komentarz walutowy(strona 80/93)

W ostatnim tygodniu rynki zajmowały przede wszystkim doniesienia ze spotkania G-20. Poznaliśmy odczyt inflacji konsumenckiej w Polsce. To nie był najlepszy tydzień jeżeli chodzi o notowania złotego. W tym tygodniu warto będzie zwrócić uwagę na dane z Niemiec oraz publikację zapisków z posiedzenia FED.

Komunikat G20 nie wnosi niczego istotnego na rynki, ale zakończony szczyt oznacza, iż o wojnach walutowych będzie się mówiło nieco mniej. W tej sytuacji uwaga inwestorów przesunie się na inne kwestie - na przykład na dane z niemieckiej gospodarki, które w ubiegłym miesiącu rozbudziły nadzieje na ożywienie gospodarcze. Mogą one przesądzić o notowaniach EURUSD, złotego, a także o cenach akcji na GPW. Dziś w Polsce dane z rynku pracy, w PE przemawiać będzie zaś prezes EBC.

Piątkowe zaskakujące dane dotyczące inflacji w Polsce w styczniu zepchnęły w dół wartość złotego. Poziom inflacji okazał się najniższy od niemal 6 lat, a dokładniej - od sierpnia 2007 roku.

Eurodolar pozostaje w trendzie bocznym. Kurs EUR/USD lekko zniżkuje do 1,3330. Dolar amerykański od rana umacnia się wobec wszystkich głównych walut. Najsilniejszej deprecjacji w gronie G-10 ulega jen japoński.

Kończące się dzisiaj spotkanie G-20 tak naprawdę nie wniesie wiele nowego do gospodarczo-walutowej rzeczywistości. W ostatnich komentarzach zwracałem jednak uwagę, że możemy mieć do czynienia z krótkoterminowymi wahaniami pod wypowiedzi oficjeli obecnych na dzisiejszym szczycie.

Czwartkowa sesja na rynku walutowym charakteryzowała się wzrostem awersji do ryzyka. Głównym czynnikiem odpowiadającym za taki stan rzeczy były słabe wstępne dane na temat PKB w czwartym kwartale 2012 roku publikowane dla kluczowych gospodarek (Japonii, Francji, Niemiec i strefy euro).

Zgodnie z konsensusem rynkowym I kwartał 2013 r. nie napawa optymizmem. Gospodarka europejska nadal walczy z głęboką recesją a napływające dane makroekonomiczne tylko utwierdzają w przekonaniu, że nie będzie łatwo napędzić koniunkturę.
Dobre i złe informacje dla Polski.

Dziś rozpoczyna się szczyt G20. Już wiadomo, że nie będzie zgody co do komunikatu, który miałby skarcić postawę Japonii, co z kolei mogłoby umocnić jena. W tle dane makro - inflacja w Polsce oraz produkcja i wskaźnik NY Fed w USA.

Dane o inflacji CPI w Polsce zadecydują o przebiegu dzisiejszej sesji na rynku walutowym. Spodziewam się niższego niż konsensus odczytu, co może skutkować ruchem EUR/PLN w kierunku 4,2000. CPI poniżej 2,0 proc. r/r przesądzi najpewniej o obniżce stóp procentowych w marcu, co spowoduje, że rynek będzie musiał na nowo zdyskontować ścieżkę zmian w polityce pieniężnej w Polsce.

Słabsze dane nt. wzrostu PKB w IV kwartale stały się dzisiaj pretekstem do spadków wspólnej waluty. Tyle, że nastroje pogorszyły się już wczoraj po południu, po tym jak szef ECB w jednym z wywiadów prasowych wyraził obawy o perspektywy gospodarcze dla krajów południa Europy w kontekście mocnego euro.

Zgodnie z konsensusem rynkowym Bank Japonii nie zmienił stóp procentowych. Cieszy fakt, że bank podniósł swoją ocenę koniunktury w Japonii. W opinii BoJ ostatnie osłabienie jena i oznaki rosnącego globalnego popytu dają nadzieję na poprawę kondycji gospodarki Kraju Kwitnącej Wiśni. Być może to co najgorsze japońska gospodarka ma już za sobą.

