komentarz(strona 25/173)

Już nad ranem można było się spodziewać, iż dzisiejszy handel w Warszawie przebiegać będzie pod znakiem wyczekiwania, wraz z giełdami zagranicznymi, na zaplanowane na godz. 16:00 wystąpienie J. Yellen podczas sympozjum naukowego w Jackson Hole.

Ostatnia sesja w tym tygodniu przebiegła pod znakiem lekkiej przeceny na warszawskim parkiecie. Niewielkiej zmienności indeksów towarzyszyły również niskie obroty – 588 mln zł. Indeks spółek o największej kapitalizacji WIG20 na zamknięciu stracił 0,44 proc., a szeroki WIG spadł 0,29 proc. Najlepiej w piątek zachowywały się spółki deweloperskie i budowlane, najsłabiej - chemiczne i medialne.

Rentowność 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych spadła poniżej 1 proc. Stopa wolna od ryzyka spada też w Polsce, co może mieć przełożenie na niższą rentowność obligacji firm.

Najważniejszym wydarzeniem patrząc z perspektywy amerykańskiego Wall Street była publikacja minutes z lipcowego posiedzenia FOMC. Inwestorzy jednak nie przejęli się zbytnio lekko jastrzębim przesłaniem minutes i S&P 500 naruszył nieznacznie historyczne szczyty z zeszłego miesiąca.

Najważniejszym wydarzeniem dzisiejszego dnia z perspektywy rynku akcyjnego jest oczywiście publikacja minutes FOMC o godzinie 20:00. Obecnie odbieramy nieco mieszane sygnały z rynku, ale najważniejszym z nich jest kontynuowanie szarży amerykańskiej giełdy, gdzie S&P 500 ponownie znalazło się blisko historycznych minimów.

Środową sesję europejskie giełdy rozpoczęły od zniżek. Wraz z upływem czasu zachodnie parkiety pogłębiały straty, natomiast rynek polski utrzymywał się nieznacznie poniżej wtorkowych zamknięć.

Dzisiejsza sesja przebiegała w atmosferze kontynuacji uspokojenia po ostatnich silnych wzrostach. Nieco niższe obroty sugerowały, że chęci do agresywnej realizacji zysków nie było, a dominował nastrój wyczekiwania na ważne doniesienia zaplanowane na drugą połowę tygodnia.

Po trwającym od kilku sesji rajdzie, wtorek przyniósł wyraźne pogorszenie nastrojów w segmencie największych spółek. Byki uchroniły się przed poważniejszym spadkiem, jednak przedpołudniowe tąpnięcie WIG20 sygnalizuje możliwość pojawienia się kłopotów.

Rozpoczynająca się w czwartek w Jackson Hole doroczna konferencja Fed, może przynieść ważne dla rynków sugestie nie tyle co do kierunku polityki pieniężnej, ile w kwestii dotyczącej tempa, w jakim będzie przeprowadzany proces jej normalizacji. Mówiąc wprost, inwestorzy ze słów Janet Yellen i innych uczestników będą starali się wyciągnąć wskazówki, kiedy stopy procentowe pójdą w górę.

Rozmowy na linia Ukraina-Rosja, które odbyły się w Berlinie w towarzystwie Ministrów Spraw Zagranicznych Niemiec i Francji pozytywnie wpłynęły na rynki co obserwowaliśmy silnymi wzrostami europejskich indeksów.

Indeks naszych największych spółek skorzystał z piątkowego święta, unikając pogorszenia się nastrojów w Europie. W poniedziałek korzystał po raz drugi na odreagowaniu spadków we Frankfurcie i Paryżu, powiększając skalę trwającej od pięciu sesji zwyżki do ponad 5 proc. Sytuacja małych i średnich spółek poprawiła się nieco, ale w znacznie mniejszym stopniu.

