PGNIG - Obniżenie perspektywy dla PGNiG SA przez Moody?s (119/2011)

| | KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO | | | | | | | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | | Raport bieżący nr | 119 | / | 2011 | | | | | |
| | Data sporządzenia: | 2011-08-19 | | | | | | | | | |
| | Skrócona nazwa emitenta | | | | | | | | | | |
| | PGNIG | | | | | | | | | | |
| | Temat | | | | | | | | | | |
| | Obniżenie perspektywy dla PGNiG SA przez Moody?s | | | | | | | | | | |
| | Podstawa prawna | | | | | | | | | | |
| | Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie - informacje bieżące i okresowe | | | | | | | | | | |
| | Treść raportu: | | | | | | | | | | |
| | Zarząd Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa SA ("PGNiG", "Spółka") informuje, że w dniu 19 sierpnia 2011 roku powziął wiadomość o tym, iż agencja ratingowa Moody?s Investors Service ("Moody?s") w dniu 19 sierpnia 2011 roku dokonała obniżenia perspektywy PGNiG ze "stabilnej" na "negatywną" podtrzymując rating na poziomie "Baa1". W opinii agencji Moody?s zmiana perspektywy ratingu odzwierciedla zagrożenia związane z realizacją planów ekspansji PGNiG w segmencie poszukiwawczym i wydobywczym, wymaganiami dotyczącymi finansowania tej działalności oraz wyższym ryzykiem biznesowym w porównaniu z podstawową działalnością Grupy Kapitałowej PGNiG ("Grupa") w zakresie zmienności wyników. Opublikowana Aktualizacja Strategii Grupy na lata 2011 - 2015 zakłada wydatki inwestycyjne na poziomie 27 mld zł, z czego 15 mld zł zostanie przeznaczone na poszukiwanie i wydobycie ropy naftowej oraz gazu ziemnego w Polsce i zagranicą. Dotychczasowe wydatki inwestycyjne oscylowały w granicach 3-4 mld zł rocznie. Obecnie
Strategia zakłada zarówno istotny rozwój dotychczasowej działalności Grupy, jak i zaangażowanie w nowe obszary, w tym w sektor wytwarzania energii. Agencja ratingowa Moody?s dostrzega nie tylko siłę historycznych wskaźników finansowych PGNiG, ale również dużą zmienność wyników Grupy. Zmienność ta wynika w głównej mierze z regulowanych cen sprzedaży gazu, które nie podążają za zmiennymi kosztami zakupu tego surowca w ramach kontraktów długoterminowych, zależnymi od zmian notowań ropy naftowej oraz kursów wymiany walut. Dotychczas nie miało to jednak decydującego wpływu na rating, gdyż PGNiG posiadało bardzo silną pozycję finansową oraz niskie zadłużenie. W ocenie agencji Moody?s wyżej wspomniana zmienność wyników może jednakże osłabić zdolność Grupy do sprostania ewentualnym trudnościom, które mogą się pojawić w otoczeniu biznesowym, podczas wdrażania przez Grupę ambitnego programu inwestycyjnego. W opinii agencji Moody?s biorąc pod uwagę, iż PGNiG zamierza zwiększyć skalę działań w segmencie poszukiwań i
wydobycia, spodziewany wzrost znaczenia nieregulowanej części działalności może zaważyć na wiarygodności kredytowej Grupy. W opinii agencji Moody?s w 2010 roku PGNiG wypracowało dobre wyniki finansowe, jednak Moody?s przewiduje, że różnica między cenami taryfowymi a kosztem pozyskania gazu będzie miała negatywny wpływ na wyniki Grupy w 2011 roku, pomimo 12,7% wzrostu taryfy od 15 lipca 2011 r. Moody?s spodziewa się, że ograniczone generowanie gotówki przez PGNiG razem z trwającym programem inwestycyjnym będzie skutkować zwiększonym poziomem zadłużenia oraz pogorszeniem wskaźników kredytowych w porównaniu z poziomem z roku 2010. Agencja Moody?s uważa, że ocena Baa1 odzwierciedla dominującą pozycję Grupy na polskim rynku gazu ziemnego. Przyznaną ocenę determinuje wspomniana wyżej zmienność wyników, wysokie uzależnienie Grupy od importowanego gazu - głównie z Rosji - i znaczący program inwestycyjny. Obecny rating PGNiG uwzględnia również możliwe wsparcie od właściciela czyli Skarbu Państwa (A2, perspektywa
stabilna). Agencja Moody?s uważa, że podniesienie perspektywy ratingu PGNiG, na tym etapie, jest mało prawdopodobne. W opinii agencji Moody?s rating PGNiG może zostać obniżony w przypadku: pogorszenia kondycji finansowej PGNiG, znacznego zadłużenia finansowego związanego z transakcją fuzji i przejęcia, niespodziewanie wysokiej wypłaty dywidendy, znacznych wydatków na poszukiwanie i wydobycie, które będą mniej efektywne niż oczekiwano, lub znacznego zmniejszenia prawdopodobieństwa udzielenia wsparcia przez większościowego właściciela, którym jest Skarb Państwa. | | | | | | | | | | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

