Początek notowań przyniósł lekką przecenę PZU, ale sentyment może się poprawić (opinia, aktl.)

13.03. Warszawa (PAP) - Zysk netto grupy PZU za IV kwartał 2012 roku był niższy od oczekiwań ze względu na zdarzenia jednorazowe. Gdyby nie one, wynik przebiłby konsensus rynkowy. Początek notowań przyniósł przecenę papierów ubezpieczyciela. Ok. 9.14 za akcje spółki płacono 416,5 zł, po spadku o 0,76 proc.

Tomasz Bursa, Ipopema Securities:

"Mamy trochę zamieszania w związku z wynikami, a mianowicie chodzi o zmianę w postaci podwyższenia rezerw technicznych. Wyszło z tego tytułu ok. 1 mld zł, podczas gdy rynek spodziewał się ok. 500 mln zł. Oczekiwałem trochę większej kwoty, ale to i tak trochę zaburzyło całość wyników.

Nie zmienia to jednak za bardzo oceny PZU. Inwestorzy są świadomi, że ubezpieczyciel działa w środowisku niskich stóp procentowych. Ponadto spółka przy okazji wyników za III kw. zapowiadała, że może takich zmian dokonać.

Gdybyśmy patrzyli tylko na stronę biznesową, to ponad 4 mld zł w IV kw. w składce przypisanej brutto - to w tym otoczeniu rynkowym bardzo dobry wynik. W segmencie ubezpieczeń indywidualnych pozytywnie wyróżniają się ubezpieczenia życiowe. To wciąż relatywnie mały udział w segmencie, ale bardzo dynamicznie rośnie. I to będzie ciągnąć stronę przychodową w kolejnych latach.

Mamy dobry wynik na inwestycjach, ponad 1,1 mld zł. Jeśli chodzi o koszty, (...) wzrosły wyraźnie koszty administracyjne kwartał do kwartału. Po części wynika to z czynników sezonowych, jak ma to ma miejsce w bankach, a po części jest związane z rozwojem projektów w kolejnych latach - zmiana logo, wydatki na IT, przebudowa sieci sprzedaży.

Gdyby nie było one-offów, byłby to dobry wynik. Reakcja powinna być neutralna, z lekkim plusem".

Iza Rokicka, DI BRE:

"Wynik netto zaraportowany przez grupę PZU za IV kw. wyniósł 416 mln zł i był dużo poniżej moich i rynkowych oczekiwań. Przy czym jest on obciążony szeregiem zdarzeń jednorazowych, które tylko w części były oczekiwane przez rynek.

Głównie zaważyły czynniki negatywne, wśród nich m.in. efekt niższych stóp technicznych, który obniżył wynik o ponad 1 mld zł, podczas gdy ja spodziewałam się, że będzie to 0,5 mld zł.

Wykluczając zdarzenia jednorazowe, wynik netto byłby znacząco lepszy od oczekiwań.

Warto na pewno zawrócić uwagę na wynik jednostkowy, który w całym 2012 roku wyniósł prawie 2,6 mld zł. To ważne z punktu widzenia dywidendy. Jeśli spółka zdecyduje się na wypłatę 100 proc. zysku jednostkowego w formie dywidendy, to dywidenda na akcję może wynieść nawet 29,9 zł. To byłaby na pewno pozytywna informacja.

Nie wykluczam, że początek notowań może przynieść spadki kursu ubezpieczyciela, ale w ciągu dnia, w miarę jak będą napływać kolejne informacje z konferencji, sentyment może się poprawiać".

Zysk netto grupy PZU w IV kwartale 2012 roku spadł do 415,5 mln zł z 487 mln zł rok wcześniej. Okazał się on o 24 proc. gorszy od oczekiwań rynku, który spodziewał się, że wyniesie 547,3 mln zł. Oczekiwania trzynastu biur maklerskich co do wyniku netto za IV kwartał wahały się od 310 mln zł do 802 mln zł. Mediana wynosiła 527 mln zł.

Zysk netto w IV kwartale 2012 roku jest o 15 proc. niższy niż rok wcześniej i 63 proc. niższy niż w III kwartale 2012 roku.

W całym 2012 roku zysk netto grupy PZU wyniósł 3.255 mln zł i był zgodny z konsensusem przygotowanym przez spółkę na poziomie 3.332 mln zł. Zysk netto w 2012 roku wzrósł rdr o 38,8 proc.

Wskaźnik ROE w 2012 roku wyniósł 24 proc. co oznacza wzrost o 5,7 p.p. w porównaniu do 2011 roku.

Składka przypisana brutto grupy w IV kwartale wyniosła 4.084,1 mln zł. Składka okazała się nieznacznie, o 4 proc., lepsza od oczekiwań analityków, którzy liczyli, że wyniesie ona 3.937,6 mln zł (w przedziale oczekiwań 3.736-4.057 mln zł).

Składka wzrosła o 6 proc. rdr i o 4 proc. kdk.

Składka przypisana brutto PZU w 2012 roku wyniosła 16.243 mln zł, czyli wzrosła o 6,3 proc. rdr, a konsensus całoroczny konsensus PZU dla składki wynosił 16.094 mln zł.

Składka w ubezpieczeniach majątkowych i osobowych wzrosła o 3 proc. rdr, a w ubezpieczeniach na życie o 10,4 proc., w tym w ubezpieczeniach grupowych i indywidualnie kontynuowanych o 3 proc., a w ubezpieczeniach indywidualnych o 90,3 proc. (PAP)

morb/ maf/ ana/