marek rogalski(strona 4/10)

Ryzyko pewnego rozczarowania dzisiejszym odczytem istnieje, biorąc pod uwagę nieco słabsze dane ADP, czy też gorsze od wskazań subindeksy zatrudnienia w indeksach ISM. Dane poznamy o godz. 14:30.

Wprawdzie ECB wydaje się być otwarty na wprowadzenie dalszych działań luzujących politykę, aby przeciwdziałać negatywnym tendencjom inflacyjnym, to jednak szef Europejskiego Banku Centralnego dał dzisiaj do zrozumienia, że nie stanie się to już, chociaż jak sprecyzował Rada ECB zajmie się tym tematem w I kwartale 2015 r.

Wystąpienie szefa Europejskiego Banku Centralnego, które rozpocznie się o godz. 14:30 będzie dzisiaj kluczem programu. Oczekiwania są duże, zwłaszcza po wystąpieniu we Frankfurcie z 21 listopada, kiedy to Mario Draghi zasugerował, że ECB uczyni wszystko, aby nie dopuścić do utrwalenia się negatywnych tendencji inflacyjnych.

Wprawdzie odczyt ADP, który pokazuje szacunki wzrostu etatów w sektorze prywatnym w amerykańskiej gospodarce, nieco rozczarował w listopadzie (208 tys. wobec 233 tys. miesiąc wcześniej), to dość dobre wyliczenia przedstawił ISM. Wskaźnik dla usług wzrósł w ubiegłym miesiącu do 59,3 pkt. wobec 57,1 pkt. w październiku. Niemniej optymizm nieco studzi spadek subwskaźnika zatrudnienia do 56,7 pkt. z 59,6 pkt. W połączeniu z nieco słabszym ADP może to stanowić argument dla scenariusza potencjalnej niespodzianki w danych Departamentu Pracy, jakie poznamy w piątek. Naszym zdaniem mogą one okazać się kluczowe dla podtrzymania trendu na dolarze, bądź rozpoczęcia wyraźniejszej korekty.

Ze słowami dwóch członków FED, których rano cytowały agencje (Dudley’a i Fischera) można się spierać, niemniej rynek wykorzystał to jednak do umocnienia się dolara przy relatywnie pustym kalendarzowo dzisiaj rynku. Rynek uznał, że FED nie zrezygnuje z podwyżki stóp procentowych w przyszłym roku, a słowa Dudley’a sugerowały, że termin czerwcowo-lipcowy nie został jeszcze do końca przekreślony.

Zarówno PMI dla przemysłu, jak i publikowany później ISM nie były złe. W pierwszym przypadku odczyt wyniósł 54,8 pkt. wobec 54,7 pkt. we wstępnych szacunkach. W drugim zamiast spadku do 58 pkt. z 59 pkt., zniżka sięgnęła zaledwie 58,7 pkt.

Nowy tydzień przynosi ostateczne odczyty przemysłowych indeksów PMI za listopad. Te ze strefy euro z jednej strony są lepsze (Hiszpania 54,7 pkt.), ale więcej jest słabszych odczytów (Włochy 49 pkt. i wreszcie kluczowe Niemcy 49,5 pkt.). Sumaryczny wskaźnik dla całej strefy euro poszedł, zatem w dół do 50,1 pkt.

Dane nt. inflacji HICP, które poznaliśmy o godz. 11:00 nie okazały się aż tak złe, jak się niektórzy obawiali. Odczyt wyniósł 0,3 proc. r/r (jak oficjalnie oczekiwano), co dało nieco oddechu wspólnej walucie. Wprawdzie inflacja w ujęciu miesięcznym jest niższa od tej z października (0,4 proc. r/r), ale to nie daje jednoznacznych powodów do tego, że ECB będzie zmuszony do wykonywania jakichś gwałtownych posunięć podczas posiedzenia zaplanowanego na przyszły czwartek.

Czwartkowy handel zapisze się raczej jako ubogi w emocje ze względu na Święto Dziękczynienia w USA. W każdym razie dolar pozostał w głównych układach słaby, co potwierdza wcześniejsze wskazania płynące z koszykowego indeksu BOSSA USD sugerujące możliwość wejścia w głębszą korektę dolara w najbliższych tygodniach.

