Wyniki BRE Banku zbliżone do konsensusu, kurs może zachowywać się neutralnie (opinia, aktl.)

dochodzi kolejna opinia #

09.02. Warszawa (PAP) - Zdaniem analityków, wyniki BRE Banku były zgodne z oczekiwaniami i powinny być neutralnie odebrane przez rynek. Rożnica pojawiła się tylko w przypadku zysku netto, a to za sprawą wyższego podatku.

Zysk netto grupy BRE Banku w czwartym kwartale 2009 roku wzrósł do 40,8 mln zł z 35,2 mln zł rok wcześniej. Zysk banku okazał się nieco niższy od konsensusu na poziomie 49 mln zł.

Tomasz Bursa, Ipopema

"Praktycznie wyniki banku były zgodne z konsensusem i były spójne z tym, co zarząd zapowiadał przy okazji publikacji wyników za III kw. 2009 r., kiedy to sygnalizował, jak może wyglądać końcówka roku.

Jest dywidenda z PZU w wysokości ponad 96 mln zł, ale ona została zniwelowana przez różnego rodzaju one-offy księgowe, biznesowe, które nie powtórzą się w kolejnych kwartałach. Ich wartość wyniosła ok. 105-110 mln zł. Bank wykorzystał więc poduszkę finansową w postaci dywidendy na wyczyszczenie pewnych rzeczy księgowych.

BRE Bank pokazał dość dobry wynik odsetkowy, mimo rosnącej akcji depozytowej przy płaskiej akcji kredytowej. W bilansie rzuca się w oczy, że bank podniósł akcję depozytową o 10 proc. To jest efekt akcji marketingowej, która dość mocno promowała konto w ostatnim kwartale ubiegłego roku. Przedstawiciele banku mówili, że chcą, by był on bardziej widoczny na rynku depozytów i to rzeczywiście udało się zrobić. Pytanie, jak to zostanie wykorzystane w I-II kwartale 2010 r. Na razie widać, że te pieniądze zostały odłożone na papierach lokacyjnych. Jest szansa, że BRE zwiększy akcję kredytową w kolejnych kwartałach, bo stworzyło sobie do tego warunki.

Wynik z tytułu opłat i prowizji jest słabszy. Widać tu trochę większe koszty akwizycji klientów w IV kw., pojawiły się pewnie rozliczenia z sieciami pośrednictwa. Wszystko to uderzyło w wynik, ale nie jest źle. Rok do roku wynik z tytułu opłat i prowizji jest o 18 proc. wyższy.

Z pozytywnych rzeczy, warto wspomnieć o odpisach poniżej 200 mln zł, podczas gdy rynek spodziewał się 210 mln zł. To daje szansę na to, że 2010 r. może zamknąć się w poziomie rezerw 750-800 mln zł. To byłaby wyraźna poprawa wobec 2009 roku.

Koszty były właściwie zgodne z oczekiwaniami. Widać wyższe koszty wynagrodzeń, które wynikają z zawiązania rezerw na bonusy na 2010 r. Zapewne bank spodziewa się większej aktywności swoich sprzedawców w tym roku.

Dość wysoka stopa podatkowa wynika z one-offów, o których mówiłem.

Spodziewam się, że postrzeganie banku przez rynek będzie neutralne, ale biznesowo widać parę ciekawych rzeczy, które mogą pomóc w 2010 r. wynikom banku".

Michał Sobolewski, DM IDM SA

"Wyniki były zgodne z oczekiwaniami. Głównym tematem w czwartym kwartale są koszty, ale zarząd wcześniej sygnalizował, że będą ekstra wydatki w ostatnim kwartale. Tak więc ta pozycja nie zaskakuje. Również zgodna z oczekiwaniami jest strona przychodowa.

Natomiast trochę wyższy podatek sprawił, że są różnice na zysku netto.

Kurs spółki może we wtorek zachowywać się neutralnie, ponieważ wyniki są zbliżone do konsensusu".

Hanna Kędziora, DM PKO BP, Raport dzienny

"BRE Bank opublikował wyniki za IV kwartał. Są one słabe, wynik netto wyniósł 41 mln zł, przy średnich oczekiwaniach rynku na poziomie około 49 mln zł.

Do niższego wyniku netto przyczyniły się przede wszystkim: ujemne saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych (w poprzednich kwartałach mocno dodatnie 50-90 mln zł, teraz -5 mln zł; w pozycji tej bank zaksięgował około 34 mln zł jednorazowych kosztów) oraz wyższa amortyzacja (o około 23 mln zł; również efekt jednorazowy).

Dużym obciążeniem dla wyników banku była również wysoka stopa podatkowa (48 proc.). Z kolei w pozycjach przychodowych za jednorazową należy uznać dywidendę z PZU (96 mln zł). Zdejmując z wyniku brutto w IV kw. wszystkie zdarzenia jednorazowe (po str. przychodowej i kosztowej) zysk brutto wyniósłby 43 mln zł, co jest poziomem niskim."

morb/ seb/ jtt/