komentarz(strona 69/173)

Po dwóch dniach korekty na parach ze złotym dziś polska waluta ponownie traci na wartości. Inwestorzy wyprzedają naszą walutę w reakcji na obniżenie stóp procentowych oraz na słowa, które padły podczas konferencji prasowej RPP.

Warszawska giełda znów dała pokaz względnej siły, nie zrażając się kiepskimi nastrojami na głównych giełdach europejskich i na Wall Street. Bykom nie sprzyjały słabe dane makroekonomiczne. Nasze indeksy szły jednak w górę, a przewodził im wskaźnik średnich spółek.

RPP obniżyła ponownie stopy procentowe, co nie powinno być zaskoczeniem w świetle napływających w
ostatnim czasie danych oraz wcześniejszych komentarzy członków RPP. Rada stwierdziła, że „rozpoczęty w
listopadzie 2012 r. cykl obniżek stóp procentowych sprzyja ożywieniu gospodarki i ogranicza ryzyko
kształtowania się inflacji poniżej celu inflacyjnego w średnim okresie”. Jednocześnie, Prezes Belka podkreślił, że
nadinterpretacją byłoby stwierdzenie, że cykl się zakończył bądź RPP jest w neutralnym nastawieniu. Uważamy,
że nowa projekcja PKB i inflacji dostępna w lipcu uzasadni jeszcze jedną (naszym zdaniem, ostatnią) obniżkę w
skali 25 pb. Pomimo ostatniej korekty, rynek finansowy wciąż wycenia większą skalę łagodzenia polityki
pieniężnej.

Nawet 20 proc. ekstra zysku można było zrealizować na obligacjach korporacyjnych w ciągu roku, dzięki dotychczasowym obniżkom stóp procentowych dokonanym przez RPP.

Tydzień i miesiąc na GPW rozpoczął się od niemiłego zgrzytu w postaci spadku, który zmącił atmosferę powszechnego optymizmu z końcówki maja. Ziarno niepokoju zostało zasiane, ale zwykle to dopiero następne sesje przynoszą odpowiedź czy zasadnie.

Wtorkowa sesja nie przyniosła większych zmian w obrazie rynków. Na głównych parkietach europejskich wahania indeksów były niewielkie. Także na Wall Street handel rozpoczął się bez zdecydowanych ruchów. Większe atrakcje mogą pojawić się, wraz z ważnymi danymi, już w środę.

Po wczorajszym zwrocie na parach z polską walutą, dziś obserwujemy kontynuację tego ruchu. Złoty umacnia się w relacji do wszystkich światowych walut, a inwestorzy już czekają na jutrzejszą decyzję RPP w sprawie stóp procentowych.

Po wyjątkowo udanym ubiegłym tygodniu, kiedy to główne barometry warszawskiego parkietu pokazały w końcu relatywną siłę wobec swoich odpowiedników z rynków rozwiniętych, poniedziałkowa sesja postawiła przed stroną popytową spore wyzwanie. Było ono związane z presją wynikającą negatywnych impulsów, jakie pojawiły się po ostatnich przecenach na amerykańskich i azjatyckich parkietach, które w ten sposób reagowały na obawy o zacieśnianie polityki monetarnej w USA i słabsze dane makro z chińskiej gospodarki.

Ubiegły tydzień przyniósł znaczącą wyprzedaż złotego względem głównych światowych walut. Największe zmiany zaszły na parze EURPLN, która wybiła się górą z wielomiesięcznej konsolidacji. Jednak dziś złoty częściowo odrabia straty.

...

Po wczorajszym dość imponującym i dawno niespotykanym zamknięciu sesji mogliśmy się spodziewać dzisiaj częściowej realizacji zysków. Handel na giełdzie w Warszawie rozpoczął się jednak zainicjowaniem kolejnej luki hossy i ani przez moment parkiet nie wysłał sygnałów o zachwianiu tendencji wzrostowej, zdobywając wraz z upływem czasu kolejne poziomy.

W rannym komentarzu zwracaliśmy uwagę, że popołudniowe dane z USA mogą okazać się wsparciem dla amerykańskiej waluty. I rzeczywiście - na uwagę zasługuje mocny, bo 10,9 proc. r/r wzrost wskaźnika CaseShiller obrazującego ceny nieruchomości w 20 metropoliach (opublikowany o godz. 15:00) - ale przede wszystkim kluczem stał się dzisiaj odczyt indeksu Conference Board obrazującego zaufanie konsumentów.

We wtorek handel na rynkach finansowych toczy się już normalnie. Inwestorzy z USA oraz Wielkiej Brytanii powrócili na rynek, po tym jak wczoraj duża część instytucji w tych krajach była zamknięta z okazji Dnia Pamięci oraz wiosennego święta bankowego.

Jeszcze niedawno narzekań na słabość GPW nie było końca. Warszawski parkiet uważany był za zapomniany przez globalny kapitał i skazany na niełaskę przez nierozwiązaną kwestię OFE. Pieczątkę nad „i” miała postawić korekta rynków bazowych, ale tak się nie stało.

W poniedziałek złoty jest bardzo stabilny w relacji do głównych światowych walut. Notowania cały czas oscylują przy cenach z piątkowego zamknięcia.

W poprzednim tygodniu opisywałem obecną politykę gospodarczą Japonii – potocznie nazywaną Abenomics. Zaznaczałem, że 10 lat temu podobne rozwiązania proponował ówczesny członek Rezerwy Federalnej i obecny jej szef Ben Bernanke. Biorąc pod uwagę jego obecny wpływ na rynek warto pochylić się nad życiorysem „Helikopter Bena” i wydarzeniami które ukształtowały obecne postrzeganie świata przez jednego z najpotężniejszych przedstawicieli finansów na świecie.

Początek dzisiejszych notowań wyglądał całkiem przyzwoicie. Indeks naszych największych spółek rozpoczął dzień blisko półprocentowym wzrostem. Po niewielkim zawahaniu w pierwszych minutach indeks ruszył na północ. Niestety byki rządziły tylko przez pierwszą godzinę. W dalszej części to podaż przejęła kontrolę nad rynkiem i już przed godziną 12.00 nic nie zostało z wcześniejszych wzrostów.

Teoretycznie inwestorzy powinni obawiać się jutrzejszych bardziej "gołębich" od reszty swoich kolegów słów szefa FED przed Kongresem, a także publikacji zapisków z ostatniego posiedzenia FED, które mogą wskazać, że pozycja "jastrzębi" nie jest silna i tym samym szanse na ograniczenie programu QE3 są niewielkie.

Wtorkowa sesja przyniosła nieoczekiwane pogorszenie nastrojów. Widoczne było ono na niemal wszystkich giełdach europejskich. Na naszym rynku nie ominęło także bardzo dobrze dotąd spisującego się segmentu średnich firm. mWIG40 przodował pod względem skali spadku.

Dziś złoty najwięcej zyskał do funta i to nie za sprawą danych z polski, a dzięki danym z Wielkiej Brytanii. Na pozostałych parach obserwujemy względny spokój, podobnie jak i wczoraj, ponieważ w kalendarzu nie było zaplanowanych istotnych publikacji z USA, czy ze strefy euro.