Trigon DM rekomenduje "sprzedaj" TIM, cena docelowa 7,4 zł

23.03. Warszawa (PAP) - Analitycy Trigon Dom Maklerski, w raporcie z 21 marca, wydali rekomendację "sprzedaj" dla TIM-u, ustalając cenę docelową jednej akcji spółki na 7,4 zł.

Rekomendacja została wydana przy cenie 8,7 zł.

Analitycy Trigon DM poinformowali, że wyniki spółki za 2011 r. okazały się słabsze od ich oczekiwań, a najsłabiej prezentuje się IV kwartał, w którym wystąpiły pierwsze symptomy spowolnienia na rynku (spadek dynamiki sprzedaży, erozja marż).

"Słabe perspektywy rynkowe nie dają naszym zdaniem podstaw do prognozowania w 2012 r. wzrostu przychodów w spółce-matce, a wzrost skonsolidowanej sprzedaży pochodzić będzie z wyników osiągniętych przez Rotopino (w 2012 r. prognozujemy 30 mln PLN przychodów vs 22 mln PLN w 2011 r.; ponadto wyniki te będą konsolidowane w całym roku a nie tylko w jednym kwartale, jak było w ub.r.)" - napisali w raporcie.

Ich zdaniem utrzymanie przez spółkę marży handlowej na poziomie 20 proc. będzie już dużym osiągnięciem (w 2011 było 20,6 proc.), ponieważ spada marża w samym TIM-ie (analitycy Trigon DM prognozują 20,5 proc. vs 20,7 proc. w 2011 r.), a także marża w Rotopino jest niższa (prognozują ok. 15 proc., podobnie jak w 2011 r.). Oceniają także, że jednocześnie w porównaniu do 2011 r. wzrosną koszty ogólne.

"Podsumowując w 2012 r. prognozujemy spadek zysków TIM-u przy nieco wyższych przychodach. Wyniki w kolejnych latach zależeć będą od sytuacji na rynku (wciąż segment inwestycyjny będzie determinował sprzedaż TIM-u choć zapewne w mniejszym stopniu) oraz skuteczności we wdrażaniu nowej strategii sprzedażowej (przejście w stronę bardziej rentownego asortymentu i nowe kanały sprzedaży)" - dodali.

Trigon DM spodziewa się w 2012 roku 10,4 mln zł zysku netto spółki i 11,9 mln zł zysku operacyjnego, przy 421,7 mln zł przychodów ze sprzedaży. Rok później zysk netto ma wynieść 10,8 mln zł, EBIT 12,9 mln zł, a sprzedaż 441,5 mln zł.

W roku 2011 TIM zanotował 13,7 mln zł zysku netto, 15,5 mln zł zysku operacyjnego oraz 397,1 mln zł przychodów.

"Przy prognozowanym na lata 2012-2013 spadku zysku akcje TIM-u wyceniane są z dużą premią do rynku, której - naszym zdaniem - nie tłumaczy dobra sytuacja finansowa firmy (pozytywny CF operacyjny, wysoki cash netto, polityka dywidendowa). Cena docelowa określona na podstawie modelu DCF oraz wyceny wskaźnikowej wynosi 7,4 PLN (15 proc. poniżej ceny giełdowej). Biorąc pod uwagę naszą wycenę oraz oczekiwane pogorszenie wyników już od I kwartału 2012 wydajemy rekomendację +Sprzedaj+". (PAP)

jow/ osz/