| | MESSAGE (ENGLISH VERSION) | |
| --- | --- | --- |
| | Warsaw, August 19th 2011 Moody’s Downgrades the Outlook for PGNiG Current Report No. 119/2011The Management Board of Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo SA (“PGNiG”, “the Comapany”) hereby reports that on August 19th 2011 it became aware that on the same day ratings agency Moody’s Investors Service (“Moody’s”) had downgraded the outlook for PGNiG from “stable” to “negative”, upholding its long-term rating of “Baa1”. In Moody's opinion the rating action reflects the execution risk associated with PGNiG's plans to expand in the exploration and production segment, the related funding requirement and the higher business risk profile of these activities compared with the group's core regulated activities in the context of its earnings volatility. Recently, PGNiG published its updated strategy for the years 2011-15. The company is planning investments of PLN 27 billion over the period, of which PLN 15 billion will be in oil and gas exploration and production in Poland and internationally. Historically,
investments have been in the region of PLN 3-4 billion per annum. The strategy represents both a material increase in the level of the group's activity and a diversification away from its core regulated business, including establishing a presence in the electricity generation sector. Moody's notes the historical strength of PGNiG's financial metrics but also the volatility of the group's earnings. This volatility results primarily from the delay in reflecting changed crude oil prices and exchange rates under long-term take-or-pay gas contracts in tariffs. This was not a major rating constraint in the past as PGNiG had a very strong financial profile and low indebtedness. However, in Moody's opinion, the above-mentioned volatility could impair the group's ability to withstand any potential shocks in the operating environment while it implements its sizeable investment programme. In Moody's opinion given that PGNiG is planning to grow its operations in the exploration and production segment, the expected
increase in unregulated activities is likely to weigh upon the group's credit quality. In Moody's opinion PGNiG performed solidly in 2010. However, Moody's expects the negative spread on wholesale gas prices to exert downward pressure on the group's earnings in 2011, despite the 12.7% increase in the wholesale tariffs effective 15 July 2011. Moody's anticipates that PGNiG's reduced cash flow generation, together with its continuing investment programme, will result in increased borrowings and a deterioration in the group's credit metrics compared with 2010 levels. Moody's notes that PGNiG's Baa1 rating reflects the group's dominant position in the Polish natural gas market. However, the rating is constrained by the earnings volatility discussed above, the group's high dependence on gas imports - mainly from Russia's Gazprom - and its significant investment programme. PGNiG's rating incorporates a one-notch uplift for potential support from its owner, the government of Poland (A2, stable outlook). Given the
negative outlook on PGNiG's rating, Moody's considers an upgrade to be unlikely at this stage. In Moody's opinion downward rating pressure could develop in the event of deterioration of financial profile, a substantial debt-financed M&A transaction, an unexpectedly large extraordinary dividend payout, significant expenditure on exploration and production activities that prove less successful than anticipated, or a significant reduction in the likelihood of potential government support in Moody's view. | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

| | | POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOWE I GAZOWNICTWO S.A. | | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | (pełna nazwa emitenta) | | | | | |
| | | PGNIG | | Chemiczny (che) | | | |
| | | (skrócona nazwa emitenta) | | (sektor wg. klasyfikacji GPW w W-wie) | | | |
| | | 01-224 | | Warszawa | | | |
| | | (kod pocztowy)
| | (miejscowość) | | | |
| | | Marcina Kasprzaka | | 25 | | | |
| | | (ulica) | | (numer) | | | |
| | | 022 5835000 | | 022 5835856 | | | |
| | | (telefon) | | | (fax) | | |
| | | pr@pgnig.pl | | www.pgnig.pl | | | |
| | | (e-mail) | | | (www) | | |
| | | 5250008028 | | 012216736 | | | |
| | | (NIP) | | | (REGON) | | |

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ

RAPORT BIEŻĄCY
MESSAGE (ENGLISH VERSION)
INFORMACJE O PODMIOCIE
PODPISY OSÓB REPREZENTUJĄCYCH SPÓŁKĘ