Ostatnich kilka dni stało pod znakiem odrabiania strat indeksów z początku sierpnia i można było spodziewać się zadyszki i realizacji zysków, ponieważ w krótkim terminie rynek był już nieco wykupiony. Dzisiejsza sesja rozpoczęła się właśnie w ten sposób od kosmetycznego cofnięcia indeksów i wyczekiwania na przebieg sytuacji. Kontynuacji wcześniejszej tendencji wzrostowej nie sprzyjały notowania głównych indeksów europejskich, które rankiem notowane były na niewielkich minusach zapewne w oczekiwaniu na wystąpienie rosyjskiego prezydenta. Do mocnych wzrostów od początku dnia nie zachęcała też bliska obecność technicznych oporów na indeksie największych spółek zlokalizowanych w okolicach 2380-85 pkt. W okolicach południa rynki europejskie przeszły ochoczo na zieloną stronę, reagując na optymistyczne wieści mogące świadczyć o złagodzeniu retoryki Rosji w sprawie konfliktu ukraińskiego. W ślad za nimi ruszył też nasz WIG20, pokazując się powyżej 2400 pkt i nawiązując do lipcowych maksimów. Atmosferę na rynkach ostudziły nieco gorsze dane z amerykańskiego rynku pracy o 14.30, ale był to jedynie krótki przerywnik w dalszym podążaniu rynku w górę.

Catalyst coraz szybciej reaguje na zmiany w otoczeniu. Dane o deflacji wpłynęły na notowania obligacji ze stałym kuponem.

I tak w czwartek mamy ponowne podejście do osłabienia dolara. Przypomnijmy, że wczoraj amerykańska waluta straciła po rozczarowaniu danymi nt. sprzedaży detalicznej, które sprowokowały do rewizji prognoz wzrostu gospodarczego USA w III kwartale. Później dolar odrobił jednak straty, co próbowano tłumaczyć większym zainteresowaniem amerykańskim długiem. Spadki rentowności to jednak sygnał mogący świadczyć nie o większym zainteresowaniu papierami ze względu na napięcia geopolityczne na świecie, a zwyczajnie o tym, że rynek zwyczajnie przestaje kupować koncepcję o stromej krzywej stóp procentowych w najbliższych latach. A to już powinno stanowić przynajmniej „żółte światło” dla dolarowych byków – bo rewizja oczekiwań byłaby świetnym pretekstem do korekty blisko miesięcznych wzrostów.

Dzisiejszy poranek należał bezapelacyjnie do par z funtem. Brytyjska waluta w efekcie bardzo gołębiego raportu o inflacji Banku Anglii zaczęła po godz. 11:30 dynamicznie tracić na wartości. Nie ukrywamy, że oczekiwaliśmy iż raport o inflacji Banku Anglii będzie gołębi i że bank będzie starał się w nim sugerować, iż o podwyżce stóp w tym roku mowy być raczej nie może.

Sprzedaż detaliczna w lipcu nie uległa zmianie w relacji do czerwca, a po odliczeniu wolumenu samochodów wzrosła zaledwie o 0,1 proc. m/m. To rozczarowuje, biorąc pod uwagę, że inwestorzy liczyli na to, że odczyty pobiją prognozy (odpowiednio 0,2 proc. m/m i 0,4 proc. m/m) i dadzą legitymizację do uwiarygodnienia oczekiwań związanych z wyraźniejszym zaostrzeniem polityki przez FED w 2015 r.

Napięcie wokół Ukrainy nieco spadło, przynajmniej chwilowo. Momentalnie dało się to odczuć na światowych rynkach, gdzie jeszcze w piątek dyskontowane było wejście rosyjskich wojsk na Ukrainę. Paradoksalnie taka poprawa nastrojów sprzyjać może dalszemu umacnianiu się dolara. Straty odrabia też złoty.

Dolar umacnia się dziś wobec wszystkich walut G10. Kurs EUR/USD zniżkuje w kierunku 1,3360. Nad ranem wyraźnie osłabił się polski złoty. Kurs EUR/PLN pokonał barierę 4,20, natomiast USD/PLN zdołał przekroczyć już wyraźnie poziom 3,14.

Notowania w Europie zaczną się prawdopodobnie od niewielkich spadków, ale nie będą one związane z gestem Moskwy, lecz z zachowaniem S&P.

Wczorajsza sesja zakończyła się zauważalnym wzrostem indeksów, a najmocniej zwyżkowały akcje spółek średniej wielkości, których indeksy zyskały ponad 2%. Pozytywna aura na światowych parkietach sprawiła, iż otwarcie nastąpiło na zdecydowanie wyższym poziomie, a w kolejnych godzinach strona popytowa powiększała sukcesywnie dorobek.