komentarz walutowy(strona 51/93)

Po tym jak ostatnie tygodnie należały zdecydowanie do FED (nie przedłużanie QE3, wybór nowego prezesa) do gry wraca EBC. Skoro rynki odłożyły na chwilę spekulacje o końcu QE3 zaserwowano nam rozważania na temat początku LTRO. Nadeszły również przyzwoite dane z Niemiec czyli indeksy IFO i GFK, a bezrobocie w Polsce spadło do “zaledwie” 13%.

Indeks Ifo we wrześniu wzrósł o 0,1 pkt. do 107,7 pkt., zaś odczyt za sierpień skorygowano w dół. Dość nieoczekiwanie pogorszeniu uległa ocena obecnej sytuacji, w wyniku czego indeks nie sprostał oczekiwaniom rynku (108,4 pkt.). Reakcja rynku jednak jest spokojna i jest to zrozumiałe.

Od poniedziałku kurs EUR/USD stopniowo osuwa się w dół. Obecnie znajduje się a poziomie 1,3470. W tym tygodniu dolar amerykański nieznacznie zyskuje wobec wszystkich oprócz japońskiego jena walut z grona G-10. Po wczorajszym umocnieniu dziś od rana złoty lekko traci na wartości.

Poniedziałek to przede wszystkim odczyty PMI. Kilka ostatnich odczytów tych wskaźników było coraz lepszych w związku z czym nie ma co się dziwić, że nagle mieliśmy jeden gorszy. Konferencje szefów FED raczej uspokoiły atmosferę wokół QE3. Dzisiaj ważne dane dla złotówki, stopa bezrobocia dla rodzimej gospodarki i indeks IFO dla Niemiec.

Po nerwowym ubiegłym tygodniu, początek bieżącego tygodnia przyniósł uspokojenie na rynku polskiego złotego. Indeks BOSSAPLN w poniedziałek zanotował symboliczny ruch w dół, poruszając się tuż poniżej poziomu 99,20 pkt. Chociaż jeszcze na początku wczorajszej sesji notowania polskiego złotego rosły, to jednak strona podażowa okazała się silniejsza w dalszej części dnia.

Na głównej parze walutowej wciąż utrzymuje się niska zmienność. Od rana wspólna waluta lekko zyskuje na wartości, kurs EUR/USD ponownie wzrasta powyżej 1,35. Od początku tygodnia bardzo stabilne pozostają również notowania par złotowych. Kurs EUR/PLN znajduje się na 4,2250, a USD/PLN na 3,1280.

Publikacja niemieckiego indeksu nastrojów wśród tamtejszego biznesu może okazać się głównym wydarzeniem dnia. Mediana oczekiwań zakłada jego wzrost we wrześniu do 108,2 pkt. z 107,5 pkt. Biorąc pod uwagę ostatnie rozczarowania odczytami PMI dla przemysłu, dobre IFO mogłoby dać paliwa do zwyżek wspólnej waluty.

Ostatni tydzień przyniósł sporą zmienność na parach z polskim złotym. FED miał ograniczyć program skupu aktywów z rynku. Tego oczekiwał rynek i takie były komunikaty wysyłane przez poszczególnych członków rezerwy. Tak się jednak nie stało, co więcej, wystąpienie prezesa Bernanke było wyjątkowo gołębie. Skoro FED po części wycofał się ze swoich zapowiedzi, to inwestorzy mogli powrócić na rynki wschodzące. Środowy wieczór był rewelacyjny dla polskiej waluty. Złoty zyskał w trakcie sesji nawet 10gr względem dolara. Środa była wielkim ciosem dla dolara, natomiast doskonale radziły sobie surowce i rynki akcyjne.

Od rana wspólna waluta zyskuje wobec amerykańskiego dolara. Kurs EUR/USD wzrasta do 1,3540. Eurodolar jednak cały czas pozostaje w wąskim przedziale wahań, w który wszedł w drugiej połowie ubiegłego tygodnia (1,35 - 1,3565). Ewentualnego wybicia możemy doczekać się już dziś, po odczytach indeksów PMI dla największych gospodarek strefy euro (Francja 8:58, Niemcy 9:28) oraz całego Eurolandu (9:58).