Opublikowane dzisiaj rano wstępne dane nt. inflacji HICP w Hiszpanii wskazały na większy od oczekiwanego spadek w listopadzie. Zamiast -0,2 proc. m/m zniżka sięgnęła -0,5 proc. m/m. Jednocześnie wstępne dane nt. inflacji HICP z poszczególnych niemieckich landów sugerują, że trudno będzie zmieścić się w prognozie rynku zakładającej 0,0 proc. m/m i 0,6 proc. r/r dla HICP dla całych Niemiec.

Kolejna seria danych makroekonomicznych, jakie poznaliśmy dzisiaj z USA wyraźnie rozczarowała. To szybko przełożyło się na osłabienie dolara względem głównych walut – w efekcie sygnały płynące wcześniej z indeksu BOSSA USD, na które zwracaliśmy uwagę w komentarzach okazały się trafne.

Wczoraj rynek znalazł preteksty, które doprowadziły do spadku koszykowego indeksu BOSSA USD poniżej ważnego wsparcia na 74,73 pkt. Z jednej strony mieliśmy lepszy odczyt PKB za III kwartał, ale już jego komponenty nie dały powodów do przypływu optymizmu (cenowy wskaźnik PCE Core utrzymał się na poziomie 1,4 proc. kw/kw). Z kolei mocno rozczarował indeks zaufania konsumentów Conference Board.

Dzisiejszy nocny handel był relatywnie płytki – za sprawą święta państwowego japońskie instytucje raczej nie były obecne na rynku. Końcówka sesji europejskiej i start handlu w USA pokazał, że rynek nadal chce rozgrywać słabego jena.

Zdaniem Klausa Wohlrabe, ekonomisty w niemieckim instytucie Ifo, jest wprawdzie za wcześnie, aby mówić o odwróceniu niekorzystnego trendu na wskaźniku nastrojów w biznesie, ale jeżeli grudzień będzie równie dobry, może być to sygnałem pod odbicie PKB w I połowie 2015 r.

Paczka danych makroekonomicznych, jaka napłynęła dzisiaj z USA powinna być wsparciem dla amerykańskiej waluty – przynajmniej teoretycznie. Inflacja CPI była w październiku powyżej oczekiwań – wzrost o 1,7 proc. r/r i 1,8 proc. r/r dla wartości bazowej.

Wczorajsza, wieczorna reakcja dolara na publikację zapisków z posiedzenia FED zdaje się raczej pokazywać to na co zwracaliśmy uwagę wcześniej – dolar jest silny słabością innych walut. Bo sama publikacja raczej nie powinna stanowić mocnego argumentu za umocnieniem się amerykańskiej waluty.

Wczoraj po południu amerykańska waluta zyskiwała, co było zaskoczeniem biorąc pod uwagę słabe dane nt. produkcji przemysłowej z USA. Podczas sesji azjatyckiej, a zwłaszcza w pierwszych godzinach sesji europejskiej sytuacja się odwróciła. Dzisiaj w kalendarzu ze Stanów mamy trzy publikacje makro, ale ich znaczenie nie jest duże: inflacja PPI o godz. 14:30, nastroje pośredników nieruchomości NAHB o godz. 16:00, oraz dane nt. napływu kapitałów o godz. 22:00. Klucz dla rynku tkwi w jutrzejszej, wieczornej publikacji zapisków z ostatniego posiedzenia FED.

Opublikowane dzisiaj dane makro z USA raczej nie powinny sprzyjać dolarowi. Wskaźnik New York FED Mfg. wzrósł w listopadzie do 10,16 pkt. wobec oczekiwanych 11 pkt. (w październiku było to 6,17 pkt.). Teoretycznie zgodnie z rynkiem, ale bez rewelacji (chociaż te odczyty i tak bywają dość zmienne). Mocnym rozczarowaniem są jednak dane nt. produkcji przemysłowej, która w październiku nieoczekiwanie spadła o 0,1 proc. m/m, a dane za wrzesień zrewidowano w dół do 0,8 proc. m/m z 1,0 proc. m/m.

Z jednej strony wyraźne osłabienie dolara w piątek po południu w relacji chociażby do euro (mocne wybicie ponad 1,25), ale z drugiej jego odreagowanie dzisiaj rano niemalże we wszystkich relacjach (EUR, GBP, AUD, NZD) z wyjątkiem dla USD/JPY, gdzie szczyt wypadł w nocy przy 117,05 po fatalnych danych o PKB, po czym rynek zaczął się wyraźnie korygować.

Lepsze dane nt. sprzedaży detalicznej z USA w październiku (wzrost o 0,3 proc. m/m, także po odjęciu wolumenu samochodów) dał pretekst do umocnienia się dolara po godz. 14:30.