Aukcje obligacji w Polsce i we Włoszech zakończyły się sukcesem. Dalsze losy batalii sądowej prof. Jana Winieckiego zostały odsunięte do piątku. Słabsze perspektywy Wielkiej Brytanii. W Niemczech wzrost gospodarczy wynosi +0,1%, ale to w dalszym ciągu wzrost. Dzisiaj rozpoczynamy serię ważnych danych zza oceanu.

Poranna wypowiedź M. Belki o tym, że marcowa przerwa w cyklu obniżek stóp nie jest pewna negatywnie wpływa na złotego. W połączeniu z problemami niektórych członków RPP (Winiecki, Gilowska) i ich możliwej nieobecności na najbliższym posiedzeniu Rady, powoduje, że cięcie stóp za 3 tygodnie staje się coraz bardziej prawdopodobne. Może to przejściowo osłabić polską walutę, ale nie powinno zmienić scenariusza jego aprecjacji w średnim terminie.

Na ten moment oficjalne dane pokazują, iż w każdym z trzech kluczowych regionów jeśli chodzi o gospodarkę globalną, czwarty kwartał miał charakter recesyjny. Co prawda po danych o handlu zagranicznym można oczekiwać, iż pierwotne -0,1% będzie zrewidowane w górę, ale jak się okazuje, w innych częściach globu jest jeszcze słabiej.

Czwartkowy, poranny handel na złotym przynosi stabilizacje notowań złotego po wczorajszym ok 3-groszowym umocnieniu. Polska waluta wyceniana jest przez rynek następująco: 4,1513 PLN za euro, 3,0906 PLN wobec dolara amerykańskiego oraz 3,3662 PLN względem franka szwajcarskiego. Rentowności polskiego długu kontynuują trend wzrostowy - aktualnie wynosząc 4,107% w przypadku obligacji 10-letnich.

Wczorajsze zamieszanie po komunikatach G-7 pokazuje, iż trudno będzie o wypracowanie spójnego przekazu po G-20, gdyż zbyt wiele jest różnic pomiędzy politycznymi interesami poszczególnych krajów. Teoretycznie rynek może to wykorzystać jako pretekst do kontynuacji średnioterminowych trendów na EUR i JPY, ale niekoniecznie.

Podczas wtorkowej sesji obserwowaliśmy ponownie wzmożoną aktywność polityków komentujących dynamiczne zmiany kursów walutowych. Prezes Narodowego Banku Szwajcarii stwierdził, że nie ma wojny walutowej a działania banków centralnych mają za zadanie realizacje celów krajowych. SNB zamierza tak długo jak to będzie konieczne utrzymać bez zmian politykę minimalnego kursu wymiany franka na euro i jest gotów podjąć dodatkowe działania w celu osłabienie CHF. EURCHF handlowany jest powyżej 1,2300.

Po porannej stabilizacji, w pierwszej godzinie handlu na Starym Kontynencie eurodolar wzrasta w kierunku wczorajszych maksimów na 1,3475. Od rana jednak wspólna waluta lekko traci na wartości wobec wszystkich oprócz norweskiej korony walut z grona G10. Złoty odrabia wczorajsze straty.

Słabe dane z polskiej gospodarki po raz kolejny niekorzystnie odbiły się na notowaniach złotego. Bezpośrednio po publikacji raportu NBP o deficycie handlowym notowania EU/PLN zwyżkowały z okolic 4,1650 do 4,1850 na zakończenie sesji we wtorek.

Przed szczytem G20 robi się coraz goręcej. Widać ewidentnie, iż wśród globalnych przywódców nie ma zgody co do tego, jak podejść do kwestii słabnącego jena. Komunikat na szczycie byłby dla rynków z pewnością silniejszym impulsem niż jutrzejsza decyzja BoJ. Zdecydowanie spokojniej jest na globalnych rynkach akcji, choć po wczorajszym wystąpieniu Obamy można przypuszczać, iż w USA w marcu wejdą w życie atematyczne cięcia wydatków.