Zgodnie z oczekiwaniami partia obecnej kanclerz wygrywa wybory do Bundestagu. Patrząc na wynik wyborów z pewnością będzie ona tworzyć koalicję rządową, pozostaje pytanie z kim. Dzisiaj poznamy wskaźniki PMI dla najważniejszych gospodarek Unii Europejskiej, zobaczymy czy przewidywane przyspieszenie faktycznie nadchodzi. Na deser wieczorem odbędą się konferencje szefów lokalnych oddziałów FED.

Ubiegły tydzień był bardzo emocjonujący na szerokim rynku. Najpierw wielkie zaskoczenie decyzją FED i euforia na rynkach, dzień później stabilizacja sytuacji, a już w piątek obserwowaliśmy bardzo słabą sesję na Wall Street za sprawą Jamesa Bullarda.

Zapowiedzi utrzymania przez dłuższy czas programu QE3 dały impuls inwestorom do zakupu walut rynków wschodzących. Wczorajsza korekta była po prostu odreagowaniem bardzo silnego ruchu i nie była związana ze spadkiem zainteresowania polskimi aktywami. Warto zwrócić uwagę na na spadającą rentowność polskich obligacji i to poniżej 4,3%.

Od rana najmocniej w gronie walut G-10 zyskują waluty Antypodów oraz jen, które w perspektywie dnia zyskały względem dolara prawie 0,20 proc. Na przestrzeni tego tygodnia najmocniej względem amerykańskiej waluty zyskiwała korona szwedzka (3,50 proc.) a najmniej jen (0,11 proc.).

Rynki oczekiwały redukcji programu QE3. W wyniku informacji o braku zmian EUR/USD zyskał na wartości w ciągu kilku minut niemal figurę. W efekcie złoty umocnił się o około 4 grosze względem EUR i CHF oraz 6 groszy względem GBP i USD przekreślając korektę ostatnich dni.

Wygląda na to, że Ben Bernanke znalazł sobie kolejną wymówkę w postaci niskiej inflacji, co zresztą sam FED już sygnalizował w lipcowym komunikacie - chociaż wtedy rynki uznały to jako ukłon w stronę mocno "gołębiego" Jamesa Bullarda.

Nie ma ograniczenia programu skupu aktywów. Fed zaszokował rynki nie tylko nie dokonując żadnych zmian, ale dając do zrozumienia, iż wszystko, co było sygnalizowane w ciągu ostatnich kilku miesięcy, przestało obowiązywać. Nic więc dziwnego, iż w takiej sytuacji inwestorzy uciekają od dolara i rzucili się na akcje.

To, że dolar pozostaje słaby na kilka godzin przed kluczowym "przesłaniem" Rezerwy Federalnej, może tylko teoretycznie stwarzać okazję do spekulacyjnych zakupów pod jego potencjalne odreagowanie.

Wczorajszy dzień nie przyniósł żadnych większych zaskoczeń. Publikacje wskaźników inflacji z USA oraz z Wielkiej Brytanii okazały się albo bliskie oczekiwań rynkowych albo z nimi zgodne. Pozytywnie kolejny raz zaskoczył indeks ZEW dla Niemiec, lecz jego wartość prognostyczna jest naszym zdaniem dość wątpliwa

Od początku bieżącego tygodnia na rynku złotego jest niespokojnie. Wahania wartości polskiej waluty wpisują się bowiem w nastroje na globalnym rynku walutowym, a dokładniej - na nerwowe oczekiwanie na dzisiejszy wieczorny komunikat Rezerwy Federalnej. W rezultacie, indeks BOSSAPLN, który jeszcze w poniedziałek zanotował maksimum na poziomie 99,70 pkt., obecnie spadł poniżej 99,00 pkt.

Bardzo dobre odczyty indeksu ZEW z Niemiec utonęły w oczekiwaniach na dzisiejszą decyzję FED-u. Wzrost wynagrodzeń w Polsce zwalnia, obecnie wynosi już zaledwie 2 proc. w ujęciu rocznym. Na giełdę nazwisk na stanowisko prezesa FED trafiają kolejne osoby, ale czymś muszą żyć rynki, czekając na ważną konferencję FED-u.