że ECB jest technicznie gotowy do podjęcia niestandardowych działań na początku 2015 r.

Dziś rynki finansowe nie funkcjonują jeszcze na pełnych obrotach przy zamkniętych rynkach w Chinach, Japonii i Szwajcarii. Nie wyklucza to jednak stopniowego odbudowywania pozycji po zawierusze z drugiej połowy grudnia, gdyż przez ostatnie dwa tygodnie fundamenty praktycznie nie uległy zmianie.

Rok 2014, mimo dosyć burzliwej wiosny, był wyjątkowo spokojny dla złotego – zmienność była najniższa w ostatniej dekadzie. Dopiero w grudniu zmienność powróciła, kiedy polska waluta padła ofiarą spekulantów.

Wtorek przyniósł delikatne osłabienie się USD na głównych parach. Trudno jednoznacznie wytłumaczyć ten ruch – raczej wpisuje się to w kanwę pewnej przypadkowości ruchów w końcu roku. Bo w kwestii fundamentalnych oczekiwań względem dolara nic się nie zmieniło.

W okresie świątecznym rynek charakteryzował się niższą płynnością, co sprzyjało spekulacji. Przede wszystkim odczuł to dotkliwie złoty, który silnie tracił na wartości do innych walut. Świąteczne ruchy na złotym miały charakter spekulacyjny, gdyż takiej przeceny polskiej waluty nie odzwierciedlają fundamenty.

Wczorajsza korekta uspokoiła trochę kredytobiorców walutowych, u których ostatnie wzrosty z pewnością musiały wzbudzić niepokój. Na światowych rynkach przypomniała o sobie ropa naftowa, która znów spada. Z końcem roku nie dała o sobie zapomnieć Grecja gdzie już w styczniu czekają nas kolejne wybory powszechne.

Euro nie jest szczególnie zadowolone z przyspieszonych wyborów parlamentarnych w Grecji, ale też reakcja szerokiego rynku nie jest paniczna. Ryzyko zarażenia jest zdecydowanie mniejsze niż w 2012 roku, ale przyjdą momenty, kiedy ten temat będzie dobry, jak każdy inny, do pobudzenia zmienności.

Wtorkowy, poranny handel na rynku złotego przynosi dalszy wzrost wyceny polskiej waluty, która odreagowuje słabszy okres świąteczny. Złoty wyceniany jest następująco: 4,3000 PLN za euro, 3,5418 PLN wobec dolara amerykańskiego oraz 3,5715 PLN względem franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu wynoszą 2,54% w przypadku papierów 10-letnich.

Decyzja o wcześniejszych wyborach parlamentarnych, która jest następstwem braku wyboru prezydenta, doprowadziła do dalszej przeceny greckich aktywów. W górę skoczyły zwłaszcza tzw. CDS, czyli tzw. ubezpieczenie od niewypłacalności.